事件:2017 年2 月22 日,公司公布2016 年業(yè)績(jī)快報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入25.6 億元,同比增20.1%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.02 億元,同比增長(zhǎng)35%;歸母凈利潤(rùn)2.56 億元,同比增31%,實(shí)現(xiàn)EPS 為 0.53 元,本次業(yè)績(jī)快報(bào)披露的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與2016Q3 披露的業(yè)績(jī)預(yù)告(yoy 為30%-60%)基本符合。

點(diǎn)評(píng)

要點(diǎn)1 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng),新材料屬性增強(qiáng)

公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)20.1%,主要由于報(bào)告期內(nèi)4 萬(wàn)噸車用絲項(xiàng)目、1.5 萬(wàn)噸浸膠簾子布及其配套高模低收縮絲投產(chǎn)所致;公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是由于上述產(chǎn)能的投產(chǎn),致公司滌綸工業(yè)絲產(chǎn)品中差異化產(chǎn)品車用絲銷量比例進(jìn)一步增加,簾子布產(chǎn)品產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,產(chǎn)品平均毛利率增加,公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)36.81%,差異戰(zhàn)略得到了有效的認(rèn)證,高端車用絲占比達(dá)到近70%,公司新材料屬性越來(lái)越強(qiáng)。

要點(diǎn)2 利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)維持30%以上穩(wěn)定增長(zhǎng)

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲產(chǎn)品中差異化產(chǎn)品銷量增加,滌綸簾子布產(chǎn)品銷量增加及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加,相應(yīng)增加利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)。因此,公司利潤(rùn)總額和歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)34%和31%,近3 年利潤(rùn)增速維持30%以上,未來(lái)幾年公司復(fù)合增速仍能繼續(xù)保持30%以上。

要點(diǎn)3 地博礦業(yè)資產(chǎn)減值正式完畢,甩開歷史包袱

公司投資廣西地博礦業(yè)的可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備預(yù)計(jì)本年度計(jì)提4576.42 萬(wàn)元,公司花了三年時(shí)間將投資廣西地博礦業(yè)的9800 萬(wàn)元股權(quán)正式減值完畢,以后每年可以多釋放3000-4000 萬(wàn)的利潤(rùn)。

要點(diǎn)4 石塑地板放量擴(kuò)大,萬(wàn)億地板市場(chǎng)有待開發(fā),打開公司新的市值增長(zhǎng)空間公司環(huán)保石塑地板項(xiàng)目作為終端產(chǎn)品直接面向消費(fèi)者將為公司開辟一個(gè)新的市場(chǎng)領(lǐng)域;環(huán)保石塑地板將與天花膜等高附加值產(chǎn)品助力塑膠業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)。公司在石塑地板目前已有300 萬(wàn)平米產(chǎn)能(16 年新投產(chǎn)100 萬(wàn)平米),17 年計(jì)劃擴(kuò)張到600 萬(wàn)平米,18 年以后石塑地板將成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),產(chǎn)能達(dá)到一定規(guī)模后公司將進(jìn)軍國(guó)內(nèi)地板市場(chǎng),打開新的市值增長(zhǎng)空間。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):公司的車用絲、簾子布以及石塑地板都處在穩(wěn)定高速的發(fā)展期,各項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率都在穩(wěn)步的提升,未來(lái)隨著募投產(chǎn)能的進(jìn)一步投產(chǎn),未來(lái)幾年公司的凈利潤(rùn)可以保持30%+的穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司擅長(zhǎng)新產(chǎn)品的開發(fā),不斷有貢獻(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)。預(yù)計(jì)2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)為2.56、3.95 和5.03 億元,同比增長(zhǎng)31%、55%、27%,對(duì)應(yīng)EPS 為0.52、0.81 和1.03 元/股,PE 為36、23 和18 倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。