事件： 1) 公司與山水環(huán)境聯(lián)合收購中恒聯(lián)合（北京）城鄉(xiāng)規(guī)劃設(shè)計有限公司 100%股權(quán)，其中公司出資 1500 萬元，并按比例增資 1000 萬元，合計 2500 萬元的對價持有目標(biāo)公司 50%股權(quán)。 2）公司分別以 3223.7 萬和 982 萬的對價受讓大慶海嘯機械設(shè)備制造有限公司和成都西石大油田技術(shù)服務(wù)有限公司的設(shè)備、存貨、知識產(chǎn)權(quán)。 3）公司首期員工持股計劃草案披露，發(fā)行份額上限 1960 萬份。

收購中恒聯(lián)合，補齊公司在規(guī)劃、設(shè)計咨詢上的資質(zhì)短板。 公司致力于成為綜合性的環(huán)境服務(wù)商，積極布局市政水務(wù)、油田環(huán)保、監(jiān)測、生態(tài)治理以及固廢領(lǐng)域的市場。 此前公司在環(huán)保相關(guān)設(shè)備和技術(shù)上具備優(yōu)勢，但項目的前端規(guī)劃、設(shè)計上存在資質(zhì)的短板。此次收購標(biāo)的中恒聯(lián)合具擁有城鄉(xiāng)規(guī)劃甲級、園林景觀甲級雙甲級資質(zhì)，極大強化了公司的一體化能力，提升了后期項目招投標(biāo)的核心競爭力。

全面進軍油田環(huán)保， 打造海外國內(nèi)承接平臺： 伴隨監(jiān)管懲罰的加嚴(yán)，倒逼油企加大對油田廢水、油泥等污染物的治理投入。我們測算鉆井泥漿、壓裂反排液、 油泥、含油廢水的處理每年產(chǎn)值空間約 240 億元，若考慮存量治理，將超過千億。公司整合原有圣騎士在油田污染治理方面的技術(shù)、設(shè)備沉淀，此次又收購大慶海嘯和成都西石大油田兩個標(biāo)的，充分吸收西南石油大學(xué)有關(guān)油田環(huán)保領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，同時加強了相關(guān)的設(shè)備制造能力。通過此次收購，公司整合國內(nèi)外的優(yōu)勢技術(shù)，打造一個較強競爭力的油田環(huán)保平臺， 強化公司在油田污染治理領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢和市場滲透。

首期員工持股落地，核心團隊利益綁定。 公司首期員工持股草案計劃不超過 1960 萬份，募集資金總額不超過 1960 萬元，且按照 1:1 比例設(shè)立優(yōu)先和劣后份額，總規(guī)模不超過 3920 萬元，大股東對本次計劃的優(yōu)先級權(quán)益及劣后級本金回收進行擔(dān)保。此次員工持股計劃進一步將核心員工利益與公司發(fā)展綁定在一起，保持核心團隊的穩(wěn)定性，同時激發(fā)員工的積極性。

大環(huán)保平臺逐步做實， 維持“買入”評級： 維持對公司 16-18 年的歸母凈利潤 1.42 億元、3.21 億元和 4.52 億元的預(yù)測，對應(yīng) EPS 為 0.34、0.55、0.77 元，我們大環(huán)保平臺逐步做實，協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)， 訂單落地明顯加快，目標(biāo)價 27.50 元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示： 水電設(shè)備繼續(xù)下滑的影響，項目開工進度低預(yù)期。