進(jìn)入17年，美國股市一個(gè)字叫牛，香港股市兩個(gè)字叫更牛，中國股市三個(gè)字熊到底。

周五(2月17日)美股三大股指再度集體收創(chuàng)歷史新高，道指七連漲，并連續(xù)兩周收漲，納指與標(biāo)普500更是連續(xù)四周錄得上漲，牛氣！今年開市以來，香港恒指以9.24%、國企指數(shù)以10.28%的漲幅，成為全球主要股指中的領(lǐng)軍者！更牛逼吧！看看中國股市山證綜指不斷有資金呵護(hù)，上漲3.19%，創(chuàng)業(yè)板下跌4.08%。上證綜指有國家隊(duì)護(hù)盤，自然不會(huì)太熊，而創(chuàng)業(yè)板則成為一個(gè)庶出兒，還有沒有牛市可言。

創(chuàng)業(yè)板自從見底585.44點(diǎn)以來，一度暴漲到4037.96點(diǎn)，跌倒目前1882.87點(diǎn)，下跌已經(jīng)炒過50%，個(gè)股更是一片凄慘，跌幅過半可能是絕大部分個(gè)股的宿命，剩下30-40%的個(gè)股也是為數(shù)不少。市盈率從百倍以上跌倒今天57.30倍，與歷史高點(diǎn)相比估值水平已經(jīng)大大降低，但要說很低目前尚不能明說，畢竟與美國納斯達(dá)克相比還是貴很多，因此走勢方面總是不斷尋底。那么創(chuàng)業(yè)板能不能重新走牛呢？首先 創(chuàng)業(yè)板公司相對(duì)于主板體量更小，依靠自身的技術(shù)儲(chǔ)備和資金實(shí)力發(fā)展相對(duì)會(huì)受到某些限制，因此更多的要依靠外延并購獲得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，14年以來創(chuàng)業(yè)板暴漲也是得益于定增并購的巨大機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)板迎來了歷史性的發(fā)展機(jī)會(huì)，但是不可否認(rèn)定增并購由于監(jiān)管問題、市場浮躁問題，并購出現(xiàn)了過多過濫、高溢價(jià)并購、講概念等問題，市場開始質(zhì)疑并購定增的低門檻和巨大抽血問題，日前證監(jiān)會(huì)再次收緊定增，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸17日介紹《監(jiān)管問答》主要內(nèi)容時(shí)表示，上市公司申請(qǐng)非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%；上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。這對(duì)創(chuàng)業(yè)板利用資本市場的平臺(tái)做大自己增添了很多的不確定性因素，很多妄圖通過并購進(jìn)一步做大做強(qiáng)自己的高估值公司是一個(gè)巨大利空，創(chuàng)業(yè)板很多個(gè)股將再度面臨調(diào)整壓力，整體上創(chuàng)業(yè)板趨勢性機(jī)會(huì)已經(jīng)大大減少。 其次中國股市炒作總是有一個(gè)階段性的熱點(diǎn)，15年炒作經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，科技創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)+等，進(jìn)入到16年以來，中國經(jīng)濟(jì)從轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)向投資刺激，財(cái)政支出力度不斷加大，市場炒作主要圍繞股權(quán)改革、體制改革、供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)刺激而進(jìn)行，而國家隊(duì)基于護(hù)盤的需要，又在金融三劍客和中字頭之間不斷運(yùn)作，走強(qiáng)的主要是基建、水泥、資源、中字頭，像四川雙馬和三江購物就屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，中國聯(lián)通中國石油上漲就是混改，天山股份北新路橋上漲就是經(jīng)濟(jì)刺激，鋼鐵有色煤炭就是供給側(cè)改革，而這其中很多個(gè)股又是國家隊(duì)重要的護(hù)盤品種，在維穩(wěn)股指下較容易出現(xiàn)強(qiáng)勢的波段走勢，市場熱點(diǎn)很難往科技股板塊轉(zhuǎn)化，而作為新技術(shù)雖有幾次波段行情，但是總體上是以下跌居多。

