對于A股市場的投資者來說，稻草熊影業(yè)這家公司其實并不陌生。雖然稻草熊影業(yè)只是一家非上市公司，但這家公司在一年前曾來過股市叩門，不是以IPO的身份，而是以并購標的的身份。當(dāng)時，暴風(fēng)集團擬以10.8億元的對價收購稻草熊影業(yè)60%的股權(quán)。這起收購案極大地滿足了投資者的“追星夢”，因為當(dāng)紅明星劉詩詩、吳奇隆等就是這樁并購案的受益者，因為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，劉詩詩獲益將達到2億元。此舉被認為是給劉詩詩、吳奇隆二人新婚送上的一份厚禮。

不過，好事并沒有成真。去年6月7日，證監(jiān)會否決了暴風(fēng)集團收購稻草熊影業(yè)的這起收購案。證監(jiān)會否決的理由是，暴風(fēng)集團申請材料顯示，標的公司盈利能力具有較大不確定性，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的相關(guān)規(guī)定。而《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條第一款規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：充分說明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財務(wù)狀況和增強持續(xù)盈利能力，有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競爭、增強獨立性。

如今，距離稻草熊影業(yè)叩門已經(jīng)一年時間了。再回首證監(jiān)會否決的這起并購案，投資者不能不說，證監(jiān)會做了一件正確的事情。作為一家非上市公司，稻草熊影業(yè)當(dāng)然沒有義務(wù)對外界披露其2016年的收入情況，所以，在并購案進行時稻草熊影業(yè)承諾的2016年度凈利潤不低于1億元的業(yè)績能否兌現(xiàn)，已經(jīng)顯得并不重要了。

但據(jù)近日有關(guān)媒體報道，2016年12月底，阿里影業(yè)以176萬元入股稻草熊影業(yè)，獲得稻草熊影業(yè)15%的股份。媒體據(jù)此推算，此時稻草熊影業(yè)的估值僅為暴風(fēng)集團收購稻草熊影業(yè)時的1/14。也就是說，暴風(fēng)集團收購稻草熊影業(yè)時，稻草熊影業(yè)18億元的估值充滿了極大的水分。如果暴風(fēng)集團收購稻草熊影業(yè)一案獲得核準，那么，投資者就要為此付出慘痛的代價。

面對不同的收購者，稻草熊影業(yè)開出如此懸殊的并購價格，這反映出來的，就是當(dāng)下A股市場上市公司并購的亂象。

如今，再回首那些成功進行了并購重組的公司，很多公司并沒有因為并購的成功而做大做強，不少公司還出現(xiàn)了業(yè)績下滑甚至業(yè)績虧損的局面。而這其中的原因，就是由于高價收購，而標的公司的業(yè)績又達不到事先承諾的要求，從而導(dǎo)致商譽減持的緣故，不少公司的商譽減持計提動輒就是數(shù)億元，成為上市公司的虧損之源。

所以，就此而論，持有暴風(fēng)集團股票的投資者是幸運的。因為這些投資者不會因為暴風(fēng)集團的高價收購而導(dǎo)致商譽減持帶來的損失。但遺憾的是，股市里有太多的“稻草熊”，而且這些“稻草熊”又善于偽裝，進而躲過了證監(jiān)會的審核關(guān)。以至到了如今上市公司年報披露之時，商譽減持的“地雷”在股市里接連炸響，很多投資者都被炸得人仰馬翻。

因此，這一次稻草熊影業(yè)以低廉的價格來迎接阿里影業(yè)的入股，其實是給A股市場上了一課。上市公司的那些高溢價并購其實都是有很大水分的，投資者切勿盲目追捧，一定要遠離這些高溢價收購的上市公司。當(dāng)然，稻草熊影業(yè)的不同報價也提醒監(jiān)管部門，務(wù)必要完善并購制度，對上市公司并購實行問責(zé)制。讓對并購案投下贊成票的董監(jiān)高們對并購案負責(zé)，一旦并購標的業(yè)績不達標，即由董監(jiān)高們承擔(dān)連帶補償與賠償責(zé)任，而不是由二級市場的投資者來買單，如此一來，上市公司的董監(jiān)高們就不會在并購活動中，拿投資者的錢財來做人情了。