原始股東減持問題一直是中國股市的一塊心病，市場也是有頗多的質(zhì)疑，在16年年初曾經(jīng)因為擔(dān)憂18號文到期以后，市場出現(xiàn)報復(fù)性減持行為而出現(xiàn)暴跌，為此在2016年1月9日證監(jiān)會頒布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，但16年整體減持依然是一個不小的數(shù)目，根據(jù)媒體統(tǒng)計高達(dá)3600億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過IPO融資1800億元，差不多是一倍，中小創(chuàng)是減持的重災(zāi)區(qū)，要說對二級市場影響不大筆者認(rèn)為未必就是很客觀。

據(jù)記者梳理各方面數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中小板和創(chuàng)業(yè)板大股東以及董監(jiān)高管理人員通過深交所交易系統(tǒng)以集中競價或大宗交易方式減持股份的行為對A股市場的股價波動影響較小。

首先深交所認(rèn)為通過大股東、董監(jiān)高的減持方式可以看出，2016年中小創(chuàng)上市公司的大股東、董監(jiān)高以競價交易方式通過二級市場直接減持股份的行為少，因此，對中小板、創(chuàng)業(yè)板市場股價波動的直接影響較低。2016年，中小板和創(chuàng)業(yè)板大股東、董監(jiān)高通過深交所交易系統(tǒng)減持股份的方式以大宗交易為主, 減持股份數(shù)量占比93.20%，減持股份金額占比91.71%。 筆者想問一句的就是大宗交易接盤者是不是就持股不動，成為上市公司的長期財務(wù)投資者，如果是這樣的話就不需要二級市場資金來承接拋售的持股，就不會大規(guī)模抽離二級市場資金，對二級市場影響是不大，但問題是大宗交易接盤者最后也是需要通過二級市場競價交易賣出接手的股份，甚至僅僅時隔一天就賣出接盤股份，最終還是等同于通過二級市場來拋售，只不過是多了一個環(huán)節(jié)，多了一個新的馬甲，大宗交易并不是減少二級市場拋售的決定性因素，最終依然需要二級市場投資者拿出真金白銀來承接這些籌碼，因此并不會在多大程度上減輕二級市場的拋壓。反而因為大宗交易的存在，讓大股東大比例減持成為現(xiàn)實(shí)，否則僅僅依靠二級市場的拋售，三個月以內(nèi)只能拋售1%的股票，二級市場的壓力反而可以減輕。甚至大宗交易就是大股東和二級市場資本狼狽為奸坑害投資者的一個重要平臺，徐翔就與13家公司勾結(jié)，把投資者作為韭菜收割。

因此大宗交易不是減緩二級市場波動的決定性因素，反而讓原始股東大手筆減持乃至清倉減持成為可能，廢除大宗交易是規(guī)避天量減持的一個重要因素。 其次2016年大股東、董監(jiān)高通過二級市場減持股份的金額較2015年減少。2016年，深市中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司控股股東、實(shí)際控制人通過交易系統(tǒng)減持的股份金額合計588.98億元，而2015年減持金額合計675.82億元，2016年相比2015年同期減少12.85%。2016年，深市中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司持股5%以上的股東通過交易系統(tǒng)減持的股份金額合計490.79億元，而2015年減持金額合計698.58億元，2016年相比2015年同期減少29.74%。2016年，深市中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司董監(jiān)高通過交易系統(tǒng)減持的股份金額合計163.08億元，而2015年董監(jiān)高減持金額合計171.82億元，2016年相比2015年同期減少5.08%。 筆者認(rèn)為深交所忽視了一個重要問題，那就是15年中國股市迎來了難得一見的牛市，原始股東減持欲望更加強(qiáng)烈一點(diǎn)，而16年中國股市熊冠全球，中小創(chuàng)跌幅更是巨大，技術(shù)性熊市無可懷疑，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指全年累計跌幅分別為22.89%和27.71%，就是這樣的熊市環(huán)境下，原始股東也在不斷減持股份，說明上市公司套現(xiàn)欲望依然十分強(qiáng)烈，呵護(hù)股價保護(hù)投資者利益方面依然缺失。

因此16年減持絕對金額減少不是減持對二級市場影響不大的托詞，如果不是各類股東不斷減持，進(jìn)一步加劇市場資金緊張，二級市場下跌或許不會那么大，或許就不會墊底全球，如果中小創(chuàng)也向美國股市一樣出現(xiàn)凈增持，那么中國股市走勢完全就是另一碼事，雖然不一定屢創(chuàng)新高，但也不至于熊冠全球。如果美國股市也像中國股市一樣各類股東每天發(fā)布減持公告，還能如此牛氣逼人嗎？ 三是梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，大股東、董監(jiān)高通過二級市場減持的股份數(shù)量、金額占公司總股本、總市值的比重均較低。2016年，深市中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司大股東、董監(jiān)高通過深交所交易系統(tǒng)以集中競價或大宗交易方式減持的股本數(shù)量為80.92億股，占存在該類減持行為的公司2016年末總股本的1.53%，累計減持金額為1242.85億元，占上述公司2016年末市值總額的1.45%?？傮w看來，減持?jǐn)?shù)量、減持金額占公司總股本、總市值的比重低，因此不會對中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的股價波動造成較大影響。16年中小創(chuàng)暴跌原因何在？僅僅是價值回歸嗎？還是IPO快節(jié)奏發(fā)行？還是三者皆而有之？這個東西缺乏一種具體的論證，筆者也就不敢加以隨意評論。 雖然深交所認(rèn)為對中小創(chuàng)指數(shù)影響不大，但是對個股的影響是十分巨大的，還是不可掉以輕心的，比如某家上市公司，伴隨高送轉(zhuǎn)的是大比例減持，按照12日收盤價39.78元計算，減持總市值高達(dá)84690萬元，這可嚇壞了市場寶寶們，投資者紛紛以腳投票，于是乎贏時勝股價開始大幅跳水，13日和14日股價分別大跌9.88%和9.34%，股價從39.78元跌倒32.50元，，每股下跌7.28元，總市值損失21.62億元，實(shí)際控制人總市值損失5億元左右。這雖然是一個個案，但充分反映了投資者對大比例減持的一種反感態(tài)度，而大比例減持引發(fā)股價大跌的例子不是少數(shù)。 四是不能回避一個現(xiàn)實(shí)，那就是高送轉(zhuǎn)搭配天量減持，這種做法在遭遇了市場多少的質(zhì)疑，深交所雖然有所警示，也發(fā)出不少的問詢函，但依然沒有改變天量減持與高送配這一搭檔的不斷出現(xiàn)。直到如今是不是涉嫌價值操縱也沒有一個結(jié)論。但從許多個股表現(xiàn)來看，一些熱衷炒作題材股的投資者還是倒了霉，成為了高位接盤俠，雖然有投資者不理性因素在內(nèi)，但也有制度漏洞在內(nèi)。 筆者認(rèn)為中國股市減持問題應(yīng)該得到充分的重視，適度減持保證流動性是必要的，但動輒大手筆減持乃至清倉減持不是正?，F(xiàn)象，每天面對鋪天蓋地的減持公告絕對不是一個正常市場應(yīng)該有的。

筆者認(rèn)為公司上市絕對不是套現(xiàn)的結(jié)果，而是做大做強(qiáng)主業(yè)的基礎(chǔ)，每天鋪天蓋地的減持公告即使不影響股價也是不正常的，何況不可能不影響股價走勢，出手規(guī)范是必須的。