陳宏：這個費用的下降整個行業(yè)討論過很多次。當(dāng)年的傭金的確是比較高，但隨著牌照的放開，競爭者越來越多，價值上的確是下降了，這也是互聯(lián)網(wǎng)精神，所謂“羊毛出在豬身上”嘛。所以引流客戶的規(guī)模是互聯(lián)網(wǎng)第一要追求的。當(dāng)然了，有足夠大的客戶以后，占據(jù)了入口的有利的時機以后，當(dāng)然要為客戶提供個性化的有附加值的服務(wù)。

主持人：那我們問一下馬總，我們都知道2016年券商可能不好過，但是期貨公司因為商品期貨波瀾壯闊，包括商品的交易所要比股指的交易所、證券的交易所好過一點。那么你本人看來，這一波商品的波動比較大，整體向上，您覺得整體原因是什么？

新湖期貨董事長 馬文勝

馬文勝：其實合計來自于三個層面。第一是基本面，供求關(guān)系，以及中國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，促成了這一次的商品上漲；第二是來自于從市場本身的活躍，來自于最終的需求，來自于財富管理的需求；第三是最終需求，最終需求確實是非常大的，大企業(yè)主動要求進來，中小企業(yè)沒有能力做就委托給一些大宗商品的交易商，場外市場開始發(fā)展。另外，出現(xiàn)了遠(yuǎn)期的大宗商品平臺，現(xiàn)貨的風(fēng)險由期貨市場兌出，所以來自于實體企業(yè)的需求是非常巨大的。現(xiàn)在期貨的行情，我總結(jié)兩點速率快了，波幅窄了。

主持人：張總是研究家族財富的，那么海外的家族財富管理中有哪些是值得我們學(xué)習(xí)的呢？

張人蟠：我覺得境內(nèi)境外的家庭財富管理最核心的區(qū)別就是信息的不對稱，導(dǎo)致了我們的收費模式是很不一樣的。在境外的家族財富管理，他是按照你的資產(chǎn)規(guī)模來收費的，他完全是透明的，所以信息是非常對稱的。那中國的產(chǎn)品導(dǎo)向，信息是非常不對稱的，這是我們境內(nèi)外最主要的一個區(qū)別。隨著風(fēng)險時間的發(fā)生，所以我們也在慢慢的從產(chǎn)品導(dǎo)向，信息的不對稱到信息對稱的路來走，這一定是發(fā)展的趨勢。家族財富管理我們解決的是四大資本的管理和四大功能。四大資本的管理是指管理它的金融資本、人力資本、家族資本和社會資本，相對的我們要提供四大服務(wù)：財務(wù)的服務(wù)法律的服務(wù)、稅務(wù)的服務(wù)、家務(wù)的服務(wù)，這才是真正意義上的家族財富管理。

中國家族辦公室協(xié)會秘書長 張人蟠

主持人：夏總，常春藤資本在股權(quán)投資方面在中國主要關(guān)注長三角、金三角等，在外國主要關(guān)注美國硅谷等，重點關(guān)注大數(shù)據(jù)，人工智能，機器人等領(lǐng)域，那么為什么重點關(guān)注國內(nèi)外這些領(lǐng)域？

夏朝陽：我投資的這些行業(yè)可能跟我們投資團隊的經(jīng)歷有關(guān)，我們都是讀書人出身，都是技術(shù)專業(yè)的，所以我們只能在自己的能力范圍以內(nèi)做一些力所能及的事情。之所以選上述這些行業(yè)，我們主要是判斷它能夠有效的把產(chǎn)業(yè)過程當(dāng)中的許多綜合成本降下來，同時還能將效率提高，在這一升一降的過程中，能把我們的思維方式進行變革，把我們的組織生產(chǎn)方式進行變革，最終會對我們?nèi)说纳罘绞竭_到變革和推動。

