騰訊“證券研究院”特約 吳幼珉 香港著名財經評論員

自從美國道瓊斯指數突破20000點以后，直奔21000點水平；2月27日收市報20837點。目前美國總體的氣勢不錯，惟過去幾天的上升動力已經衰退；而上升至21000點上下也應有較大的阻力。道指持續(xù)上升已久；若下試，不破20000點的支持位則問題不大；否則，形勢還是可能不妙的。

在過去幾天，我國三地股市的表現都曾經出現過一些反復，可能的原因包括一些上市公司去年的業(yè)績并不配合它們升市后的股價；同時股市眼下也需要整固；經濟面沒有把股市送入牛市的條件；股市指數在兩會前放緩升勢，兩會后再視政策而定后市的方向等。

因此，一個值得投資者思考的問題卻是今年上半年的股市是否已經到頂了。

眼下，恒指、上證和深成指都在20天移動平均線以上，都在各自的保利加通道上側；如果走勢偏軟，它們分別能否維持在20天移動平均線上側，那在某種程度上將能反映它們是屬于整固還是調整。

目前看來，恒指調整的幅度會大于上證和深成指。恒指目前的位置已經在其20天移動平均線附近的水平，上證和深成指卻仍有一些阻力才能跌至20天移動平均線附近。那種情況可能顯示港股投資者比較注重上市公司的業(yè)績；內地投資者則對兩會有所期盼。

然而，今年兩會推出刺激股市措施的機可能比往年小；證監(jiān)會新主席劉士余近日的講話和證監(jiān)會日后舉措對某些非常規(guī)的投機活動也可能有所抑制。對兩會期盼的心理影響會是正面的，因而起碼在未來兩三周，內地股市由于國內原因而大幅下跌的機會相對不大，但股市逐步調整的可能性還是有的。

整體來看，眼下內地股市有機會進行整固，而日后若無好消息則會再作調整。而在今年上半年，港股已經見頂的機會是存在的。但如果內地股市突然大漲，港股自然也能看到“花明又一村”，這里我省略了“柳暗”兩字。但不管甚么說，那些在今年初進入港股的“北水”應是有所斬獲的了。

“一損皆損，一榮皆榮”。若大勢調整，多股股價俱跌。然而，個別板塊或股票卻仍可能又不一樣的表現。例如，若利率能累計上升幾個百分點，那會不利地產股，卻有利現股水平的大型銀行股。股市指數跌對已經深度調整的板塊股價影響也可能會比較小，如在香港股市的澳門博彩股就曾深度調整，它們未來的走向則主要看澳門旅游業(yè)的復蘇。

看整體股市的表現，如股市指數比看個股走向容易；因而我們還是希望股市的調整早些結束為好。