投資要點

事件:國瓷材料發(fā)布2016 年業(yè)績預(yù)告,全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12888 萬元-13750 萬元,同比上升50%-60%;按2.99 億的總股本計算,實現(xiàn)每股收益0.43-0.46 元。其中第四季度實現(xiàn)凈利潤3602.1-4464.1萬元,同比增長122.9%-176.3%。

維持“增持”評級:國瓷材料2016 年業(yè)績同比較快增長,主要原因為年內(nèi)公司產(chǎn)品電子陶瓷材料、納米級復(fù)合氧化鋯等相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展良好,帶動收入和利潤同比增加。近期公司通過外延并購方式深度打通汽車尾氣催化產(chǎn)業(yè)鏈,同時大力布局電子漿料業(yè)務(wù)板塊;未來隨著公司及各子公司間全面整合的完成,有望進入快速成長期。

國瓷材料是國內(nèi)新材料研發(fā)與生產(chǎn)的平臺型企業(yè),公司依托核心的水熱法打造了MLCC、納米氧化鋯、高純氧化鋁及陶瓷墨水四大產(chǎn)品體系。近年來MLCC、陶瓷墨水發(fā)展穩(wěn)健,納米氧化鋯需求持續(xù)增長推動公司業(yè)績維持較快增長。公司并購?fù)踝又铺?、江蘇天諾及博晶科技打通汽車尾氣凈化產(chǎn)業(yè)鏈,有望打造全球首家可提供汽車催化整體解決方案的綜合性企業(yè),未來將受益于汽車尾氣凈化行業(yè)的快速成長。此外,公司持續(xù)拓展電子漿料業(yè)務(wù),未來有望打造新的增長點。我們看好公司主要產(chǎn)品持續(xù)放量帶來的內(nèi)生增長和通過并購在上下游產(chǎn)業(yè)鏈的外延拓展前景,暫不考慮收購并表,我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.45、0.69、0.92 元,維持“增持”評級。

風(fēng)險提示:氧化鋯、高純氧化鋁價格下跌;電子陶瓷行業(yè)景氣度下滑。