事件:1)公司公告終止非公開(kāi)發(fā)行股票收購(gòu)誠(chéng)燁股份,改為全部以現(xiàn)金46,612.45 萬(wàn)元進(jìn)行收購(gòu)。2)2016 年業(yè)績(jī)快報(bào),2016年?duì)I業(yè)收入33.03 億,同比增長(zhǎng)33.6%;歸屬母公司凈利潤(rùn)3.38億,同比增長(zhǎng)39%。

點(diǎn)評(píng)

(1)誠(chéng)燁股份增發(fā)股份收購(gòu)改現(xiàn)金收購(gòu),直接增厚公司業(yè)績(jī)。誠(chéng)燁有著較強(qiáng)的盈利能力,未來(lái)可能像新火炬一樣,為公司利潤(rùn)做出更大貢獻(xiàn)。誠(chéng)燁主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售沖壓件、焊接件、導(dǎo)槽導(dǎo)軌和塑料外飾板四大類別的汽車零部件產(chǎn)品,2016 年1-10 月收入3.25 億、凈利潤(rùn)4703.6 萬(wàn)元,公司凈利潤(rùn)率14%有著較強(qiáng)的盈利能力。此次收購(gòu)中,誠(chéng)燁股份承諾2016 年度、2017 年度和2018 年度實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于人民幣5,300 萬(wàn)元、5,300 萬(wàn)元和5,950 萬(wàn)元。

(2)終止非公開(kāi)股份發(fā)行,有可能讓道DSI 資產(chǎn)注入。近兩年,雙林集團(tuán)收購(gòu)的DSI 資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健,具有較穩(wěn)定的產(chǎn)品體系和客戶體系,持續(xù)的盈利能力顯現(xiàn),已經(jīng)具備向上市公司注入的條件。受制于證監(jiān)會(huì)非公開(kāi)發(fā)行新規(guī)的不斷變化,公司將誠(chéng)燁股份非公開(kāi)發(fā)行股份收購(gòu)改為全現(xiàn)金收購(gòu),公司有可能為了規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn),不妨礙未來(lái)DSI 的注入。

(3)2016 年報(bào)符合預(yù)期,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),新火炬與德洋發(fā)展勢(shì)頭不減。新火炬收入和利潤(rùn)成長(zhǎng)性確定,大幅增厚公司利潤(rùn)。新火炬配套寶駿、長(zhǎng)安和吉利多款暢銷車型,收入具有較高的成長(zhǎng)性,隨著向第三代產(chǎn)品升級(jí),盈利能力也將獲得提升。

(4)盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2017 年EPS1.09 元,考慮誠(chéng)燁收購(gòu)后對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為4.85 億,EPS 為1.21 元,對(duì)應(yīng)估值為23X。

(5)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。下游整車增速低于預(yù)期;公司收購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期。