主持人：什么樣的上市公司定增時你們愿意參與，什么樣的私募基金你們認(rèn)為有前途？

夏朝陽：這可能是風(fēng)險收益比較穩(wěn)妥的。如果一定要有一個判定標(biāo)準(zhǔn)的話，我們更愿意參與那種比較熟悉的定增。

主持人：2017年您本人認(rèn)為最大的投資機會有哪些？

常春藤資本創(chuàng)始合伙人 夏朝陽

夏朝陽：2017年我覺得第一更多的要去看價格信號，而不是看價值。第二個，2017要注意變化，不要老拉著股票不放手。

張人蟠：我就講一個風(fēng)險和一個市場。一個風(fēng)險就是大幅貶值的人民幣，一次性大幅貶值的概率會有很多；一個市場是指英國市場，它馬上要有“硬脫歐”，硬脫的傷害是很大的，所以它會來降稅，英國就會成為一個很好的避稅天堂，再加上英磅大幅貶值，我覺得英國有很多好資產(chǎn)大家可以看看。

馬文勝：我認(rèn)為2017年中國真正引來價值投資的機會。這兩年一直在去泡沫，去杠桿，很多東西價值已經(jīng)出來了。

陳宏：香港市場的估值是非常低的，它的問題在于缺少流動性，但由于滬港通、深港通的出現(xiàn)，各種境內(nèi)的通過滬港通深港通的財產(chǎn)比會越來越多，然后本身的機構(gòu)和投資者利用這個通道投資海外的也會越來越多，它的這個價值就會被挖掘，這對于中國目前的行情是一個很好的機會。

傅海棠：中國經(jīng)濟的增長空間非常大，經(jīng)濟應(yīng)該是飛速的發(fā)展。中國是高儲蓄力的國家，大量的生產(chǎn)制造，經(jīng)濟穩(wěn)定高速發(fā)展。生產(chǎn)需求永遠(yuǎn)都滿足不了人類的欲望，產(chǎn)能過剩那是胡說，生產(chǎn)財富是不會過剩的。

圓桌討論二：全球資產(chǎn)配置與匯率走勢

圓桌論壇二《全球資產(chǎn)配置與匯率走勢》，與會嘉賓有明汯投資董事長裘慧明先生、風(fēng)禾投資董事長王黎先生、言起投資總經(jīng)理言程序先生、申毅投資總經(jīng)理申毅先生、大巖資本首席投資官蔣曉飛先生，特邀三板財經(jīng)白洪志為圓桌討論主持人。

主持人：基本面和突發(fā)事件怎么量化？

圓桌會議二

裘慧明：基本面的數(shù)據(jù)和突發(fā)事件是不同的?；久鏀?shù)據(jù)實際上已經(jīng)非常成熟的，股票的話大家正常用的就是基本面因子的量化和模型，在商品外匯可能就是用很多的宏觀數(shù)據(jù)，宏觀類的量化模型。突發(fā)事件，實際是一種期權(quán)概念看突發(fā)事件，有一些概率，市場上如果對它定價錯誤的話完全是可以用量化來分析的。

三板財經(jīng)創(chuàng)始人（圓桌論壇主持人） 白洪志

主持人：關(guān)于對沖，您認(rèn)為國內(nèi)的對沖基金最應(yīng)該提升的在哪個方面？

裘慧明：我個人認(rèn)為對沖基金實際上不是一個組織架構(gòu)的問題，而是一個收費模式的問題?？傮w來說，國內(nèi)比起海外在管理上，策略上還是有差距的，但是隨著國內(nèi)市場的發(fā)展，中國對沖基金的整體水平會與世界相接近的。

主持人：如果再給您一個機會，您還會選擇回來嗎？

裘慧明：我當(dāng)然是會回來的。一開始我對中國股票市場沒有一個很好的認(rèn)識，當(dāng)然我太太回來，我必須要回來。

明汯投資董事長 裘慧明（右）

主持人：海外基金有什么值得我們學(xué)習(xí)的？

王黎：國內(nèi)對沖基金的機會其實比海外要多。但是從海外很多值得借鑒的地方就是，他的投資者心態(tài)、理念對對沖基金是有非常好的地方，因為很多對沖基金的投資者是非常成熟的機構(gòu)，對于投資的理念非常的理解，他的容忍心、耐心非常長，經(jīng)過調(diào)研，他可能非常認(rèn)可了這個團隊之后就會有3年5年的長期投資，作為一個大的機構(gòu)的配置，他不會有短期的波動，我覺得這是國內(nèi)需要學(xué)習(xí)的。

