騰訊“證券研究院”特約 姜伯靜 首屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會最佳新聞評論獎得主

陰歷新年前夕，中國股市最引人注意的消息莫過于兩個：一，華潤退出萬科，深鐵接手；二，融創(chuàng)“輸血”樂視，樂視暫時脫困。而深鐵入局萬科，則由于萬科宮斗的曠日持久以及監(jiān)管部門的密切關(guān)注而更受矚目。至少，深鐵的入局已經(jīng)讓混亂的萬科局勢暫時穩(wěn)定，并且向全面解決問題的方向開始發(fā)展。而萬科董事長王石也“意得志滿”，發(fā)出一條朋友圈：“當你在暗色調(diào)的環(huán)境里突然看到一抹惹人眼亮的明黃色和一簇綠葉，讓你一下子忘記了寒意的蕭瑟與枯零，春天不遠了?！?/p>

但是，對于萬科表面上的良好發(fā)展方向，股市并沒有完全買賬。從最近幾天的股市表現(xiàn)看，萬科A股價仍然處于動蕩之中。1月13日，萬科A復牌之后，其股價高開高走，一度接近漲停，最終收盤于21.81元，與停牌前相比漲6.91%。據(jù)統(tǒng)計，萬科A當日總成交額23.2億元，居兩市第二，但是換手率為1.10%。1月16日，萬科A跌3.71%，收于21元，換手率僅僅為0.57%。

從這兩天的表現(xiàn)看，萬科A股價依然處于動蕩之中，而市場對萬科A的熱情并不算高。所以，我看王石朋友圈內(nèi)容發(fā)的有些早，也許王石的春天要來了，但萬科A股價的春天好像還遠沒有來臨。綜合各方面的因素，萬科A股價在這幾天的動蕩并非沒有原因，我們不妨看一看這幾個因素。

首先，萬科目前的市值依然處于寶能野蠻入侵后的“不真實”階段，還有大量的泡沫能夠擠出來。萬科目前的龐大市值，有一部分是寶能野蠻入侵后各方角力的結(jié)果。可以說，萬科目前的市值依然處于寶能野蠻入侵后的“不真實”階段，客觀地講，還有大量的泡沫能夠擠出來。我們不妨回憶一下，2015年7月至8月，寶能三次舉牌萬科A的時候，萬科A的股價是多少！根據(jù)統(tǒng)計：2015年7月11日，寶能系第一次舉牌時，當時披露的中間價14.375元/股；2015年7月24日，寶能系第二次舉牌時，當時披露的中間價14.375元/股；2015年8月26日，寶能系第三次舉牌，當天的收盤價為13.25元/股。之后，在各方的持續(xù)角力以及恒大的入局之后，萬科A股價一度達到29元/股。而一些機構(gòu)對萬科A未來股價的預測，離萬科A現(xiàn)在的股價還有很長一段距離。

第二，恒大偃旗息鼓，深鐵的誘惑力顯然不及恒大。華潤退出、深鐵接盤的背后因素，錯綜復雜，將其稱為地方政府與央企的“握手言和”并不夸張。而地方政府與央企的“握手言和”之后，相關(guān)的利益方必然有得有失。而這場利益“握手言和”的一個間接結(jié)果，就是恒大在萬科爭奪戰(zhàn)中暫時“偃旗息鼓”。1月13日，中國恒大發(fā)布公告稱：“本公司於萬科之權(quán)益將於本集團之財務(wù)報表內(nèi)入賬為可供出售金融資產(chǎn)，而萬科之業(yè)績將不會於本集團之財務(wù)報表綜合入賬”，“本公司無意進一步收購萬科股份”?？词聭B(tài)發(fā)展，將來，恒大徹底退出萬科的可能性也是極大的。

深鐵與恒大對萬科的意義，以及可能產(chǎn)生的誘惑力，哪個更大呢？我認為是恒大。從恒大回歸A股之前的布局看，如果恒大留在萬科且繼續(xù)增持，那萬科A的股價會被持續(xù)看好。而與之相比，不確定性更大的深圳地鐵，就顯得遜色一些了。

第三，寶能的態(tài)度仍然不甚明朗。 可以預知，深鐵不會滿足于現(xiàn)狀。在萬科的公告中，我們可以看到，“本次權(quán)益變動后，信息披露義務(wù)人不排除在未來 12 個月內(nèi)進一步增持目標公司股份的可能性。”華潤退出了，深圳地鐵入局且要更進一步，恒大已經(jīng)表態(tài)，那萬科宮斗的始作俑者寶能呢？ 蹊蹺的是，深鐵入局后，被監(jiān)管部門棒喝的寶能，態(tài)度卻很曖昧。寶能在聲明中表示：“歡迎深圳地鐵集團投資萬科，愿共同為深圳及萬科企業(yè)的發(fā)展而努力。寶能看好萬科，作為財務(wù)投資者，支持萬科健康穩(wěn)定發(fā)展?！睂毮苁且顺?，還是要繼續(xù)增持？這兩種可能性都存在。當然，寶能距離禁售期滿還有些日子。

第四，未來萬科董事會換屆充滿懸念，也就是說，萬科究竟姓什么還是個未知數(shù)。一度是重組深鐵最堅定反對者的華潤，徹底結(jié)束了其萬科大佬的時代。那么，3月份的萬科董事會換屆，會是王石及其伙伴們的盛宴嗎？萬科公司章程規(guī)定：“非獨立董事候選人名單由上屆董事會或連續(xù)一百八十個交易日單獨或合計持有公司發(fā)行在外有表決權(quán)股份總數(shù)百分之三以上的股東提出?！睂脮r深鐵是否有提名權(quán)，還真沒法子說。到時候，寶能系是個什么態(tài)度，安邦會是什么立場，一切都充滿懸念。

綜上四點，深鐵入局萬科，僅僅是階段性的成果：解決了華潤的問題，間接的解決了恒大的問題，而寶能的難題，還沒有眉目。所以，對于一個充滿不確定性的萬科來說，它的股價動蕩也在情理之中。