投資要點

事件:公司公告預計2016 年度實現(xiàn)歸母凈利5-5.5 億元,同比增長63%-79.3%,EPS約0.26-0.29 元;同時,公司擬與控股股東共同投資設立新華聯(lián)兒童樂園有限公司,注冊資本擬定為2 億元,公司出資8,000 萬,占比40%,并全權負責其經(jīng)營管理,未來恰當時機可受讓控股股東持有的股權。

點評:

地產(chǎn)業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健,文旅項目穩(wěn)步推進。報告期內(nèi),地產(chǎn)業(yè)務銷售良好,結算收入以及長沙銀行投資增加帶動公司業(yè)績大增;同時,國內(nèi)外文旅項目進展良好,蕪湖大白鯨海洋公園已經(jīng)實現(xiàn)全面開業(yè),蕪湖鳩茲古鎮(zhèn)實現(xiàn)四分之一開街(運營情況良好),長沙銅官項目實現(xiàn)了主體的全面封頂,預計2018 年下半年全面開街運營;北京十渡項目處于規(guī)劃方案報批階段,項目梯度開發(fā)、銜接良好、回報持續(xù)。其中,蕪湖和銅官窯項目采取文旅+地產(chǎn)的開發(fā)模式一方面獲得低價土地成本優(yōu)勢,另一方面回籠資金為后續(xù)持續(xù)性項目提供資金支持,文旅項目有望在17 年開始貢獻業(yè)績;公司積極構建戰(zhàn)略合作關系,實現(xiàn)強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補,新絲路韓國已于新濠國際子公司簽訂《技術服務協(xié)議》,目前正在積極推進中,與眾信旅游簽署《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》,在出境游領域開展廣泛深入合作。另,此次合資成立兒童樂園公司,有助于增強商業(yè)地產(chǎn)與文旅地產(chǎn)板塊聯(lián)動效應,符合現(xiàn)代商業(yè)地產(chǎn)購物+娛樂休閑新趨勢。

金融布局全面開花,為公司戰(zhàn)略轉型提供強力支撐。公司位列第二大股東的長沙銀行IPO 獲證監(jiān)會受理,長沙銀行2015 年和2016 年前三季度營收分別為83.96 億元(+30.63%)和76.39 億元,對應的歸母凈利潤分別為27.32 億元(+14.21%)和26.07億元,公司持有9.4%股權對應的權益凈利分別為2.57 億元和2.45 億元,同時,公司參股設立亞太再保險以及投資新安金融和新安資本體現(xiàn)了多元化金融業(yè)務布局,一方面,為公司戰(zhàn)略轉型期提供業(yè)績支撐,另一方面,為公司通過低成本資金支持。

盈利預測及投資評級:公司由傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)戰(zhàn)略轉型文旅+金融+地產(chǎn),符合消費升級和國家政策導向,背靠集團強大資源實力快速搶占優(yōu)質旅游資源(蕪湖、銅官窯、十渡國際旅游度假區(qū)),海外出境游主要目的地韓國濟州島大型高端度假綜合體正在積極推進,運營成功后公司將成為A 股博彩唯一標的;海外地產(chǎn)項目馬來西亞和澳大利亞銷售良好,澳大利亞麥考瑞大街2016 年11 月19 日開盤售罄,價格兩度刷新當?shù)爻山挥涗?金融布局不斷加碼,預期轉型進展順利,另,增資港股控股平臺將進一步加強公司海外項目運作能力,公司定增項目已通過西南證券的復核,下一步便是向中國證監(jiān)會提出恢復審查的申請,增發(fā)底價9.33 元具有較強安全邊際,預計16-18 年EPS 為0.27/0.37/0.47 元,維持“增持”評級。

風險提示:定增發(fā)行失敗;新項目拓展不及預期;地產(chǎn)/旅游/金融行業(yè)系統(tǒng)性風險。