事件：

公司昨日晚間發(fā)布2016 年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入39,104.02萬元，較上年同期下降了9.50%； 歸屬于母公司所有者的凈利潤為6,778.68 萬元，較上年同期下降了35.57%。

業(yè)績下滑主要原因有：核心產(chǎn)品紫外固化光纖光纜涂覆材料市場競爭激烈，為保持并提高市場占有率，公司在競爭中采取適度降價策略，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售毛利率略有下降，最終形成銷售收入與利潤下降的情況，紫外固化光纖涂覆材料實現(xiàn)銷售收入31,506.01 萬元，較上年同期下降13.27%；其次公司新募投的“紫外固化光刻膠項目”正處于逐步放量中，完全貢獻業(yè)績還需時日。

結(jié)論：

給予“增持”評級：公司在主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品紫外固化光纖光纜涂覆材料領(lǐng)域擁有較高的競爭力，具備技術(shù)和成本優(yōu)勢，銷售保持穩(wěn)定；其次公司通過募投、并購等手段在頻頻進行外延式擴張，擴張領(lǐng)域集中于電子材料領(lǐng)域，比如建設(shè)“紫外固化光刻膠項目”和“電子級超純氧化鋁項目”、收購液晶材料公司和成顯示、大瑞科技、長興昆電等，未來業(yè)績增厚想象空間大。

2017-2019 年預(yù)計公司EPS 為0.83、0.98、0.96 元，給予“增持”評級。

風險提示：1. 外延并購無法實施以及承諾業(yè)績無法實現(xiàn)的風險；2. 新產(chǎn)品投入市場放量緩慢的風險。