本周周報的投資要點：

投資要點一：2017政府工作報告解讀的核心結(jié)論是穩(wěn)增長給控風險讓出空間。經(jīng)濟增速目標下調(diào)至6.5%左右，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，M2增速預期下調(diào)至12%（但略高于去年實際水平）。財政赤字率保持3%水平（但低于去年實際水平），中鐵路投資與去年持平，重大水利工程減少6項等。結(jié)構(gòu)上，新增投資機會關(guān)注火電供給側(cè)改革，重視報告對“藍天保衛(wèi)戰(zhàn)”、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革推進的強調(diào)。

投資要點二：近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場影響已趨減弱，我們維持此前判斷，結(jié)合內(nèi)生的庫存周期和外部貨幣財政因素，今年經(jīng)濟預期差不大，決定未來市場的核心是國內(nèi)利率預期，其中關(guān)系到聯(lián)儲加息與CPI，我們預計今年聯(lián)儲加息兩次，更大的超預期變數(shù)將來自CPI。

投資要點三：我們認為經(jīng)濟處于一輪強補庫周期后期，三四月份將迎來正常旺季，中游周期近期仍將處于景氣高點，但股票市場做出反應程度取決于投資者對未來超預期程度之展望。

投資要點四：另一方面，CPI在未來幾個月有所抬升更為確定，伴隨著通脹預期上升，終端消費中的成長板塊將成為市場核心主線，其中非地產(chǎn)鏈消費在去年面臨著居民加杠桿買房的擠出，今年大概率迎來行業(yè)性的景氣抬升。我們認為需要增加對食品飲料（乳制品等）、零售、紡織服裝、旅游、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等消費性板塊的關(guān)注。

投資要點五：我們認為中小創(chuàng)或者說TMT板塊已經(jīng)出現(xiàn)實質(zhì)性分化，當前我們談?wù)摗俺砷L股”，需要卸下“中小創(chuàng)”或者“TMT”的標簽，聚焦行業(yè)景氣與盈利增長的趨勢變化與超預期幅度。

風險提示：

1.美國經(jīng)濟復蘇超預期；2.地緣政治風險；3.油價和通脹超預期等