當(dāng)特朗普意外當(dāng)選之后，市場上演了戲劇性的情節(jié)：美股期貨絕地反擊，從大選當(dāng)日的觸發(fā)熔斷機(jī)制大幅反彈，股指也相繼在此后創(chuàng)出新高。相伴而來的就是華爾街迅速將看空立場轉(zhuǎn)為看多。

這其中，幾乎沒有哪家投行比德意志銀行更快，似乎僅在一夜之間，這家銀行就從最大空頭之一反轉(zhuǎn)成為未來良好的美國前景而搖旗吶喊的啦啦隊隊長。

然而，這種逆轉(zhuǎn)似乎并沒有持續(xù)多久，空頭的聲音又從德意志銀行發(fā)出了。這一次，該行的一份研報認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)回升勢頭將調(diào)頭，對應(yīng)的交易策略很簡單：買入derisking，也就是賣出股票。

德銀歐洲股票策略師Sebastian Raedler在看到1月的PMI初值之后表示，雖然全球增長勢頭觸及六年最高水平，全球宏觀意外指數(shù)更是升至45，創(chuàng)近七年最高，逼近峰值。

Sebastian Raedler認(rèn)為，這背后的主要推動力來自中國，正是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇支持了過去六個月資產(chǎn)價格的大幅回升。然而如今，中國經(jīng)濟(jì)增速在四季度大幅放緩，全球宏觀經(jīng)濟(jì)動能的向好勢頭可能轉(zhuǎn)變，繼而在未來數(shù)月拖累經(jīng)濟(jì)增長：

全球宏觀意外指數(shù)從2003年創(chuàng)建以來只升了5%，將會有所走低，過去一周已經(jīng)開始出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)走軟跡象。

全球PMI已經(jīng)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比我們此前的預(yù)期多了50個點，盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期已經(jīng)將美國財政刺激可能帶動經(jīng)濟(jì)增長的假設(shè)包含在內(nèi)了。

中國PMI也已經(jīng)接近六年最高水平，過去15個月攀升了7個點。它們指向了8%的年化季率GDP增速，信貸刺激增速可能轉(zhuǎn)為負(fù)增長。這表明，中國經(jīng)濟(jì)增長勢頭如今面臨下行風(fēng)險。

我們的全球PMI模型顯示，全球增長已經(jīng)出現(xiàn)反彈，這是由于金融環(huán)境因高收益率利差趨緊以及美元走強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)拖累的程度變低而放松。然而，由于商品價格下跌帶來的滯后收益效應(yīng)正在消退，這也意味著經(jīng)濟(jì)反彈勢頭應(yīng)該會開始褪色。

德銀認(rèn)為，相應(yīng)地，全球經(jīng)濟(jì)再度陷入下行就意味著風(fēng)險資產(chǎn)面臨危險。“股市看起來很緊繃。過去十年，市場十之八九都會在接下來的月份下跌。上漲的概率非常低?！?/p>