騰訊“證券研究院”特約 余豐慧 注冊高級咨詢師，著名專欄作家

國家統(tǒng)計(jì)局：2017年1月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)。1月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲1.0%，漲幅比2016年12月份擴(kuò)大0.8個百分點(diǎn)。

居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比和同比漲幅受春節(jié)因素影響擴(kuò)大。受節(jié)日因素影響，寒假春運(yùn)影響，油價(jià)較大幅度影響等促使1月份物價(jià)大幅度走高。

CPI同比上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)。從分類看，交通和通信價(jià)格同比漲幅比上月擴(kuò)大1.4個百分點(diǎn)，影響CPI同比漲幅擴(kuò)大0.17個百分點(diǎn)；旅游價(jià)格同比漲幅比上月擴(kuò)大5.9個百分點(diǎn)，影響CPI同比漲幅擴(kuò)大0.11個百分點(diǎn)；食品價(jià)格同比漲幅比上月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)，影響CPI同比漲幅擴(kuò)大0.07個百分點(diǎn)，上述三項(xiàng)合計(jì)影響CPI同比漲幅擴(kuò)大約0.35個百分點(diǎn)。

另一個重要因素是持續(xù)一年的貨幣大放水是通脹來臨的根本性因素。從中國央行放水那天起就預(yù)示通脹來臨只是時間問題。

基本可以確定中國通脹撲面而來。二月份以及以后物價(jià)仍將在較高水平行走。這里面另一個指標(biāo)起到了“助紂為虐”的作用，那就是PPI。作為物價(jià)基礎(chǔ)性指標(biāo)的PPI已經(jīng)連續(xù)多個月份走高。此前已經(jīng)分析過，PPI持續(xù)走高必將很快推高居民消費(fèi)品價(jià)格，沒想到來的這么快。2017年1月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲6.9%，環(huán)比上漲0.8%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲8.4%，環(huán)比上漲1.2%。幅度都很大。

企業(yè)生產(chǎn)資料原材料成本大幅度攀升，導(dǎo)致PPI隨之繼續(xù)走高。生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲9.1%，影響全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平上漲約6.7個百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格上漲31.0%，原材料工業(yè)價(jià)格上漲12.9%，加工工業(yè)價(jià)格上漲5.9%。生活資料價(jià)格同比上漲0.8%，影響全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平上漲約0.2個百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲1.3%，衣著價(jià)格上漲1.1%，一般日用品價(jià)格上漲1.5%，耐用消費(fèi)品價(jià)格下降0.6%。這樣的話，必將使得未來CPI繼續(xù)上漲。

呼吁貨幣政策必須轉(zhuǎn)向，必須進(jìn)一步收緊。立即停止所有放水貨幣工具操作，適度加大正回購操作，繼續(xù)提高再貸款以及存款準(zhǔn)備金利率。通過間接手段影響市場流動性過度寬松。

通脹來臨，貨幣必須收緊，首當(dāng)其沖是股市樓市。在資本流出加劇，外儲下降，導(dǎo)致央行被動收緊貨幣情況下，通脹又撲面而來，貨幣必須進(jìn)一步收緊。資本市場流動性將現(xiàn)緊缺，失血更加嚴(yán)重。只要國家隊(duì)不左右指數(shù)，股市就沒有上漲動力。

通脹來臨對樓市形成最大利空，貨幣收緊將導(dǎo)致樓市資金徹底失血，壓制需求，或?qū)е聵鞘匈Y金鏈條斷裂。本輪房價(jià)暴漲的原因是信貸放水，樓市加杠桿導(dǎo)致。一旦貨幣收緊，直接擊中其要害，樓市虛火熄火，房價(jià)必然走低。當(dāng)然，前提是政府不救市。

不過，通脹來臨時，百姓的無形資產(chǎn)不知不覺中被貶值縮水，而應(yīng)對通脹、保值增值的最好選擇是黃金以及不動產(chǎn)。這對樓市又構(gòu)成了利好。

總之，通脹壓力上升時，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒上升，保值避險(xiǎn)是第一投資選擇。