事件：公司發(fā)布2016 年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入12.69億元（+47.80%）、歸母凈利潤4.23 億元（+69.09%）。

業(yè)績明顯超預(yù)期，估計增量主要來自EV71 疫苗。公司三季報預(yù)告全年凈利潤為3.28-3.83 億元，同比增長31-53%。實際凈利潤比預(yù)告上限要高4000 萬元左右，估計主要來自于EV71 疫苗放量超預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看：1）化工業(yè)務(wù)基本穩(wěn)定，2014-2015 年凈利潤均在8000-9000 萬左右，結(jié)合三季報估計全年也在9000 萬左右。2）醫(yī)藥業(yè)務(wù)的凈利潤估計在3.3 億左右，超過借殼上市承諾的3億凈利潤。結(jié)合公司半年報數(shù)據(jù)和PDB 數(shù)據(jù)，估計鼠神經(jīng)生長因子的增速在20%左右，干擾素基本持平。最大的增量來自EV71 疫苗，估計銷量不低于100萬份，未來3 年內(nèi)迎來快速成長期。

重磅品種EV71 疫苗市場空間大，科興生物私有化是大概率事件。手足口病在我國被列為法定報告的丙類傳染病，2008-2015 年期間共報告約1380 萬例，平均年發(fā)病率為147 /10 萬，死亡3300 多人，嚴(yán)重威脅兒童健康。EV71 病毒（腸道病毒71 型）是手足口病的主要病因之一。在手足口病患者中，EV71 病毒陽性的比例是44%排名第一，在重癥和死亡病例中的占比更是分別高達(dá)74%和93%。因此接種EV71 疫苗有助于控制手足口病傳播。公司參股子公司科興生物（持股比例26.91%）的EV71 疫苗于2016 年5 月份開始上市銷售。CDC 建議在6-12 個月內(nèi)完成接種，每人2 劑次，間隔1 個月。對標(biāo)水痘，手足口病病情更加嚴(yán)重，死亡人數(shù)更多，對兒童威脅更大，估計EV71 疫苗的市場需求不低于水痘疫苗。水痘疫苗已上市超過10 年，年批簽發(fā)量為1500-2000 萬人份，估計EV71 疫苗的銷量峰值不低于2000 萬人份。如科興生物市占率達(dá)到40%，峰值銷量或不低于800 萬人份，參照188 元的中標(biāo)價，終端銷售峰值預(yù)計有望達(dá)到14 億，出廠銷售收入預(yù)計超過10 億。且公司已提交科興生物私有化方案，如能順利私有化回歸，或?qū)@著增厚公司業(yè)績。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.64 元、0.79 元、0.92元，對應(yīng)PE 分別為36 倍、29 倍、25 倍，考慮到EV71 疫苗放量帶來的業(yè)績高增長和科興生物私有化的催化劑，我們首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：EV71 疫苗銷售或低于預(yù)期的風(fēng)險；科興生物私有化或低于預(yù)期的風(fēng)險；鼠神經(jīng)生長因子銷售或低于預(yù)期的風(fēng)險。