“核心主業(yè)+金融投資”為戰(zhàn)略,五大板塊協(xié)同發(fā)展

經(jīng)過二十多年發(fā)展,公司目前已確立了“核心主業(yè)+金融投資”的戰(zhàn)略定位,旗下設有 3C 零售連鎖、工業(yè)制造、房地產(chǎn)開發(fā)、金融投資、藝術(shù)品拍賣五大業(yè)務板塊。其中3C 零售連鎖與工業(yè)制造業(yè)務為公司傳統(tǒng)主業(yè)與主要收入利潤來源;房地產(chǎn)業(yè)務公司完成在售項目后將逐漸退出;金融投資業(yè)務主要為公司所持有的部分金融公司的股權(quán);拍賣業(yè)務則在公司收購匡時國際后成為公司的另一大業(yè)務。

3C 零售連鎖:營收利潤穩(wěn)步增長,新奇特轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)

近年來在3C 電子產(chǎn)品需求增速放緩,電商沖擊等不利因素的影響下,公司于2014 年積極調(diào)整3C 零售連鎖戰(zhàn)略,明確了宏圖三胞“新奇特、高科技、互聯(lián)網(wǎng)”的市場定位。 公司一方面聚焦零售業(yè)務,加大新奇特產(chǎn)品導入,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu);另一方面加大信息化投入與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應用,不斷提高運營效率,近年來公司3C 零售連鎖業(yè)務收入與利潤均逆勢增長。我們認為隨著公司門店對新奇特產(chǎn)品的加速引入,公司3C 零售連鎖業(yè)務的收入與利潤在未來幾年仍將穩(wěn)定增長。

收購匡時國際進軍藝術(shù)品拍賣行業(yè),業(yè)績增長空間廣闊

文物藝術(shù)品拍賣主要由高凈值人群驅(qū)動,2015-2016 年間我國地產(chǎn)價格大幅上漲,高凈值人群規(guī)?？焖僭黾?藝術(shù)品拍賣市場將可能再次進入高度活躍期?？飼r國際作為全球前十大藝術(shù)品拍賣行,具備書畫領域強勢、品牌影響力顯著、人才專業(yè)三大優(yōu)勢。從2016 年拍賣情況看,公司春拍秋拍成交額同比增速均超過100%,為公司2016-2017 年的業(yè)績提供了良好支撐。此外,匡時國際計劃于2017 年起增設分支機構(gòu),開拓除北京以外的國內(nèi)外藝術(shù)品拍賣市場,這將為公司業(yè)績增長打開新空間。

依托三胞集團,宏圖高科新金融布局可期

作為三胞集團“新金融”板塊的核心,公司未來將依托公司及集團豐富的線下消費場景,并通過消費、支付等金融類牌照的持續(xù)收購,將公司打造成以供應鏈金融和消費金融為主的金融服務平臺。目前公司旗下消費場景主要包括宏圖三胞門店、匡時國際拍賣行,結(jié)合三胞集團旗下Brookstone、樂語通訊、商業(yè)百貨、健康養(yǎng)老等線下消費場景與業(yè)務,公司在新金融方向上的布局值得期待。

盈利預測與投資建議:維持公司“增持”評級

根據(jù)最新盈利預測模型,我們預計公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為4.35 /6.45/7.56 億元,分別同比增長3.07%/48.35%/17.32%,分業(yè)務估值后我們認為其合理價格區(qū)間為13.89-15.86 元。公司原有主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,拍賣業(yè)務業(yè)績增長空間廣闊,以三胞集團為依托的新金融布局初見雛形。此外,匡時國際對公司股票的買入條款將為公司股價提供一定安全邊際。維持公司“增持”評級,建議投資者積極關(guān)注。

風險提示:藝術(shù)品拍賣行業(yè)景氣度低迷;宏觀經(jīng)濟增速大幅下滑。