12 月以來，煤價大幅下調(diào)似乎成為一致預(yù)期。春節(jié)前產(chǎn)業(yè)鏈各關(guān)鍵都極力壓縮庫存以防止價格下跌。近兩周需求超預(yù)期，六大電廠日耗達(dá)65 萬噸，補(bǔ)庫存需求強(qiáng)勁，導(dǎo)致動力煤價格出現(xiàn)淡季漲價，雖然不能預(yù)期漲價在漫長的3-4 月持續(xù)，但堅(jiān)挺程度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，全年價格中樞上移！焦煤也在經(jīng)歷淡季疊加去庫存的尾端，短期似有壓力，但預(yù)期三月中旬旺季疊加補(bǔ)庫即將到來，價格依然有上漲動力。目前板塊估值極低，一季報(bào)將全面好轉(zhuǎn)，推薦陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能、西山煤電等龍頭公司以及*st 山煤、*st 煤氣，平煤股份業(yè)績翻轉(zhuǎn)個股。

重要信息回顧：

需求超預(yù)期，動力煤價格將筑底反彈：國內(nèi)動力煤長協(xié)價格最終確定采用CCTD 秦皇島港5500 大卡價格和環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)一起作為動態(tài)調(diào)節(jié)參照價，按照當(dāng)期價格測算2月份長協(xié)價格為568 元/噸，環(huán)比上月下跌8 元/噸。節(jié)后工廠復(fù)工，需求恢復(fù)，電廠開始逐步補(bǔ)庫存，環(huán)渤海地區(qū)動力煤交易價格高位盤整。伴隨各大煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，市場供應(yīng)端放開，動力煤價格預(yù)計(jì)逐步筑底反彈，隨著春季基建需求的拉動，焦煤價格將于2 月底3 月初繼續(xù)上漲。重點(diǎn)關(guān)注動力煤超預(yù)期上漲。

布倫特原油價格震蕩運(yùn)行：布倫特原油現(xiàn)貨價格上漲0.28 美元/桶至56.21 美元/桶，漲幅0.50%。截至2 月17 日，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國際油價與國際煤價比值2.91，環(huán)比上漲0.08 點(diǎn)，漲幅2.68%。國際油價與國內(nèi)煤價比值2.63，環(huán)比持平。

上游煤企陸續(xù)復(fù)工港口調(diào)入量增加明顯：上周秦港煤炭日均調(diào)入量57.54 萬噸/日，升幅8.11%；日均調(diào)出量59.61 萬噸/日，降幅0.31%。秦港庫存442.00 萬噸，環(huán)比下降14.5萬噸，降幅0.67%。廣州港煤炭庫存123.70 萬噸，環(huán)比上升5 萬噸，升幅3.78%。節(jié)后上下游企業(yè)大多處于陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，電廠階段性補(bǔ)庫存，節(jié)后需求有所轉(zhuǎn)好使得四大港口的庫存量皆出現(xiàn)下降趨勢。上游煤企復(fù)工加快，港口煤炭調(diào)入量逐步回升，港口錨地船舶數(shù)量保持高位，需求向好。

電廠日耗水平持續(xù)攀升，淡季不淡：上周六大電廠日均耗煤環(huán)比上升4.69 萬噸至61.11萬噸/日，環(huán)比升幅8.32%。上周六大電廠庫存環(huán)比下降55.34 萬噸至1123.83 萬噸，降幅4.69%；存煤可用天數(shù)下降2.51 天至18.39 天。伴隨節(jié)后各大工業(yè)企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，特別是最近下游水泥、火力發(fā)電等企業(yè)的開工都好于預(yù)期，使得沿海六大電廠的日均消耗煤炭量持續(xù)快速回升。

海運(yùn)費(fèi)價格大幅上漲，運(yùn)力需求超預(yù)期：上周國內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)環(huán)比上漲9.15 元/噸，報(bào)收38.20 元/噸，漲幅31.50%。截至2 月17 日，澳洲-中國煤炭海運(yùn)費(fèi)(載重15 萬噸)環(huán)比漲幅15.64%，報(bào)收4.91 美元/噸。受下游需求持續(xù)向好影響，海運(yùn)需求市場持續(xù)增加，近期運(yùn)費(fèi)大幅上漲。作為煤價的先期指標(biāo)，預(yù)計(jì)動力煤價格將會出現(xiàn)超預(yù)期上漲。