主持人：我們的對沖基金和海外比有什么優(yōu)勢和劣勢？

申毅：表面上看國內(nèi)起步比較容易，但是要真正長期的作大不容易；海外起步比較困難，熬得時間比較長，但是若熬到3年5年，要長期做大做強就會比較好，這是一個現(xiàn)象。我個人認(rèn)為，我們跟海外最大的差距是在中后臺的建設(shè)，整個基金的合規(guī)合法的能力，中后臺的透明度和穩(wěn)定性，這些是我們的短板。投資能力上也很難比較，中國市場有些特殊的機會，變化非常大。這個主要還是理念上的重視，只需要把中后臺的建設(shè)做好，就會比較長久一些。

主持人：對于中國股市的看法？

王黎：我們公司內(nèi)部相對看好股票市場，排序的話，股票市場排在第一，大宗商品第二，不太看好的是債券市場。股票市場我們對全年的市場還是非常有信心。從宏觀來說，全球資產(chǎn)的配置基本上是逃離國債低風(fēng)險，放眼全球，整個的市場漲勢是可以的。

其次從匯率上來說，人民幣一直在貶值，從國際上來說是很利于制造業(yè)的發(fā)展出口的。從國內(nèi)看，房地產(chǎn)與股市成蹺蹺板的趨勢，2017年國家對房地產(chǎn)的抑制會導(dǎo)致股市的上漲。所以從宏觀上來說這些因素還是比較利好股市的。

風(fēng)禾投資董事長 王黎 

主持人：您認(rèn)為中國會不會成為場外衍生品全球金融市場的發(fā)展中心？

申毅：我覺得，做場外衍生品的話中國從交易量和交易參與者來說會迅速達到世界首位，但是產(chǎn)生風(fēng)險以后，這些衍生品的清算和對售方案風(fēng)險怎么去解決？我個人來看，目前的管理辦法對類似牌照的管理，第二個對資金的保證金的使用上偏向高的保證金，第三個整個市場的波動范圍中有一些特殊的規(guī)定，降低市場的波動率。

申毅投資總經(jīng)理 申毅

主持人：如果海外投資給高凈值客戶的建議有什么？

言程序：要專注。我只專注二級市場。家庭財富的概念就是要找到一個避風(fēng)港，這個避風(fēng)港就是要穩(wěn)健加值。所以我很專注，在我拿手的范圍內(nèi)去做行為，所以我做了很多客戶需求的配置。高凈值客戶要的并不是你能幫他掙到多少錢，高凈值客戶要的是你能不能在這些突發(fā)時間當(dāng)中，你有沒有進步，有沒有不斷在學(xué)習(xí)，面對投資一定會有風(fēng)險。

主持人：第一個問題，對于美股17年的后續(xù)研發(fā)以及2017年市場您怎么看，你認(rèn)為機會或者風(fēng)險可能在什么地方?

蔣曉飛：中國人財富嚴(yán)重低配了海外資產(chǎn)，第二個是海外資本嚴(yán)重低配了中國的資產(chǎn)。要在海外配資，美國是必選的，因為全球60個主要市場，美國占40%，國外的資金要投資A股市及其低配的。

大巖資本首席投資官 蔣曉飛

主持人：對于2017年持哪些觀點？

言程序：兩個方向，一個是A股市場還有一個全球商品市場。A股市場長期可布局，如果全球股票，目前這個市場還是可以的。大宗商品市場，自我實現(xiàn)自我滿足。這兩件事情要懂得避險。

言起投資總經(jīng)理 言程序

申毅：2017我相信從國際形勢來看，波動應(yīng)該比2016年稍微大一點，所以這個角度來說我們比較看好絕對收益類的產(chǎn)品。A股我是這樣看的，要自我管制。人民幣國際化的過程不停，A股我覺得還是有挑戰(zhàn)的。

王黎：從投資策略來說，我們看好以資產(chǎn)配置類和宏觀最終類的策略，想股票，個股的選擇都應(yīng)該是一個比較好的環(huán)境。

裘慧明：我對2017年市場的看法，我覺得會是一個非常難做的市場。股票的話以前任何一個時間序列上的比較都沒有參考的價值。商品也與去年的商品不同，一個行業(yè)全線虧損這是不正常的，整體上我覺得在美國加三次息的情況下，通脹是不太可能的，所以商品整體上的漲幅是有限的。

隨著圓桌會議的結(jié)束，參會人員會后共聚晚餐，至此，2017首屆新金融新資本高峰論畫上了圓滿的句號。