對公貸款類產(chǎn)品規(guī)?；蛴邢?，個人貸款類產(chǎn)品有望持續(xù)擴(kuò)容。

重啟近一年的不良資產(chǎn)證券化試點近期有望進(jìn)一步擴(kuò)容?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者獲悉，監(jiān)管層確定的首批不良資產(chǎn)證券化試點銀行以國有大行為主，第二批試點銀行將擴(kuò)容至部分大的股份制銀行和個別城商行。部分新入圍的試點銀行已經(jīng)在儲備新的證券化產(chǎn)品，這些證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)既包括對公不良貸款，也包括個人不良貸款。

隨著我國銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)下滑，此前曾停擺約八年的不良資產(chǎn)證券化于去年初重啟。2016年2月，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招商銀行6家銀行獲得首批不良資產(chǎn)證券化試點資格，總額度500億元。去年年內(nèi)，第一批6家銀行共發(fā)行14單證券化產(chǎn)品，累計發(fā)行額為156.1億元。“試點擴(kuò)容之后，總額度應(yīng)該還在500億之內(nèi)。”一位了解情況的業(yè)內(nèi)人士說。

不良資產(chǎn)證券化的首批試點銀行以國有大行為主。參與了多單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的德勤會計師事務(wù)所合伙人陶堅表示，國有大行在不良資產(chǎn)證券化持續(xù)發(fā)行方面的能力非常突出。實際上，不良資產(chǎn)證券化在資產(chǎn)篩選、盡職調(diào)查、價值評估、交易結(jié)構(gòu)論證及最終銷售定價等各方面所需要的時間遠(yuǎn)多于正常類貸款的證券化，且過程復(fù)雜性也更高。因此這種持續(xù)發(fā)行能力實際上也正是國有大行在特殊資產(chǎn)管理、協(xié)調(diào)規(guī)劃和處理能力優(yōu)勢的體現(xiàn)。

而對于股份制銀行和城商行而言，對不良資產(chǎn)證券化大門的開啟既期待已久，又忐忑不安。

“若獲得第二輪試點機(jī)會，一方面說明監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)可這些銀行的整體實力和不良資產(chǎn)的處理能力，另一方面這些銀行也可以拓寬其不良資產(chǎn)處置的途徑，提升銀行在轉(zhuǎn)讓過程中的定價能力，并在一定程度上參與和分享不良資產(chǎn)清收的成果，對銀行的財務(wù)指標(biāo)和監(jiān)管指標(biāo)的改善均有幫助?！碧請哉f。

實際上，若從銀行的不良貸款率指標(biāo)角度觀察，城商行消化不良資產(chǎn)的壓力較其他銀行而言更大些。中債資信結(jié)構(gòu)融資一部技術(shù)總監(jiān)李品表示，城商行參與不良資產(chǎn)證券化的各類動力都比較足，因為這種處置不良資產(chǎn)的手段可以直觀降低銀行的不良貸款率，改善銀行的資本充足率和撥備覆蓋率，騰挪被不良資產(chǎn)占用的準(zhǔn)備金和授信空間，進(jìn)而去發(fā)展更優(yōu)質(zhì)的增量資產(chǎn)。

此前發(fā)行的14單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋了對公不良貸款、信用卡不良貸款、小微不良貸款、個人住房抵押不良貸款和個人抵押不良貸款等五種類型。多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著試點擴(kuò)容，預(yù)計未來以個人貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將更多地涌現(xiàn)。

“從特點上看，與國有大行相比，部分股份制銀行和城商行個人類貸款業(yè)務(wù)在行內(nèi)整體業(yè)務(wù)占比相對較高，個貸類資產(chǎn)近兩年不良率增長較快且其處置方式不能像對公不良貸款一樣批量轉(zhuǎn)讓，因此個貸類不良資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)重整為不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的訴求較高。”李品說。

聯(lián)合資信評估有限公司發(fā)布的《2016年不良資產(chǎn)支持證券市場運行報告及展望》也稱，從產(chǎn)品類型來看，對公不良資產(chǎn)支持證券面臨單戶入池貸款金額大、借款人集中度較高、借款人行業(yè)、地區(qū)及擔(dān)保類型不同等問題?；A(chǔ)資產(chǎn)的同質(zhì)性較低，一般需要采用逐筆盡調(diào)的方式進(jìn)行估值，所耗費的人力成本、時間成本較高，且發(fā)起機(jī)構(gòu)可以通過批量轉(zhuǎn)讓的方式處置對公不良資產(chǎn)，因而通過發(fā)行對公不良資產(chǎn)支持證券處置不良資產(chǎn)的動力有所不足，預(yù)計2017年發(fā)行規(guī)模有限；而針對零售類不良資產(chǎn)，發(fā)起機(jī)構(gòu)目前還不能進(jìn)行批量轉(zhuǎn)讓，且零售類不良資產(chǎn)的估值方法主要依賴歷史數(shù)據(jù)的分析，所需要的人力成本和時間成本較低，預(yù)計2017年零售類不良資產(chǎn)支持證券將繼續(xù)擴(kuò)容。未來如車貸、消費貸等其他同質(zhì)性較強(qiáng)的零售類不良貸款可能也將陸續(xù)出現(xiàn)在不良資產(chǎn)證券化的市場中，起到豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)種類的作用。

不過，李品也坦言，由于個貸類不良貸款通常入池筆數(shù)較多，從千余筆到幾萬筆不等，這就需要發(fā)起人能夠提供數(shù)量充足且時間長度足夠的歷史數(shù)據(jù)，但目前國內(nèi)對完整經(jīng)濟(jì)周期下各類不良資產(chǎn)回收情況的數(shù)據(jù)積累尚且不足，甚至有些基礎(chǔ)資產(chǎn)自身存續(xù)的小周期數(shù)據(jù)都不全，這就為評級帶來很大挑戰(zhàn)。

實際上，盡管已試點近一年，我國不良資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展仍面臨不小挑戰(zhàn)。陶堅表示，第一批試點項目暴露出不良貸款估值分歧較大、成熟投資者群體缺乏、次級投資者對預(yù)期收益要求過高等問題。針對第二批試點，陶堅稱，目前一些私募基金對不良資產(chǎn)證券化的過程參與和投資表示出強(qiáng)烈興趣，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以考慮規(guī)定和規(guī)范私募基金介入，從而擴(kuò)大投資者范圍。還有就是可以允許和促進(jìn)地方資產(chǎn)管理公司投入到第二批試點項目的次級投資、流動性支持或中介顧問當(dāng)中。