報告要點

事件描述

中國國航公布2016年12月經(jīng)營數(shù)據(jù),12月可用座公里同比增長6.4%,旅客周轉(zhuǎn)量同比增長10.5%,客座率同比提升3個百分點至79.5%。2016年全年,國航可用座公里同比增長8.5%,旅客周轉(zhuǎn)量同比增長9.6%,客座率同比提升0.8個百分點至80.7%。

事件評論

國內(nèi)客運:淡季客座率持續(xù)提升。2016年12月,行業(yè)進入淡季尾部,國航國內(nèi)可用座公里同比增長9.3%,同比增速較上個月小幅下降1.22個百分點,增速下降主要因為2015年11月基期較低,放大了上月增速。供需關(guān)系上,12月持續(xù)好轉(zhuǎn),增速大幅提升的情況下,客座率同比提升1.9個百分點至80.9%,客座率水平保持在三大航中最高。

國際客運:供給放緩,客座率同環(huán)比改善。2016年12月,國航國內(nèi)可用座公里同比增長3.4%,運力投放持續(xù)放緩,低于2015年12月31.63%和2016年年均15.8%的增速。供需關(guān)系上,隨著運力增速的顯著放緩,同環(huán)比都改善明顯,12月國際線客座率為77.4%,同比提升4.3個百分點,環(huán)比提升1.6個百分點。

貨運:國際線需求有所好轉(zhuǎn),載運率大幅提升。貨運業(yè)務(wù)有所回暖。12月,國內(nèi)線貨郵運力增速較高,同比增長22.3%;貨郵載運率承壓,同比下降4.3個百分點至46.5%。12月,國際線貨郵運力隨著國際客運降速的調(diào)整,運力同比增長0.5%,基本持平,貨郵載運率大幅提升6.3個百分點至65.2%。

上調(diào)至“買入”評級?？紤]到1)公司運營相對審慎,供給降速后單位收入有望轉(zhuǎn)好;2)同漢莎聯(lián)營,有利于穩(wěn)定歐洲航線的票價水平;3)定增穩(wěn)步推進,預(yù)計公司16-18年的EPS為0.57元、0.70元和0.73元,上調(diào)至“買入”評級。

風(fēng)險提示:

1.行業(yè)景氣不及預(yù)期;

2.油價大幅上漲,匯率大幅貶值。