投資要點：

事件。2017 年1 月17 日公司發(fā)布2016 年度業(yè)績預增公告，預計2016 年實現(xiàn)歸母凈利潤在7 億~7.7 億元之間，同比增加4.11%至14.52%，按此業(yè)績范圍計算，2016 年第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.64 億~2.34 億元。

化工業(yè)務及碼頭業(yè)務促業(yè)績穩(wěn)健增長。公司業(yè)績增長主要由于公司的化工業(yè)務及碼頭業(yè)務效益增長所致。旗下美福碼頭作為3 萬噸級液體化工碼頭，對比相鄰碼頭均為2 萬噸級，靠泊能力優(yōu)勢明顯，船舶作業(yè)效率高，競爭力較強，周圍園區(qū)企業(yè)陸續(xù)投產(chǎn)，帶動下游企業(yè)在港區(qū)內(nèi)形成產(chǎn)業(yè)集群，碼頭業(yè)務發(fā)展空間較大。

受成本支撐，脂肪醇價格上漲。公司脂肪醇（酸）產(chǎn)品不僅具有產(chǎn)業(yè)循環(huán)優(yōu)勢，而且質(zhì)量、規(guī)模、區(qū)域等綜合優(yōu)勢明顯，目前生產(chǎn)能力為20 萬噸/年，近年來隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，以及社會對綠色環(huán)?；ぎa(chǎn)品和可再生資源的日益重視，加上高附加值下游化學品的不斷開發(fā)和市場增長，產(chǎn)品需求不斷上升。2016H1，公司脂肪醇營業(yè)收入為7.68 億元，同比增長53.9%。

非公開發(fā)行募集資金用于收購光伏電站、鄰對位項目技改及脂肪醇擴產(chǎn)。1）收購5 家太陽能光伏電站，5 家光伏電站的總裝機容量將達到100MW，2016年并網(wǎng)，公司將初步形成一定規(guī)模的光伏發(fā)電業(yè)務，為公司新能源業(yè)務的長期發(fā)展搶占先機，基本實現(xiàn)公司關于熱電聯(lián)產(chǎn)、化工和新能源共同發(fā)展的戰(zhàn)略布局；2）公司募集資金還將分別投入年產(chǎn)4000 噸鄰對位（BA）技術改造項目和年產(chǎn)16 萬噸多品種脂肪醇產(chǎn)品項目，將滿足主營業(yè)務發(fā)展需要，提升公司的整體競爭力。

大股東對公司未來發(fā)展充滿信心，參與定增并多次增持。本次公司擬非公開發(fā)行1.87 億股，發(fā)行底價為9.74 元/股，募集資金總額不超過18.2 億元，其中控股股東嘉化集團認購數(shù)量將不低于本次非公開發(fā)行股份數(shù)量的10%。

同時，公司控股股東嘉化集團于2016 年12 月內(nèi)多次增持股份達500 萬股，增持股價范圍9.27~9.43 元/股，彰顯了公司控股股東對公司未來發(fā)展的信心。

盈利預測與估值。我們預計公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤分別為7.35億元、9.32 億元、11.22 億元，同比增長9.36%、26.72%、20.37%；定增尚未完成，暫不考慮股本變動的影響，對應EPS 分別為0.56 元/股、0.71 元/股、0.86 元/股，參考同行業(yè)上市公司的估值水平，給予公司2017 年20 倍PE，6 個月內(nèi)目標價14.20 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示。原材料價格大幅波動的風險，新項目進展低于預期的風險。