17年1月經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)。雖然終端地產(chǎn)、汽車需求有平有降，但發(fā)電耗煤增速較16年12月明顯回升。而前期飆漲的房價(jià)、鋼價(jià)和煤價(jià)也都持續(xù)回落。

經(jīng)濟(jì)依然平穩(wěn)，而前期出臺的防風(fēng)險(xiǎn)政策的效果正在顯現(xiàn)。當(dāng)前正是推進(jìn)改革(尤其是國企改革)的最佳時(shí)機(jī)。地方兩會正在如火如荼的召開，多個(gè)省份將國企改革列為17年的主要任務(wù)之一。而混合所有制改革是16年下半年以來國企改革的重心，在17年料將繼續(xù)推進(jìn)。

需求：下游地產(chǎn)、紡織服裝走弱，乘用車平穩(wěn)，文體娛樂仍弱。中游鋼鐵、化工走弱，水泥尚可。上游煤炭走弱，有色弱，交運(yùn)尚可。

價(jià)格：12月70城房價(jià)環(huán)比增速繼續(xù)大跌，上周國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格漲少跌多。

庫存：下游地產(chǎn)平，乘用車降，紡織服裝仍低。中游鋼鐵回補(bǔ)，水泥去化，化工有去有補(bǔ)。上游煤炭低位，有色有去有補(bǔ)。

下游行業(yè)：

地產(chǎn)：12月房價(jià)環(huán)比漲幅回落，1月中旬地產(chǎn)銷量跌幅擴(kuò)大。限購限貸政策繼續(xù)落實(shí)，疊加春節(jié)將近，令地產(chǎn)銷售量價(jià)齊跌。12月70城新房價(jià)格同比10.5%持平，環(huán)比降至0.3%，其中一線環(huán)比持平，二、三線環(huán)比回落，一、二線同比回落。1月中旬前8天26城、40城日均地產(chǎn)銷量同比增速分別為-19%、-13%，均較上旬跌幅擴(kuò)大，其中一線跌幅仍超40%，二、三線跌幅仍保持在個(gè)位數(shù)。而若考慮春節(jié)因素(今年春節(jié)較去年早一旬度)，1月中旬26城、40城銷量較去年1月下旬同比-15%、-18%，跌幅也仍在10%以上。上周十大城市商品房面積存銷比降至36.9周，在歷年同期中處中等偏低水平。而上周百城土地成交小幅反彈，同比基本持平。

乘用車：12月經(jīng)銷商庫存回落，1月前2周廠家銷量整體平穩(wěn)。12月汽車經(jīng)銷商庫存深度(庫存/近3月銷量均值)回落至1.29個(gè)月，也低于去年同期。16年6月以來，受需求持續(xù)走強(qiáng)帶動，汽車經(jīng)銷商庫存深度持續(xù)回落并低于過去兩年同期。但隨著優(yōu)惠力度減弱、高基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，11月庫存深度已現(xiàn)反彈，12月經(jīng)銷商沖銷量令庫存深度回落，但持續(xù)性存疑。1月前兩周乘聯(lián)會狹義乘用車批發(fā)銷量同比增速分別為26%和10%，累計(jì)增速17%，零售銷量同比分別為-1%和19%，累計(jì)9%，整體平穩(wěn)，春節(jié)臨近令需求略有回暖。

紡織服裝：12月各子行業(yè)出口增速均回落，外需再度走弱。12月針織紗線、服裝、鞋類出口同比增速分別為-6.5%、-16.5%和-1.5%，均較11月回落，印證12月出口跌幅擴(kuò)大。全球經(jīng)濟(jì)低迷延續(xù)，而貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，對我國出口形成拖累。具體看，針織紗線出口增速較11月下滑超過10個(gè)百分點(diǎn)，服裝出口增速則創(chuàng)下3月以來新低。外需低迷或?qū)?2月紡織服裝收入形成拖累。

文體娛樂：上周電影票房、觀影人次同比、環(huán)比依然負(fù)增長。上周全國電影票房收入降至5.9億元，同比、環(huán)比分別為-25.1%、-19.5%。上周全國觀影人次降至1847萬人次，同比、環(huán)比分別為-22.3%、-18.3%。17年電影市場開局不佳，上周電影票房和觀影人次均繼續(xù)下滑，電影票房不到6億。其中《星球大戰(zhàn)外傳：俠盜一號》收獲票房1.91億，暫列第一，《太空旅客》上映三日斬獲8169萬。票房遇冷原因有兩個(gè)：一是賀歲檔進(jìn)入收官階段，排片占比、票房規(guī)模均大降；二是新作中缺乏票房大作。

