本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司公告苯磺順阿曲庫(kù)銨注射液新獲美國(guó)ANDA 文號(hào)，制劑出口再下一城。創(chuàng)新+出口雙輪驅(qū)動(dòng)持續(xù)發(fā)展，維持增持評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)：

維持增持評(píng)級(jí)。公司公告苯磺順阿曲庫(kù)銨注射液新獲美國(guó)ANDA文號(hào)，制劑出口再下一城?？紤]到國(guó)內(nèi)當(dāng)前招標(biāo)政策的不確定性，未來(lái)藥價(jià)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，且公司后續(xù)研發(fā)投入進(jìn)一步加大，小幅下調(diào)公司2016-2018 年EPS 預(yù)測(cè)至1.15（-0.02）/1.34（-0.14）/1.62（-0.29）元。作為A 股最優(yōu)質(zhì)的體系化研發(fā)企業(yè)，公司創(chuàng)新+出口雙輪持續(xù)驅(qū)動(dòng)，維持目標(biāo)價(jià)59.20 元，維持增持評(píng)級(jí)。

制劑出口再下一城。苯磺順阿曲庫(kù)銨注射液是目前最為優(yōu)秀的肌松藥，主要用于手術(shù)和外科重癥監(jiān)護(hù)的鎮(zhèn)靜作用。該品種是臨床應(yīng)用較多的肌松藥阿曲庫(kù)銨的順式旋光異構(gòu)體，與之相比順阿曲庫(kù)銨副作用小，不會(huì)引起因大量組胺釋放而導(dǎo)致的低血壓、心率加快甚至休克，對(duì)心血管的影響較輕。美國(guó)已上市同類品種“NIMBEX”由艾伯維開(kāi)發(fā)，公司是第三家獲批上市的仿制藥公司。由于美國(guó)外科手術(shù)需求較小，同時(shí)該品種定價(jià)較低，根據(jù)IMS數(shù)據(jù)庫(kù)，其2015 年美國(guó)市場(chǎng)銷售額為0.51 億美元，而同期中國(guó)市場(chǎng)銷售額達(dá)到1.65 億美元。這是公司第7 個(gè)ANDA 品種。

行業(yè)典范厚積薄發(fā)。公司是國(guó)內(nèi)制藥工業(yè)體系化研發(fā)的典范，創(chuàng)新與國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng)，未來(lái)3-5 年將有腫瘤和糖尿病梯隊(duì)10 多個(gè)重磅品種在國(guó)內(nèi)外陸續(xù)上市。從實(shí)現(xiàn)仿制藥制劑出口到推進(jìn)創(chuàng)新藥海外上市，公司國(guó)際化戰(zhàn)略不斷落實(shí)，發(fā)展?jié)摿υ偕吓_(tái)階。

風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；在研品種研發(fā)的不確定性。