進(jìn)入2010年以來(lái),金融市場(chǎng)加劇動(dòng)蕩,近期我國(guó)頻頻進(jìn)行貨幣流動(dòng)性收緊的操作,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)提前加息的恐慌。在此影響下,部分商品開(kāi)始步入調(diào)整之旅,而天膠仍處于高位震蕩。那么,天膠本輪季節(jié)行情是否已經(jīng)宣布結(jié)束？筆者認(rèn)為,目前高位震蕩也是季節(jié)行情的特殊表現(xiàn),加息步伐提速或?qū)⒋偈固炷z調(diào)整窗口提前來(lái)臨。

高位震蕩亦為季節(jié)行情的變相表現(xiàn)。近期金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,大宗商品表現(xiàn)疲弱,而天膠表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì),維持高位震蕩,這主要?dú)w因于其季節(jié)性供應(yīng)淡季需求旺季導(dǎo)致基本面的強(qiáng)勢(shì)。筆者認(rèn)為,天膠高位震蕩也是季節(jié)行情在特殊階段的特殊表現(xiàn)。

從供應(yīng)面來(lái)看,目前是供應(yīng)淡季。首先,從去年11月下旬始,云南農(nóng)墾就陸續(xù)停割,目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)已全面停割,進(jìn)入供應(yīng)淡季。農(nóng)墾方面手中現(xiàn)貨不多,貿(mào)易商看漲后市,惜售手中庫(kù)存,屯貨熱情高漲。其次,受天氣因素影響,東南亞主產(chǎn)區(qū)旺季供應(yīng)被弱化,且目前各主產(chǎn)區(qū)開(kāi)始陸續(xù)步入停割期。11月份原本屬于東南亞產(chǎn)區(qū)供應(yīng)旺季,然而持續(xù)罕見(jiàn)的大雨嚴(yán)重影響了泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞等國(guó)橡膠生產(chǎn),致使旺季不旺、供應(yīng)緊俏。來(lái)自天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）的統(tǒng)計(jì)表示,2009年11月馬來(lái)西亞橡膠產(chǎn)量嚴(yán)重下滑,泰國(guó)及印尼橡膠產(chǎn)量亦下降,天膠供應(yīng)下降趨勢(shì)加劇。加之今年泰國(guó)和馬來(lái)西亞產(chǎn)區(qū)提前停割的可能性較大,而越南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)停割,近期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格持續(xù)上漲,產(chǎn)區(qū)煙片,膠片以及膠水價(jià)格均處于95泰銖之上,其中煙片價(jià)格突破100泰銖。

從消費(fèi)面看,目前是需求旺季。國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)雖屢陷貿(mào)易調(diào)查門(mén),但全球尤其是我國(guó)去年火爆的汽車(chē)市場(chǎng)促使對(duì)輪胎的需求強(qiáng)勁,提振天膠需求逐漸回暖。目前臨近農(nóng)歷新年,適逢輪胎生產(chǎn)商為明年備貨的時(shí)期。不少?lài)?guó)內(nèi)下游輪胎企業(yè)開(kāi)始補(bǔ)貨,部分企業(yè)前期一直處于觀望狀態(tài),但隨著價(jià)格越來(lái)越高加之工廠庫(kù)存有限,也不得已被動(dòng)接受如此高價(jià);歐美日下游工廠受1、2月庫(kù)存不足影響仍在市場(chǎng)采購(gòu)。

加息步伐提速或成為行情調(diào)整的催化劑。近期央行頻頻出拳,收緊貨幣政策,加息步伐提速或?qū)⒋偈固炷z調(diào)整窗口提前來(lái)臨。繼1月7日央票利率首度跳升引起市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策調(diào)整的遐想,19日央行再次上調(diào)1年期央票利率8.3個(gè)基點(diǎn)至1.9264%,上調(diào)速度快過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。目前1年期央票利率在連續(xù)兩周上調(diào)16個(gè)基點(diǎn)后達(dá)1.9264%,與1年期存款利率2.25%利差收窄至32個(gè)基點(diǎn)。按照這個(gè)節(jié)奏,1年期央票利率只需再4次同幅度上升,即可與1年期存款利率持平,屆時(shí)加息可能性增大。

自1月12日央行決定提高存款準(zhǔn)備金率,其后幾天全球大宗商品明顯下跌,油價(jià)更是加速急跌,天膠期貨也難逆勢(shì)表現(xiàn)。在本輪季節(jié)性行情提前反映的背景下,筆者猜測(cè),隨著加息步伐的加快,難以排除天膠本輪行情有提前結(jié)束的可能。