中游行業(yè)：

鋼鐵：上周鋼價(jià)螺紋升、熱板降，鋼材社會庫存繼續(xù)回補(bǔ)。上周鋼價(jià)走勢分化，螺紋反彈、熱板微降，而原材料價(jià)格明顯下滑，噸鋼毛利同樣是螺紋升、熱板降。上周鋼材社會庫存繼續(xù)回補(bǔ)，反映春節(jié)假期臨近需求繼續(xù)走弱，而全國高爐開工率微幅反彈至72.4%，其同比增速也小幅回升，指向生產(chǎn)仍在擴(kuò)張。從需求和生產(chǎn)看，供需格局仍在惡化，或令未來鋼價(jià)進(jìn)一步走弱。

水泥：上周高標(biāo)水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)微降，庫容比創(chuàng)歷史新低。上周全國水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)微降，較前一周下滑0.6%。隨著春節(jié)假期臨近，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)走弱。受此影響，個(gè)別地區(qū)價(jià)格再次回落。整體看，南方市場節(jié)前水泥需求表現(xiàn)尚可，下滑速度緩慢，企業(yè)發(fā)貨情況也明顯好于往年。截止1月中旬，大部分地區(qū)企業(yè)日發(fā)貨仍在8成左右，加之錯(cuò)峰停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，節(jié)前價(jià)格整體平穩(wěn)，庫容比則創(chuàng)12年以來歷史新低至59.9%。

化工：上周滌綸POY價(jià)格降、庫存升，江浙織機(jī)負(fù)荷率回落。上兩周化纖原料價(jià)格平中有降，而上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。春節(jié)假期臨近，下游織造需求季節(jié)性走弱，令偏下游的滌綸POY、聚酯切片價(jià)格均回落，但偏上游的PTA價(jià)格略反彈。而上周滌綸POY庫存天數(shù)回升，江浙織機(jī)負(fù)荷率下滑，指向需求走弱令庫存堆積、生產(chǎn)下滑。

電力：1月中旬發(fā)電耗煤增速回落，節(jié)前工業(yè)生產(chǎn)仍保持平穩(wěn)。1月中旬六大發(fā)電集團(tuán)發(fā)電耗煤同比增速10.7%，較上旬13.4%小幅回落，但仍在10%以上。上中旬累計(jì)同比增速12%，較12月的8.3%回升。春節(jié)假期臨近，需考慮假期錯(cuò)位對同比增速的干擾。春節(jié)前第二周(1月14日-20日)日均發(fā)電耗煤較去年春節(jié)前第二周增長16%，增速較節(jié)前第三周回升。因而無論是否考慮春節(jié)因素，節(jié)前工業(yè)生產(chǎn)均保持平穩(wěn)。

上游行業(yè)和交運(yùn)：

煤炭：上周煤炭價(jià)格有平有跌，港口庫存回落，電廠庫存低位。上周煤炭價(jià)格有平有跌，延續(xù)此前態(tài)勢。其中動力煤、秦皇島港煤價(jià)格回落，無煙煤價(jià)格繼續(xù)走平。1月中旬發(fā)電耗煤環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，反映隨著春節(jié)臨近，電廠采購積極性繼續(xù)減弱，動力煤需求季節(jié)性下降，令動力煤、秦皇島港煤價(jià)格均降。而港口庫存繼續(xù)回落、電廠煤炭庫存可用天數(shù)也降至14.7天，處歷年同期中較低水平。

有色：上周LME銅、鋁價(jià)格均升，銅庫存續(xù)降、鋁庫存微升。上周LME銅、鋁價(jià)格均上升，主要緣于特朗普講話不及預(yù)期令美元回落，而銅、鋁供需基本面并無顯著變化。上周LME銅庫存續(xù)降、COMEX銅庫存續(xù)升，但后者僅占前者1/3，因而銅庫存整體回落。上周而LME鋁庫存小幅回升，但仍處低位。未來銅、鋁去庫存之路依然漫漫。

大宗商品：上周國際油價(jià)回落，CRB指數(shù)小漲，美元指數(shù)小降。上周特朗普召開勝選后的首場新聞發(fā)布會，但未涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出、減稅等市場期待的刺激經(jīng)濟(jì)的話題，低于市場的樂觀預(yù)期，令美元指數(shù)連續(xù)兩周下跌，CRB指數(shù)繼續(xù)小幅上漲。雖然美元走弱，但油價(jià)仍小幅回落。沙特石油部長稱該國石油減產(chǎn)幅度已超過此前承諾。利好兌現(xiàn)令油價(jià)小幅回調(diào)。

交通運(yùn)輸：上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速回升，BDI、CCFI均上升。上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速27.4%，較前一周大幅回升，其中國內(nèi)線增速接近30%，國際線增速也在20%以上。春節(jié)假期臨近，航空市場持續(xù)升溫。上周BDI指數(shù)小幅回升，國際航運(yùn)市場波瀾不驚，而美元連續(xù)兩周走弱，令BDI繼續(xù)回升。上周CCFI指數(shù)小幅回升，指向國內(nèi)航運(yùn)市場需求尚可。