2016年后半年以來，新股發(fā)行節(jié)奏愈發(fā)加快，2016年全年A股共有280家企業(yè)拿到IPO批文。新年以來，證監(jiān)會(huì)以每周一批、每天3家左右的節(jié)奏，推進(jìn)著新股發(fā)行。基于此，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2017年全年A股IPO企業(yè)數(shù)量可能達(dá)到320家-350家左右。如此發(fā)行速度是不是太快了？對(duì)A股是否會(huì)造成抽血效應(yīng)？對(duì)于IPO加速發(fā)行我們?cè)撊绾慰创?/p>

帶著這些問題，搜狐財(cái)經(jīng)專訪了前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍先生，作為資深敏銳的市場(chǎng)觀察者，我們一起來看這位大咖怎么看待IPO加速發(fā)行的問題。

搜狐財(cái)經(jīng)：楊總您好，IPO如此擴(kuò)容和再融資規(guī)模不斷加大會(huì)不會(huì)壓垮大盤？那么IPO對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)會(huì)有什么樣的影響？

楊德龍：2016年，IPO融資規(guī)模遠(yuǎn)小于再融資，前者不到后者的20%，再融資成為對(duì)市場(chǎng)抽血的最大因素。建議監(jiān)管層要嚴(yán)格控制再融資規(guī)模，防止對(duì)疲弱的A股雪上加霜。

2017年，IPO可能加速，雖然上市的多是小盤股，融資金額不大，但提速過快會(huì)影響投資者信心，特別是對(duì)中小創(chuàng)股票走勢(shì)影響很大。小盤股調(diào)整的根本原因是估值偏高，IPO擴(kuò)容只是調(diào)整的一個(gè)催化劑。

搜狐財(cái)經(jīng)：有人認(rèn)為現(xiàn)在市場(chǎng)羸弱，需要暫?；蛘邷p少IPO對(duì)市場(chǎng)的沖擊，您怎么看？

楊德龍：IPO是股市正常的融資功能，從歷史上看，暫停IPO并不能改變大盤疲弱走勢(shì)，反而強(qiáng)化了熊市思維。

建議適當(dāng)減少每個(gè)月IPO數(shù)量，減輕市場(chǎng)負(fù)擔(dān)和投資者擔(dān)憂，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)大盤早日走出底部區(qū)域，而等大盤走強(qiáng)之后再加快IPO節(jié)奏，是一個(gè)較好的選擇。

搜狐財(cái)經(jīng)：市場(chǎng)擔(dān)心有些企業(yè)通過IPO圈錢，包括公司管理層極可能上市后套現(xiàn)走人，您如何看待這種現(xiàn)象？

楊德龍：對(duì)于IPO圈錢的擔(dān)憂確實(shí)存在，我建議監(jiān)管層制定有效措施，對(duì)IPO資金投向進(jìn)行跟蹤調(diào)查。

如果存在與募投計(jì)劃不同或其他有套現(xiàn)嫌疑的情況，應(yīng)要求該上市公司給出合理解釋，有違規(guī)或違法行為的，應(yīng)從嚴(yán)處理，以儆效尤。

搜狐財(cái)經(jīng)：管理層加快IPO意圖通過優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市來實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是企業(yè)上市之初往往會(huì)遭到爆炒，透支未來的業(yè)績(jī)。這種情況該如何對(duì)待？

楊德龍：可以借鑒海外市場(chǎng)新股發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，不人為設(shè)定發(fā)行指導(dǎo)價(jià)，新股按詢價(jià)方法定價(jià)。

市場(chǎng)化定價(jià)后，新股上市會(huì)出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，甚至“破發(fā)”，讓打新不再是無風(fēng)險(xiǎn)套利行為，理性打新、炒新，新股在二級(jí)市場(chǎng)早日回歸合理定價(jià)。

搜狐財(cái)經(jīng)：IPO加速真的能給優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資解困嗎？會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？

