基站天線領(lǐng)先企業(yè)，布局較為完善

公司主要從事通信天線、射頻器件以及微波天線產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)，致力于為國(guó)內(nèi)外移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備集成商提供通信天線、射頻器件產(chǎn)品及綜合解決方案。公司作為國(guó)內(nèi)基站天線領(lǐng)先企業(yè)，在國(guó)內(nèi)基站天線行業(yè)排名第二，2015 年基站天線業(yè)務(wù)實(shí)營(yíng)收10.15 億元，占營(yíng)收比例接近八成。

公司已經(jīng)積累了較大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，也取得了不錯(cuò)的市場(chǎng)地位，隨著公司在研發(fā)方面的持續(xù)投入，公司未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力得到了保障。

17、18 年重點(diǎn)看電信、聯(lián)通頻段重耕

因?yàn)樘幱?G 投資時(shí)代末期，5G 標(biāo)準(zhǔn)還未凍結(jié)。目前市場(chǎng)對(duì)于2017、2018年運(yùn)營(yíng)商投資普遍偏悲觀，但是，這兩年仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主要來(lái)自于中國(guó)電信800M 頻段重耕以及中國(guó)聯(lián)通900M 頻段重耕。這兩塊市場(chǎng)將替代原先普遍預(yù)期的整體投資下降。另外，運(yùn)營(yíng)商對(duì)于物聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)也可能部分刺激基站天線及濾波器行業(yè)的發(fā)展，相對(duì)利于公司穩(wěn)定其收入的增長(zhǎng)速度。

注重天線和射頻研發(fā)，5G 時(shí)代有望繼續(xù)前進(jìn)公司在天線和射頻領(lǐng)域研發(fā)投入較多，同時(shí)相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手整體市場(chǎng)響應(yīng)速度較快。另外公司收購(gòu)芬蘭技術(shù)領(lǐng)先濾波器公司Prism，在相關(guān)天線、濾波器小型化方面獲得技術(shù)儲(chǔ)備。隨著我國(guó)5G 的不斷推進(jìn)，Massive MIMO、超密集組網(wǎng)、多載波聚合、高頻段通信將使得基站天線、設(shè)備行業(yè)發(fā)生較大變化。這里面多天線、毫米波等技術(shù)的演進(jìn)將持續(xù)推動(dòng)天線行業(yè)放量和技術(shù)研發(fā)。公司目前針對(duì)多天線列陣、高頻專用天線等都進(jìn)行了研發(fā)儲(chǔ)備，未來(lái)有望逐步受益于5G 推進(jìn)，獲得持續(xù)收益。

基站天線行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，首次給予“增持”評(píng)級(jí)公司做為基站天線領(lǐng)先企業(yè)，在國(guó)內(nèi)天線市場(chǎng)地位靠前，特別在天饋系統(tǒng)數(shù)佼佼者。預(yù)計(jì)17、18 年的收入增量貢獻(xiàn)主要來(lái)自于聯(lián)通、電信的頻段重耕，18年以后有望受益于5G 發(fā)展的催化，整體具備持續(xù)性與銜接能力。另外，公司收購(gòu)Prism 在天線小型化方面帶來(lái)新的技術(shù)，迎合目前行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司凈利潤(rùn)分別為2.1/2.8/3.3 億元，對(duì)應(yīng)46/35/30 倍市盈率。

當(dāng)前公司行業(yè)地位靠前，且在基站天線、濾波器有相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備，未來(lái)在5G建設(shè)中有望持續(xù)受益，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。