公開信息顯示，本周養(yǎng)老金新增資金將開始入市，首批資金開始打款買A股，這或許將成為本周最大看點(diǎn)。分析認(rèn)為，養(yǎng)老金投資風(fēng)格穩(wěn)健，預(yù)計將把主要資金投向估值合理的藍(lán)籌股和成長股。此外，上周五，證監(jiān)會發(fā)布影響深遠(yuǎn)的再融資新規(guī)，周末更進(jìn)一步發(fā)布解釋說明。未來重大資產(chǎn)重組發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分的定價繼續(xù)執(zhí)行《重組辦法》的相關(guān)規(guī)定，但是重組配套融資的部分需要按新規(guī)執(zhí)行。分析人士認(rèn)為，定向增發(fā)新規(guī)的發(fā)布，將重塑二級市場資金博弈的格局，一些企業(yè)原來的增發(fā)可能做不成了，其股價可能面臨下跌壓力。但規(guī)則明確以后，相當(dāng)一部分有真實(shí)融資需求的定增項(xiàng)目將加速推進(jìn)，只不過要按照新規(guī)則來玩，定增方不能再低風(fēng)險套利了。

養(yǎng)老金有望本周打款買A股

最新信息顯示，首批養(yǎng)老金權(quán)益類組合有望本周開始打款，將資金劃給簽約的管理人。據(jù)悉，約百億規(guī)模增量資金入市，這些資金大概率投向估值合理的藍(lán)籌股以及成長股。在權(quán)益類養(yǎng)老金入市前，現(xiàn)金管理類組合已先行啟動，并已在春節(jié)前將資金委托給管理人。權(quán)益類入市是當(dāng)下養(yǎng)老金入市的最新動作，最快將在本周開始買入股票。公開資料顯示，首批21家養(yǎng)老金管理人名單，有14家公募基金入選，此外還包括3家保險公司、3家資產(chǎn)管理公司、1家券商。

分析人士認(rèn)為，此批資金規(guī)模符合市場預(yù)期，更多省份的養(yǎng)老金結(jié)余資金未來會投向權(quán)益類資產(chǎn)，成為二級市場上穩(wěn)定流入的中長期買家。從投資風(fēng)格上看，養(yǎng)老金的投資風(fēng)格將更多類似于社?；?，其風(fēng)險偏好較低，更希望通過藍(lán)籌股和成長股的真實(shí)業(yè)績表現(xiàn)來獲取超額收益。相反，此類資金對題材股的炒作參與較少，風(fēng)格確實(shí)比較穩(wěn)健。但另一個方面也顯示出，目前點(diǎn)位是政策面看來相對安全的點(diǎn)位，不敢講明顯低估，但也肯定不是嚴(yán)重高估的區(qū)域，否則養(yǎng)老金也不會選擇在這樣的點(diǎn)位進(jìn)場買貨。

證監(jiān)會澄清市場誤解 配套融資按發(fā)行期首日定價

證監(jiān)會上周末表示，上市公司并購重組總體按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡稱《重組辦法》)等并購重組相關(guān)法規(guī)執(zhí)行，但涉及配套融資部分按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

本次政策調(diào)整后，并購重組發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分的定價繼續(xù)執(zhí)行《重組辦法》的相關(guān)規(guī)定，即按照本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一定價。

但是，配套融資的定價按照新修訂的《實(shí)施細(xì)則》執(zhí)行，即按照發(fā)行期首日定價。配套融資規(guī)模按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行，且需符合《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。配套融資期限間隔等還繼續(xù)執(zhí)行《重組辦法》等相關(guān)規(guī)則的規(guī)定。

下一步，證監(jiān)會將進(jìn)一步深入貫徹全會精神，落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議工作部署，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化資本市場資源配置功能，引導(dǎo)規(guī)范上市公司并購重組行為，不斷完善相關(guān)制度，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

游戲規(guī)則明顯改變 市場格局大重塑

證監(jiān)會新規(guī)發(fā)布后，對市場毫無疑問將產(chǎn)生多層次，全方位的深遠(yuǎn)影響。周日晚間，興業(yè)銀行就緊急宣布取消了籌劃中的定向增發(fā)，原因是不符合兩次定增期間的時間間隔。應(yīng)流股份等公司則宣布調(diào)整增發(fā)方案，以適應(yīng)剛剛發(fā)布的監(jiān)管新規(guī)。

分析認(rèn)為，A股市場過去多年一直圍繞舊有的定增規(guī)則運(yùn)行，很多二級市場上的資金博弈行為，往深層次看，背后都有定向增發(fā)的身影。此次規(guī)則大改，毫無疑問會對現(xiàn)有市場格局構(gòu)成沖擊。其影響相對復(fù)雜，不能簡單以利空或利多來進(jìn)行詮釋。

首先，相當(dāng)一部分現(xiàn)有的定增項(xiàng)目會因不符合新規(guī)而擱淺，其中因不符合時間間隔的原因而不能做定增的公司，可能會考慮通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券甚至公開增發(fā)或配股的方式來募集資金。由于過去的很多定向增發(fā)項(xiàng)目都對股價有訴求（特別是在確定增發(fā)價之前），一旦未來不再做增發(fā)，穩(wěn)定股價的需要似乎也就沒那么迫切了。對于這一部分股票來說，新規(guī)就是利空，股價有下跌壓力。

其次，新規(guī)主要是為市場制定了新的游戲規(guī)則。未來只要合乎規(guī)定，又有資本方愿意以市場價認(rèn)購，定向增發(fā)還是有其生存空間的。按照新規(guī)定，上市公司如果想多募集一些資金，比例需控制在增發(fā)前市值的20%以內(nèi)，因此市值越大的企業(yè)通過定增募集到的資金就越多。如此一來，不排除未來有一些企業(yè)出于多募集的目的，希望自己的股價盡量漲得更高一些。正因?yàn)榇耍荒苷f新規(guī)對二級市場就是利空，對于被市場看好，有發(fā)展前景的項(xiàng)目，新規(guī)可能反而是中長線利好。

第三，對于符合條件的并購重組、借殼而言，新規(guī)只是一些技術(shù)性的調(diào)整，并不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。但按照證監(jiān)會多次發(fā)布的信息，壓低“殼”價值，抑制非理性投機(jī)，毫無疑問是確定的政策方向。對于借殼、重組的炒作來說，難度當(dāng)然也是比較大的。