楊德龍：IPO加速會(huì)給新股發(fā)行成功的企業(yè)帶來增量資金，確實(shí)能給部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資解困。

但發(fā)新股的節(jié)奏快慢，應(yīng)考慮市場(chǎng)實(shí)際承受能力，在市場(chǎng)低迷時(shí)，減慢新股發(fā)行速度，在市場(chǎng)火熱時(shí)加快新股發(fā)行速度，將更有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，也有利于讓股市服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成良性互動(dòng)。

搜狐財(cái)經(jīng)：關(guān)于推動(dòng)IPO改革，您有新股發(fā)行制度什么好的建議和看法？

楊德龍：目前的新股發(fā)行體制改革整理是成功的、有效的，特別是取消了打新預(yù)繳款制度，大大減輕了打新對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金面沖擊。而規(guī)定要有股票底倉(cāng)才能打新，也把一些專業(yè)打新、追求無風(fēng)險(xiǎn)套利的資金大部分驅(qū)逐出市場(chǎng)。

在新股定價(jià)方面，建議采取詢價(jià)方式，更加市場(chǎng)化定價(jià)，不人為設(shè)定指導(dǎo)價(jià)，有效解決新股上市爆炒的問題。

搜狐財(cái)經(jīng)：推陳出新是事物發(fā)展的規(guī)律，現(xiàn)在一方面是新股不斷上市，但是爛股票因?yàn)楦鞣N原因很難退市，退市率極低，對(duì)于退市制度您有什么高見？

楊德龍：一個(gè)有進(jìn)有退的市場(chǎng)，才能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，這樣好企業(yè)將最終留在市場(chǎng)上，而騙子公司或績(jī)差公司要及時(shí)退市。

建議完善退市制度，嚴(yán)格限制可能產(chǎn)生內(nèi)部交易的借殼上市，打擊炒作題材股和ST股之風(fēng)，引導(dǎo)廣大投資者價(jià)值投資理念，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。

搜狐財(cái)經(jīng)：A股在2017年會(huì)不會(huì)迎來注冊(cè)制？注冊(cè)制施行后市場(chǎng)就會(huì)走好嗎

楊德龍：注冊(cè)制短期內(nèi)恐難推出。新股發(fā)行體制改革是關(guān)系重大的一種改革，監(jiān)管層一直采取很審慎的態(tài)度。改革是為了市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，是為了引導(dǎo)投資者價(jià)值投資理念。從當(dāng)前的情形看，現(xiàn)在還不能確定注冊(cè)制具體什么時(shí)候能夠推出，畢竟市場(chǎng)的行情剛剛從股災(zāi)中走出來，投資者的信心嚴(yán)重不足。短期內(nèi)推出注冊(cè)制的話可能會(huì)引起投資者對(duì)于供給將大量增加的擔(dān)憂，影響市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。所以，筆者認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)再討論注冊(cè)制。

另外，將來即使推出注冊(cè)制，可能也是中國(guó)版的注冊(cè)制，具有中國(guó)特色而不像美國(guó)和香港實(shí)行那種徹底的注冊(cè)制。這和中國(guó)市場(chǎng)的特點(diǎn)有關(guān)。中國(guó)投資者以散戶為主，他們并不具備定價(jià)能力，也不具備對(duì)上市公司的深入研究能力。如果完全交由市場(chǎng)來進(jìn)行定價(jià)，可能會(huì)導(dǎo)致一批缺乏誠(chéng)信的公司上市，從而造成中小投資者利益受損，而保護(hù)中小投資者利益是監(jiān)管層一直致力貫徹的一個(gè)原則。我猜測(cè)，將來我們實(shí)行的注冊(cè)制可能是審批制和注冊(cè)制的一種折中方案，是有審批的一種注冊(cè)制，審批的流程和程序要簡(jiǎn)化，審批的主體可能交給交易所來進(jìn)行把關(guān)。