報告要點

路暢科技——智能車機與車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)

路暢主營車載導(dǎo)航信息終端產(chǎn)品,技術(shù)實力首屈一指,已研發(fā)出包括“百變、暢安、暢新3榮耀、暢云、暢云+、心鏡”等超兩百款產(chǎn)品;客戶資質(zhì)高端,覆蓋大眾、通用、豐田、奧迪、寶馬、奔馳等二十多個主流車系。在鞏固車載導(dǎo)航車機市場領(lǐng)先地位的同時,公司積極布局車聯(lián)網(wǎng),一方面打造智能駕駛艙一體化解決方案,另一方面公司發(fā)力無人駕駛。未來可依托公司既有的產(chǎn)品入口與渠道優(yōu)勢實現(xiàn)商業(yè)化落地,前景廣闊。

鞏固后裝優(yōu)勢,積極突破前裝

我們認為,未來5年智能車機的前后裝市場依舊將保持各自精彩的局面,主要理由基于:1)后裝充分受益巨大汽車保有量。目前,全球約有10億輛乘用車,其中我國占據(jù)20%的市場份額,為車載導(dǎo)航后裝市場提供富饒土壤。而隨著后裝技術(shù)的逐步成熟,后裝導(dǎo)航產(chǎn)品在未來幾年還將保持快速增長,尤其是大量中低端車型對車載導(dǎo)航的需求仍將以后裝為主;2)相比后裝,前裝車機優(yōu)勢明顯,可獲取車輛運行的核心數(shù)據(jù),實現(xiàn)遠程監(jiān)控、安全監(jiān)測等后裝無法實現(xiàn)的功能,是未來的發(fā)展大趨勢。近幾年前裝市場發(fā)展迅猛,年復(fù)合增速高達35%,預(yù)計2017年有望突破250億。而路暢發(fā)家于后裝,市場份額在同行中位居前列,這為公司進入前裝汽車導(dǎo)航市場奠定堅實根基。公司于2012年開始拓展前裝市場,并成立專門的前裝事業(yè)部與技術(shù)團隊負責(zé)產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷售。經(jīng)過5年的沉淀,公司已充分掌握前裝車載導(dǎo)航產(chǎn)品的技術(shù)和應(yīng)用,前裝份額近幾年呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升的良好態(tài)勢。

重磅發(fā)布五年規(guī)劃,車聯(lián)網(wǎng)開啟新紀元

2017年1月,公司重磅發(fā)布未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃,主要聚焦于:1)大力研發(fā)智能駕駛艙產(chǎn)品和解決方案(智能車機、液晶儀表、行車記錄儀、360全景、流媒體后視鏡,高清后視、HUD及其整合);2)基于人工智能和機器視覺技術(shù)研發(fā)汽車主動安全類產(chǎn)品(360全景,高級駕駛輔助ADAS,盲區(qū)檢測BSD);3)發(fā)展自動后備箱等相關(guān)智能產(chǎn)品(智能尾門和腳踢控制器);4)研發(fā)汽車通信類產(chǎn)品提供車聯(lián)網(wǎng)解決方案(T-BOX,微信互聯(lián),小暢應(yīng)用、與互聯(lián)網(wǎng)公司合作);5)投入研發(fā)智能駕駛解決方案和產(chǎn)品,逐步形成汽車無人駕駛解決方案。預(yù)計2016-2017年EPS分別為0.41元與0.58元,首次覆蓋,給予“增持評級”。

風(fēng)險提示:

1.前裝推廣不及預(yù)期;

2.智能駕駛技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。