海信電器今日披露其16年度財報,公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入318.32億元,同比增長5.44%,其中四季度實現(xiàn)97.57億元,同比增長21.05%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤17.59億元,同比增長18.14%,其中四季度實現(xiàn)6.19億元,同比增長10.41%;公司全年實現(xiàn)EPS1.34元,其中四季度實現(xiàn)0.47元;此外公司同時披露擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.04元(含稅)。

出口延續(xù)搶眼表現(xiàn),四季度營收好于預(yù)期:公司全年營收表現(xiàn)穩(wěn)健,其中出口及內(nèi)銷分別增長23.18%及下滑6.16%;隨著全球化戰(zhàn)略及體育營銷成效逐步顯現(xiàn),海信品牌全球知名度明顯提升,在此帶動下四季度出口延續(xù)亮眼表現(xiàn);此外值得注意的是在前期面板價格大幅上漲倒逼互聯(lián)網(wǎng)電視連續(xù)提價背景下,公司產(chǎn)品均價也有明顯提升,在此背景下四季度公司收入端表現(xiàn)好于預(yù)期,且預(yù)計后續(xù)營收仍有望維持較好增長。

毛利率有所回落,但盈利能力仍有改善:四季度公司毛利率同比下滑3.37pct至16.76%,主要由于面板價格大幅回升及低毛利出口業(yè)務(wù)占比提升所致,不過由于出口占比提升及費用管控使得四季度銷售費用率下滑4.65pct,從而使得毛銷差趨勢依舊向好;由于四季度營業(yè)外凈收支同比大跌拖累業(yè)績,當(dāng)期公司歸屬凈利率仍小幅下滑0.61pct;不過基于競爭格局優(yōu)化帶來的提價力提升,公司后續(xù)盈利改善仍值得期待。

行業(yè)競爭格局優(yōu)化,傳統(tǒng)龍頭逐步受益:由于互聯(lián)網(wǎng)品牌內(nèi)容優(yōu)勢削弱及盈利表現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期,16年起黑電行業(yè)新進入者明顯減少且部分既有跨界品牌已陸續(xù)退出,行業(yè)競爭格局迎來邊際改善;跨界旗手樂視近期三度提價,充分反應(yīng)了互聯(lián)網(wǎng)品牌價格競爭減弱趨勢,在此背景下傳統(tǒng)黑電廠商硬件業(yè)務(wù)盈利改善可期,公司作為行業(yè)龍頭受益將更為明顯;此外隨著用戶數(shù)持續(xù)累積,后續(xù)運營服務(wù)貢獻業(yè)績增量也值得期待。

維持“買入”評級:隨著互聯(lián)網(wǎng)品牌跨界價格競爭減弱,黑電行業(yè)格局迎來邊際改善,后續(xù)彩電均價有望逐步企穩(wěn)回升,在此背景下公司憑借自身硬件及品牌優(yōu)勢將充分受益,盈利改善值得期待;且隨著公司加碼體育營銷大力進軍國際市場,其有望在全球黑電格局重構(gòu)中扮演重要角色;此外,長期來看公司運營業(yè)務(wù)也值得期待;預(yù)計公司17、18年EPS為1.54、1.73元,對應(yīng)其PE為12.15、10.83倍,維持“買入”評級。