騰訊“證券研究院”特約 余豐慧 注冊高級咨詢師，著名專欄作家

2017年1月19日消息，中國證監(jiān)會副主席方星海表示，中國與MSCI在股指期貨上的觀點存在分歧，中國并不急于加入MSCI全球指數(shù)。

MSCI全球指數(shù)，是摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Capital International）所編制的證券指數(shù)，指數(shù)類型包括產(chǎn)業(yè)，國家，地區(qū)等，范圍涵蓋全球，為歐美基金經(jīng)理人對全球股票市場投資的重要參考指數(shù)。MSCI指數(shù)所組成的股票，大都是股市中的大型股票，隱含著業(yè)績與財務穩(wěn)定之意。

從中我們可以看出，MSCI全球指數(shù)是資本最豐厚地區(qū)歐美分析師與投資人投資參考的主要指標。即：是否進入市場投資與否，買還是賣，如何進行投資組合，是重要的參考指標。也就是說，只有加入MSCI全球指數(shù)才可能進入歐美投資人的視野，才有可能被歐美以及全球資本盯上。背后是一國資本市場特別是股市在國際上的開放程度、以及是否可以吸收全球資本青睞的問題。

一個面向全球開放的股市，其資本資金來源與渠道是全球性的，投資者是全世界的。市場化程度高的股市，面向全球的投資者越多，交易越充分，越不容易被一方勢力所左右，市場機制會充分發(fā)揮作用，市場就越透明越公平。同時，面向全球的股市，投資資本來源是全球性的，就很少發(fā)生股市總量資金資本短缺的問題。這其中加入MSCI全球指數(shù)是進入全球市場的通道之一。或者說，是否加入MSCI全球指數(shù)標志著一國股市面向全球的開放程度。

這是各個國家都爭先恐后加入的原因。中國也曾努力申請過。而現(xiàn)在突然拋出“不急于”加入的說法，到底是怎么考量的呢？筆者認為最少有兩個方面。

加入MSCI全球指數(shù)絕對是中國股市向往的目標，但是如果中國表現(xiàn)的過于急迫，那么MSCI全球指數(shù)主導者就會要價越高越多。從策略上表現(xiàn)出并不急于加入，或能打消其要價甚至是要挾。這從方星海所說的“中國與MSCI在股指期貨上的觀點存在分歧”就可以略見一斑。同時，中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體，而MSCI全球指數(shù)里沒有世界第二大經(jīng)濟體的股市指數(shù)，也是一種缺憾或最少是不完整的。這是互惠互利的。而不是給MSCI全球指數(shù)一種中國單方面獲益的感覺。

中國之所以不急于加入的一個根本性原因或是，中國資本項目下沒有開放，既是現(xiàn)在加入MSCI全球指數(shù)，也起不到上述作用。在一個資本管制體制下，市場機制很難發(fā)揮作用，過早加入MSCI全球指數(shù)或沒有實際意義。加入MSCI全球指數(shù)等國際經(jīng)濟組織等的一個前提是金融市場是完全開放的，匯率、貨幣、資本都是市場化的，可自由進出與流動的。目前，中國還不具備這個條件。

這或許是“中國不急于加入MSCI全球指數(shù)”的原因。接下來，中國要加快改革外匯體制。市場化的外匯體制行成后再加入MSCI全球指數(shù)才有實際意義。