受益供給側(cè)改革及一帶一路等,傳統(tǒng)重型機(jī)械業(yè)務(wù)2017年走出冰谷。受益供給側(cè)改革,重化工業(yè)尤其是龍頭企業(yè)盈利大幅改善,使得公司傳統(tǒng)重型機(jī)械業(yè)務(wù)2017 年進(jìn)入需求顯著回暖期,并且客戶結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化;受益山西風(fēng)電十三五發(fā)展規(guī)劃,公司風(fēng)電設(shè)備需求持續(xù)回暖;公司成立“一帶一路”戰(zhàn)略項(xiàng)目組,火車輪軸、礦用挖機(jī)、重型機(jī)械等業(yè)務(wù)出口有望快速增長(zhǎng)。

歷經(jīng)培育,新興業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)期?！笆濉逼陂g公司研發(fā)費(fèi)用大幅增加,經(jīng)過(guò)前期的大量資金投入和培育,新興業(yè)務(wù)高鐵輪軸、海上鉆井平臺(tái)、海洋核動(dòng)力平臺(tái)核心部件等有望開(kāi)始逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),有利于優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),提高整體盈利能力。

山西省國(guó)企改革值得期待。據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)報(bào)道,新一任山西省國(guó)資委黨委書記提出“山西要用好18 家國(guó)有控股的上市公司平臺(tái),大力推動(dòng)國(guó)有資源資產(chǎn)化、資本化、證券化。18 家國(guó)有控股上市公司今年開(kāi)始每年都必須在資本市場(chǎng)上有動(dòng)作?！蔽覀冋J(rèn)為山西省國(guó)企改革無(wú)論從進(jìn)度上還是力度上都值得期待。公司作為山西省國(guó)有控股企業(yè),母公司太重集團(tuán)下面擁有高鐵輪對(duì)、高端重型機(jī)械等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),與公司業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng),存在注入可能。同時(shí),公司屬于國(guó)家鼓勵(lì)債轉(zhuǎn)股的企業(yè)類型,存在債轉(zhuǎn)股可能,有望大幅降低公司利息支出。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):基于現(xiàn)有業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)2016-18 年凈利潤(rùn)分別為-18.5、2.1、4.1 億元,EPS 分別為-0.72、0.08、0.16 元,周期性底部反轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)彈性巨大。相比同類公司,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較優(yōu)、在工業(yè)體系中行業(yè)地位高,結(jié)合可比公司PS 和總體市值比較法,公司目前116 億的市值被顯著低估,目標(biāo)市值170 億元、目標(biāo)價(jià)6.6 元,首次覆蓋給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:供給側(cè)改革放緩;新興業(yè)務(wù)拓展低預(yù)期。