投資要點

事件:飛凱材料發(fā)布2016 年年報,全年實現(xiàn)營業(yè)收入3.91 億元,同比下降9.50%;實現(xiàn)營業(yè)利潤5107.66 萬元,同比下降53.13%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6778.68 萬元,同比下降35.57%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤4873.74 萬元,同比下降48.16%。實現(xiàn)每股收益0.65 元,每股經(jīng)營現(xiàn)金流為0.56 元。

維持“增持”評級。飛凱材料發(fā)布2016 年年報,業(yè)績基本符合我們預(yù)期;公司2016 年業(yè)績有所下降,主要原因為年內(nèi)公司主營產(chǎn)品紫外固化光纖光纜涂覆材料市場競爭較為激烈,產(chǎn)品價格、市場份額及營業(yè)收入較去年有所下降。此外,2016 年公司募投項目“紫外固化光刻膠項目”推進(jìn)情況不達(dá)預(yù)期,加之新總部/研發(fā)中心轉(zhuǎn)固后開始計提折舊、且公司對外投資增加導(dǎo)致費用上升,對公司業(yè)績也有一定影響。

飛凱材料是國內(nèi)新材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè),當(dāng)前公司紫外固化光纖涂覆材料業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健,光刻膠項目持續(xù)推進(jìn)。公司圍繞“顯示材料+半導(dǎo)體封裝”持續(xù)布局,通過自主研發(fā)或外延并購?fù)卣沽薆GA 封裝用焊錫球、封裝用環(huán)氧塑封料、濕電子化學(xué)品及TFT 液晶材料等產(chǎn)品;未來隨著公司研發(fā)進(jìn)程的加快及子公司資源間的持續(xù)整合,有望充分發(fā)揮各領(lǐng)域間協(xié)同效應(yīng);產(chǎn)品的持續(xù)開拓亦有望不斷培育新的增長點。我們看好公司在電子化學(xué)品多個細(xì)分領(lǐng)域拓展帶來的成長潛力。暫不考慮增發(fā)并表,預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.86、1.19、1.31 元,維持“增持”評級。

風(fēng)險提示:紫外固化光纖涂覆材料價格持續(xù)下跌;新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。