目前市場就是一個(gè)存量資金博弈格局，不太可能出現(xiàn)全面普漲，一旦資金集中于主板，那么創(chuàng)業(yè)板就面臨更多的資金流出壓力。

創(chuàng)業(yè)板之所以容易炒作，就在于中國擁有一群龐大的中小投資者，他們熱愛炒新、炒小，在資金的引導(dǎo)下，容易出現(xiàn)羊群效應(yīng)而盲目跟風(fēng)，因此只要有大資金在其中煽風(fēng)點(diǎn)火，加上市場輿論宣傳，科技創(chuàng)新成為中國新動(dòng)力，創(chuàng)業(yè)板就難免火上澆油的行情，而目前中小投資者因?yàn)殚L期虧損，選擇紛紛離場，（中登公司）2月7日公布了最新的一周投資者情況統(tǒng)計(jì)。統(tǒng)計(jì)顯示，1月23日-2月3日，兩市期末持倉投資者數(shù)量為4993.61萬人。其中，持有A股的投資者4896.54萬人，持有B股的投資者103.73萬人。這是自2015年6月以來的20個(gè)月內(nèi)，該數(shù)據(jù)首次跌破5000萬人關(guān)口。因此市場炒作的根基已經(jīng)不再了，創(chuàng)業(yè)板上漲基礎(chǔ)已經(jīng)動(dòng)搖。 三是14年以來創(chuàng)業(yè)板大漲主要得益于資源的稀缺性，很多新概念個(gè)股就沒有幾家上市公司，市場很容易炒起來，但經(jīng)過15年擴(kuò)容和16年以來的超速擴(kuò)容、資產(chǎn)并購重組，市場新技術(shù)概念公司已經(jīng)大大增加，所謂資源稀缺性已經(jīng)成為了資源嚴(yán)重過剩，而且監(jiān)管層一直強(qiáng)調(diào)IPO要常態(tài)化，說起來是常態(tài)化，但實(shí)質(zhì)上就是大躍進(jìn)式擴(kuò)容，如果每天3家新股、每周十幾家新股、一個(gè)月幾十家新股不是超量發(fā)行的話，那啥還叫超量發(fā)行，中小盤股票源源不斷而來，市場進(jìn)入了快速擴(kuò)容周期，截至目前證監(jiān)會(huì)待發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司還超過230家，這僅僅是一個(gè)方面，新三板有近萬家公司，深交所、監(jiān)管層一直試圖開展新三板往創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板機(jī)制，一旦這個(gè)口子打開，新股資源將是數(shù)不勝數(shù)。炒作難度進(jìn)一步加大。 目前創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)有了598家公司，總市值萬億元，流通市值3.07萬億元，全面炒作難度已經(jīng)很大。 四是創(chuàng)業(yè)板減持問題依然十分嚴(yán)重，減持的重災(zāi)區(qū)主要在中小盤股票，對(duì)投資者打擊較大，一個(gè)是上市動(dòng)機(jī)本身就不是那么純潔，很多公司上市就是為了股權(quán)增值套現(xiàn)而來，因此一旦限售解禁，就會(huì)想方設(shè)法套現(xiàn)離場，其次是許多個(gè)股估值水平依然比較高，而實(shí)體企業(yè)回報(bào)率較低，套現(xiàn)離場是資本衡量收益與風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。 五是進(jìn)入16年以來，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下行，投資者逐漸從瘋狂向理性、甚至于向保守轉(zhuǎn)變，要求資本市場提供更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，高估值創(chuàng)業(yè)板吸引力下降。后市估值依然有下降空間。 綜合以上所述，創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管已經(jīng)長時(shí)間熊市，但是要說走牛重振雄風(fēng)可能依然是難上加難，很難出現(xiàn)再度牛市逼人的景象。