于2月24日借殼上市的順豐控股，無疑是當下A股市場的明星。自2月24日將“鼎泰新材”更名為“順豐控股”之后，該股很快就成為“深市一哥”，股票市值超過美的集團與萬科A。不僅如此，順豐老板王衛(wèi)的財富更是如同坐上火箭一般，在國內(nèi)富豪榜上，不僅將第三位的馬化騰甩在了身后，而且一度將位居第二的馬云拉下馬來。

順豐控股的強勢表現(xiàn)，也將自己置于聚光燈下。固然風光，但也容易暴露出自身存在的種種問題。實際上，也正是在輿論的聚焦下，有關(guān)順豐控股所存在的問題，也因此暴露出來。于是，這就有了本人對順豐控股上市的兩點質(zhì)疑。

質(zhì)疑一：順豐控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否符合《證券法》規(guī)定的上市條件？

順豐控股雖然是借殼上市，但如同IPO上市一樣，順豐控股上市仍然還是遭到了市場的暴炒。那么，順豐控股遭遇暴炒的原因是什么？一方面是A股市場的不理性，投機炒作成癮。畢竟順豐控股這樣的公司，既無門檻限制，也無技術(shù)含量，所謂利潤，完全是快遞哥們跑出來的幾個辛苦錢。因此，順豐控股完全沒有炒作的想像空間。雖然有輿論將其美其名為“新經(jīng)濟的基礎”，但順豐控股本身并不代表新經(jīng)濟，更不代表中國經(jīng)濟的發(fā)展方向，甚至與擁有上千年歷史與文化的制酒業(yè)都無法相提并論。但就是這樣一家平淡無奇的公司卻遭到了市場的暴炒，這只能說明A股市場的不理性。

另一方面，在A股市場不理性的同時，順豐控股所暴露出來的股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺陷是非常突出的。因為目前順豐控股的總股本是41.84億股，而流通股只有1.33億股，占比僅為3.18%。這是典型的大公司小流通股，也就是俗稱的把大象裝進冰箱里。用幾十億的流通市值調(diào)動數(shù)千億的總市值。換句話來說，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)設置，也極大地方便了市場的投機炒作。所以，在分析順豐控股的股價暴炒時，市場人士也只能將原因歸結(jié)到股權(quán)結(jié)構(gòu)畸形這一點上。

但順豐控股所存在的問題，恐怕不限于股權(quán)結(jié)構(gòu)畸形這一點上。實際上，這種畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)有可能并不符合《證券法》上市條件的要求。雖然順豐控股方面表示，本次交易完成后（即借殼上市），不考慮配套募集資金的情況下，上市公司總股本將增加至41.84億股，其中，社會公眾股持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為32.28%，超過10%，不會導致上市公司不符合《上市規(guī)則》有關(guān)股票上市交易條件的規(guī)定。這里的社會公眾股占比32.28%，顯然是把與明德控股一同參與定向增發(fā)的順達豐潤、嘉強順風、招廣投資、元禾順風、古玉秋創(chuàng)、順信豐合這六家機構(gòu)納入到了社會公眾股范疇。

這樣的計算方法是否合適，在此姑且不作進一步的討論。有一個最簡單的標準，那就是按《證券法》的規(guī)定來。因為不論順豐控股是否符合深交所的《上市規(guī)則》，但同時也必須符合《證券法》的規(guī)定，不然是不能上市的，因為《上市規(guī)則》大不過《證券法》。而《證券法》第五十條規(guī)定的企業(yè)上市需要符合的條件，其中一條就是“公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上“?？梢?，《證券法》的提法是”公開發(fā)行股份“，而并非”社會公眾持股“。而順達豐潤、嘉強順風等六家機構(gòu)參與的是非公開發(fā)行，因此，順豐控股的上市有違反《證券法》第五十條規(guī)定的嫌疑。

質(zhì)疑二、順豐控股未給公司快遞員交“五險一金“，違反國家法律也不符合上市條件

除了股權(quán)結(jié)構(gòu)不符合《證券法》規(guī)定的上市條件之外，近日，媒體上又曝出順豐控股未給公司快遞員交”五險一金“的消息。筆者特意搜索了一下，截止本人寫作此文為止，也未見該公司就此進行澄清。而根據(jù)本人了解，快遞員無”五險一金“這是快遞行業(yè)的普遍現(xiàn)象，所以，順豐控股未給快遞員交”五險一金“的可能性極大。而這種做法是違法《勞動法》規(guī)定的。即使這是行業(yè)的普遍現(xiàn)象，但仍然不改違法的本質(zhì)。而根據(jù)《證券法》第五十條規(guī)定的上市條件，公司最近三年無重大違法行為。順豐控股長期未給快遞員交”五險一金“，這是明顯的重大違法。以此而論，順豐控股仍然不符合《證券法》規(guī)定的上市條件。

如此一來，曾承諾“不上市”的順豐控股，還真是不應該繼續(xù)在A股市場呆下去。管理部門有必要就此給市場一個說法。