日前，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在新聞發(fā)布會(huì)上就IPO和再融資相關(guān)問題進(jìn)行表態(tài)。他表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)對在審上市公司再融資項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核。

不可否認(rèn)的是，上市公司再融資是促進(jìn)社會(huì)資本形成、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段。但是，我們也要看到，目前再融資還是存在一些問題，突出表現(xiàn)在部分上市公司過度融資，融資結(jié)構(gòu)不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高等。

證監(jiān)會(huì)的上述表態(tài)，在筆者看來，傳遞的是“嚴(yán)監(jiān)管”的信號。而不少市場人士也預(yù)期，年內(nèi)再融資或?qū)⒂瓉硪?guī)則和監(jiān)管的較大調(diào)整，融資總量會(huì)受到一定調(diào)控和限制；非公開發(fā)行首當(dāng)其沖，發(fā)行條件或會(huì)提高。

A股市場一直以來讓投資者擔(dān)心的利空就是上市公司持股5%以上大股東的減持。也正因?yàn)槿绱?，市場對監(jiān)管層如何看待目前A股市場再融資和大股東減持都非常關(guān)注。

有業(yè)內(nèi)人士建議，對于上市公司再融資有必要提高門檻，比如，可以對凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)、項(xiàng)目效益、融資間隔時(shí)間、主業(yè)關(guān)聯(lián)度等設(shè)置條件，控價(jià)控量，不能任由公司隨便編個(gè)項(xiàng)目就融資，尤其是虧損公司的定增不能輕易批準(zhǔn)。

總之，筆者認(rèn)為，對于上市公司再融資嚴(yán)監(jiān)管是好事，有助于市場朝著公開、公平、公正的方向發(fā)展，朝著市場化改革的方向發(fā)展，朝著健康、穩(wěn)定的方向發(fā)展。

專家：遏制再融資“脫實(shí)向虛” 建立現(xiàn)場檢查制度

“應(yīng)健全上市公司再融資募集資金使用現(xiàn)場檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)對在審上市公司的再融資項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核。”近日，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授彭玉鎦在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在上周的例行新聞發(fā)布會(huì)上透露，上市公司再融資等行為將得到進(jìn)一步規(guī)范。證監(jiān)會(huì)將嚴(yán)格再融資審核標(biāo)準(zhǔn)和條件，采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，抑制上市公司過度融資行為。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年A股上市公司通過定向增發(fā)和配股合計(jì)融資約1.74萬億元。由此可以看出，再融資的規(guī)模不容小覷。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《證券日報(bào)》記者表示，在產(chǎn)能過剩及經(jīng)濟(jì)增速下行的大背景下，許多上市公司單方面依賴再融資的便利，大肆盲目增發(fā)，部分公司的目的并非擴(kuò)大再生產(chǎn)或加大研發(fā)投入，而是“脫實(shí)向虛”，拿股東的錢去并購，甚至炒股，或委托第三方理財(cái)，最終卻由投資者買單，這種增發(fā)亂象直接傷害了中小投資者的利益，必須進(jìn)行整治。

國開證券首席策略研究員孫征認(rèn)為，再融資是一件非常好的事情，如果企業(yè)再融資后能提升上市公司價(jià)值，提高盈利能力，那么，這樣的再融資對市場是有正面作用的，值得提倡。但應(yīng)防止上市公司把再融資作為套利的工具，進(jìn)行利益輸送。

“監(jiān)管層可將上市公司的成長性及盈利能力的穩(wěn)定性作為增發(fā)審核的重要依據(jù)，限制上市公司濫增發(fā)、濫融資，鼓勵(lì)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”董登新建議。

上市公司再融資“有保有壓” 經(jīng)濟(jì)增長“基石性”行業(yè)或?qū)⑹芤?/p>

“再融資應(yīng)向直接推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的‘基石性’行業(yè)傾斜，如智能制造等領(lǐng)域的上市公司。除了行業(yè)側(cè)重之外，對上市公司再融資的支持與限制，更應(yīng)該體現(xiàn)在具體融資項(xiàng)目上?！苯眨虾９煞葜婆c證券研究會(huì)副會(huì)長曹俊在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)建議。

1月20日，證監(jiān)會(huì)公開表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現(xiàn)場檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)對在審上市公司再融資項(xiàng)目進(jìn)行復(fù)核。

“預(yù)計(jì)證監(jiān)會(huì)將有相關(guān)舉措鼓勵(lì)上市公司再融資募集資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，以此抑制證券市場‘脫實(shí)向虛’的傾向，引導(dǎo)社會(huì)資本服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！辈芸》治稣f。

“對于上市公司再融資應(yīng)該‘有保有壓’?！辈芸≌J(rèn)為，預(yù)計(jì)監(jiān)管部門將根據(jù)投資者對市場的信心以及資金承受能力放緩再融資的節(jié)奏，同時(shí)有選擇性地壓縮再融資的總規(guī)模。

2017年，在限制上市公司頻繁融資和單次大額融資的同時(shí)，監(jiān)管層同時(shí)更加注重鼓勵(lì)與引導(dǎo)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。曹俊建議通過限制引導(dǎo)上市公司再融資資金投向，同時(shí)將前次募集資金項(xiàng)目考量與下次融資掛鉤，實(shí)現(xiàn)支持與限制并行，實(shí)實(shí)在在地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)提供融資機(jī)會(huì)。

近年來，證監(jiān)會(huì)一直突出資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，上市公司再融資已經(jīng)成為促進(jìn)社會(huì)資本形成、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，但目前也存在一些問題，突出表現(xiàn)在部分上市公司過度融資，融資結(jié)構(gòu)不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高等。

2016年以來，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了上市公司再融資監(jiān)管，嚴(yán)格審核并嚴(yán)格規(guī)范募集資金投向，多家上市公司知難而退，撤回再融資申請，調(diào)減再融資金額?，F(xiàn)行再融資制度從2006年開始實(shí)施，至今已逾10年，有必要對實(shí)施情況和效果進(jìn)行評估，予以優(yōu)化調(diào)整。

據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，證監(jiān)會(huì)總體考慮是嚴(yán)格再融資審核標(biāo)準(zhǔn)和條件，解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問題，發(fā)展可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股品種，抑制上市公司過度融資行為。