近日，有媒體報(bào)道稱(chēng)“投資資金已到賬，市場(chǎng)期待已久的養(yǎng)老金終于正式入市”，消息或能給市場(chǎng)注入興奮劑。但我們的觀點(diǎn)是，養(yǎng)老金投資資金到賬，但不等于立即投資權(quán)益類(lèi)證券，畢竟權(quán)益類(lèi)證券風(fēng)險(xiǎn)較高，擇時(shí)、擇勢(shì)是投資安全性必不可少的重要條件，尤其是對(duì)于養(yǎng)老金這類(lèi)資金，安全性是第一位的。目前，大盤(pán)高出3000點(diǎn)之下的底部區(qū)域近10%，即便是低PE、低PB的銀行股股價(jià)已遠(yuǎn)超越大盤(pán)4000點(diǎn)的水平，且金融加速去杠桿，階段性難再有超預(yù)期估值空間，養(yǎng)老金此時(shí)入市概率低?！?nbsp;

該調(diào)不調(diào)，理論看漲，這是市場(chǎng)一般分析邏輯，但這一邏輯普遍被市場(chǎng)所接受，并不再相信大盤(pán)會(huì)調(diào)整時(shí)，就具備了誘多條件。目前，大盤(pán)雖被嚴(yán)重扭曲，但量在價(jià)先的最基本原理是不會(huì)被長(zhǎng)久扭曲的，市場(chǎng)自身具有糾錯(cuò)功能。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)必有結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)相伴隨，結(jié)構(gòu)性上漲必有結(jié)構(gòu)性調(diào)整在其后，那就是“漲出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，跌出來(lái)的機(jī)會(huì)”，多數(shù)周期板塊前期已漲幅較高，在供給端遠(yuǎn)大于需求端之際，我們對(duì)上游板塊給予難超預(yù)期評(píng)估。

銀行股、上游周期股難吸引場(chǎng)外資金，疊加二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足，A股春季行情不具備持續(xù)走強(qiáng)，即便補(bǔ)漲股活躍，難掩飾行情進(jìn)入一個(gè)輪回尾聲段。但受益價(jià)格傳導(dǎo)、稅制改革的中游行業(yè)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較高。短線大盤(pán)調(diào)整壓力不減，只有經(jīng)過(guò)充分回調(diào)，才會(huì)換取中期行情空間，否則，若大盤(pán)不斷“畫(huà)圖”創(chuàng)新高，多頭動(dòng)力全部耗盡，則下半年難有行情。多看少動(dòng)，輕倉(cāng)者可關(guān)注受益BDI八連升的海運(yùn)、有估值提升預(yù)期的裝備制造及補(bǔ)漲股，重倉(cāng)者堅(jiān)決減持前期連續(xù)漲幅過(guò)高股。