核心觀點(diǎn)：

一、公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的整合營(yíng)銷傳播服務(wù)商，已經(jīng)形成以營(yíng)銷策略及創(chuàng)意內(nèi)容為核心、以“傳統(tǒng)傳播渠道+數(shù)字傳播渠道”為通路的品牌全傳播服務(wù)模式。公司擁有2 家分公司、9 家全資或控股子公司、1 家參股公司。

公司連續(xù)8 年入選中國(guó)國(guó)際公共關(guān)系協(xié)會(huì)評(píng)選的TOP 公司之列。2015 年8 月和2016 年2 月《互聯(lián)網(wǎng)周刊》發(fā)布2015 年互聯(lián)網(wǎng)+公關(guān)傳播業(yè)TOP100、2015 年度PR 公關(guān)傳播50 強(qiáng)，公司分別位列第7 位、第5 位。

優(yōu)質(zhì)客戶資源的不斷拓展，為公司進(jìn)一步的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。公司服務(wù)的客戶包括惠普、寶潔、富士施樂、戴爾、三星、華為、周大福、殼牌、百度、康師傅、平安金融、長(zhǎng)安福特、東風(fēng)日產(chǎn)、長(zhǎng)安馬自達(dá)、上海大眾、獵豹汽車等世界500 強(qiáng)和國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。2016 年上半年汽車類客戶收入占總收入69.9%、互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)客戶收入占9.4%、制造業(yè)客戶占9.3%、快速消費(fèi)品客戶占3.8%。

二、公司收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)平穩(wěn)?？偸杖耄?013~2015 年、2016 年上半年分別為2.67 億、2.67 億（+0.02%）、3.91 億（+46.3%）和2.25 億（+15.3%）；歸屬母公司凈利潤(rùn)：2013~2015 年、2016 年上半年分別為1253 萬、814萬（-35.0%）、5355 萬（+557.7%）和2612 萬（-2.4%）。毛利率：2013~2015年、2016 年上半年分別為48.5%、50.6%、47.5%、44.0%。歸屬母公司凈利率：2013~2015 年、2016 年上半年分別為4.7%、3.0%、13.7%、11.6%。

公司預(yù)計(jì)2016 年全年?duì)I業(yè)收入4.56~5.04 億，同比增長(zhǎng)16.7%~29.0%；預(yù)計(jì)歸屬母公司凈利潤(rùn)5,618~6,011 萬元，同比增長(zhǎng)4.9%~12.3%。預(yù)計(jì)第4 季度凈利潤(rùn)0.29~0.32 億，同比變動(dòng)-11.3%~0.9%。

三、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)按盈利模式分為常年顧問服務(wù)、項(xiàng)目服務(wù)兩類；按傳播渠道分為傳統(tǒng)營(yíng)銷、數(shù)字營(yíng)銷兩類。1、按盈利模式分，2013~2015 年、2016 年上半年項(xiàng)目服務(wù)占總營(yíng)業(yè)收入比例分別為86.4%、85.9%、86.9%、86.6%。2、按傳播渠道分，2013~2015 年、2016 年上半年數(shù)字營(yíng)銷收入占總營(yíng)業(yè)收入比例分別為12.0%、15.3%、30.2%、60.1%，保持快速增長(zhǎng)。

四、盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2018 年凈利潤(rùn)分別為0.70 億、0.82億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.97 元、1.14 元（考慮新增股本攤?。?。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶行業(yè)集中風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)