以傳統(tǒng)意義概念來講所謂加息，是指對居民企業(yè)等市場主體在銀行的存款與貸款利率進行上調。那么這次中期借貸便利（MLF）利率的提升稱作加息，引起的歧意就是與傳統(tǒng)加息概念對比而來的，也是對加息二字打引號的原因。

2017年1月24日下午4點13分，央行網站與微博同時發(fā)布消息，2017年1月24日對22家金融機構開展MLF操作共2455億元，其中6個月1385億元、1年期1070億元，中標利率分別為2.95%、3.1%，較上期上升10BP。

分析人士大呼央行開始“加息”了，市場聞訊開始騷動。2017年1月25日，國債期貨5年期、10年期，早盤漲幅被全部抹去，且創(chuàng)下了2017年年內最大跌幅。銀行間現券收益率升幅擴大。國債逆回購利率大幅飆升。

大家應該注意到，最快速的網絡媒體在報道時普遍將“加息”兩個字打上了引號。言外之意不是真正意義上的加息。央行上述手段到底是不是加息呢？需要進行簡要分析。

以傳統(tǒng)意義概念來講所謂加息，是指對居民企業(yè)等市場主體在銀行的存款與貸款利率進行上調。那么這次中期借貸便利（MLF）利率的提升稱作加息，引起的歧意就是與傳統(tǒng)加息概念對比而來的，也是對加息二字打引號的原因。

然而，必須認識到，隨著利率市場化的推進，中國央行自2013年7月20日起，全面放開金融機構貸款利率管制；自2015年10月24日起，中國人民銀行決定對商業(yè)銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，意味著存款利率完全市場化了。

在管制利率徹底市場化的前提下，傳統(tǒng)加息作用越來越小或者說將很快沒有作用了。道理很簡單，既然存貸款利率已經由商業(yè)銀行等金融機構按照市場供需自主決定，央行再上調或下調基準利率又有什么意義呢？各個銀行都有相應浮動利率的權利。那么，央行未來如何影響和引導市場利率走勢呢？

相對于直接調整面向市場的存貸款利率，央行可以間接調整對商業(yè)銀行的存貸款利率，進而通過商業(yè)銀行來影響市場利率走勢。比如央行感覺或者觀察到市場利率攀升，金融機構相互爭奪存款而抬高利率時，央行需要遏制住這種苗頭，以防止影響實體經濟發(fā)展。央行就會以低于市場的利率向商業(yè)銀行再貸款，或者通過逆回購操作投放資金，增大流動性供給以平抑價格。這樣的結果是，既然商業(yè)銀行能夠向央行借來更低的利率資金，又何必去市場高息吸收資金呢？市場利率過高現象，通過央行再貸款等操作就會得以走低。

當然，央行認為市場利率過低時，從而影響到人民幣匯率走低或經濟金融出現過熱泡沫時，就會通過提高再貸款利率等來引導市場利率走高，進而防止人民幣持續(xù)貶值。這次央行突然提高再貸款利率就有這種考慮，也凸顯央行的智慧。

目前恰逢春節(jié)，是一年流動性相對緊張的時期。需要央行投放流動性。但是過度投放流動性又會導致利率走低，促進人民幣貶值。急需尋找一個兩全其美的對策。這樣就有了央行一邊開展MLF操作，供給流動性，緩解春節(jié)緊張，另一邊卻提高利率，防止沖擊人民幣匯率。兩全其美的對策是需要智慧的。

從國際上分析，發(fā)達國家利率都已經完全市場化，美歐日俄羅斯等動用利率調控工具時都是指的央行調整向商業(yè)銀行的存貸款間接利率。這就意味著，這種間接調整利率才是國際上真正的利率上調或下調。

中國央行未來將會徹底通過調控“再貸款、存款準備金”的利率，來影響間接市場利率，這將很快成為利率工具的常規(guī)手段，那個引號將會很快去掉的。

從以上分析可以看出，間接利率調整工具比直接調整手段，對市場要平穩(wěn)平緩很多，對市場帶來的沖擊與波動較小。因此，今后市場一定要適應與習慣利率調控工具的徹底轉向與轉變。