近期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅殺跌，屢創(chuàng)一年多來(lái)新低，而以上證50為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股卻逆勢(shì)上漲，大小盤(pán)分化愈演愈烈。去年4月份，我就明確提出一個(gè)觀點(diǎn)，價(jià)值觀投資春天來(lái)臨，建議大家一定要加倉(cāng)有價(jià)值的藍(lán)籌股，而不要再炒一些講故事的題材股、小盤(pán)股，這近一年的大盤(pán)走勢(shì)與我的預(yù)計(jì)不謀而合。

去年五一，我赴奧馬哈參加巴菲特年會(huì)，全世界五萬(wàn)投資者像朝圣一樣到美國(guó)中部一個(gè)小城，為什么？就是為了見(jiàn)巴菲特。其實(shí)投資做得好的人不止巴菲特一個(gè)，但是他是全世界唯一一個(gè)100強(qiáng)富人里面做股票的，其他99位都是做實(shí)業(yè)的。第二個(gè)與眾不同的點(diǎn)，巴菲特賺的錢(qián)是價(jià)值投資賺的錢(qián)，是賺公司成長(zhǎng)的錢(qián)，而不是割韭菜的錢(qián)。索羅斯賺的錢(qián)都是別人虧的錢(qián)，無(wú)論是東南亞金融危機(jī)的時(shí)候阻擊泰銖、港幣，還是去年阻擊人民幣，他賺錢(qián)都是別人虧的錢(qián)。用A股的話(huà)就是割韭菜賺的錢(qián)，所以不受人尊重，但是巴菲特受到各種投資理念的投資人尊重。

巴菲特能取得巨大的成功，第一個(gè)條件是因?yàn)樗钤诿绹?guó)。美國(guó)過(guò)去40年確實(shí)是一個(gè)長(zhǎng)牛，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也是長(zhǎng)牛。如果他出生在日本，可能就沒(méi)有這個(gè)奇跡了。第二，生活在美國(guó)的投資人也是成千上萬(wàn)，為什么只有巴菲特一個(gè)人通過(guò)價(jià)值投資獲得巨大的成功？我認(rèn)為還是有一套比較好的投資理念，他真的能夠貫徹價(jià)值投資。大家看一下巴菲特從來(lái)不在牛市買(mǎi)股票，他只在股災(zāi)的時(shí)候買(mǎi)股票。08年金融危機(jī)他買(mǎi)了50億美元高盛、50億美元通用電氣，這些都是在市場(chǎng)下跌到大家不能容忍的時(shí)候去買(mǎi)的。而07年大牛市的時(shí)候，他當(dāng)時(shí)不僅沒(méi)有買(mǎi)股票，還把中石油賣(mài)掉了。他認(rèn)為股災(zāi)是上帝送給價(jià)值投資者的禮物，投資者應(yīng)該喜歡股災(zāi)，應(yīng)該擁抱股災(zāi)。而很多人沒(méi)有真正克服恐懼貪婪的心理，沒(méi)有在低點(diǎn)買(mǎi)一些好的股票。

在美國(guó)奧馬哈參加巴菲特年會(huì)期間，我當(dāng)時(shí)寫(xiě)了七篇關(guān)于價(jià)值投資的文章，我認(rèn)為現(xiàn)在就是到了提倡價(jià)值投資的時(shí)候，真正去買(mǎi)一些好的股票。很多人都質(zhì)疑價(jià)值投資在中國(guó)是否適應(yīng)。有的人就舉出一些例子，比如07年中石油上市的時(shí)候買(mǎi)了中石油，到現(xiàn)在還沒(méi)有解套。其實(shí)價(jià)值投資要正確理解，價(jià)值投資并不是你買(mǎi)了不賣(mài)就是價(jià)值投資。而是說(shuō)當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估的時(shí)候你買(mǎi)入。等公司泡沫已經(jīng)很大，貴得離譜的時(shí)候你要賣(mài)出。這三種行為都不是價(jià)值投資。第一，買(mǎi)入價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值，比如中石油上市的時(shí)候48元買(mǎi)了中石油，很多年可能都解不了套。第二，你在一個(gè)股票貴得離譜的時(shí)候不賣(mài)也不是價(jià)值投資。去年5100點(diǎn)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)很多股票甚至超過(guò)400多元，已經(jīng)是屬于脫離了人類(lèi)想象空間的超級(jí)貴，這個(gè)時(shí)候不賣(mài)還買(mǎi)，就不是價(jià)值投資。在泡沫大的時(shí)候一定要賣(mài)。

大家想一下07年當(dāng)時(shí)巴菲特為什么把中石油賣(mài)掉，他并不是說(shuō)中石油不是一個(gè)好公司，而是價(jià)格太離譜了。他說(shuō)當(dāng)年90年代買(mǎi)中石油的時(shí)候，中石油市值大概在全球排在第十左右，當(dāng)時(shí)國(guó)際油價(jià)20美元一桶，07年中石油市值已經(jīng)超過(guò)了美孚，成為市值第一大。當(dāng)時(shí)國(guó)際油價(jià)已經(jīng)漲到150元/桶。這個(gè)時(shí)候明顯就是油價(jià)沒(méi)有上漲空間，中石油市值已經(jīng)世界第一了，這個(gè)時(shí)候不賣(mài)更待何時(shí)。

第三，明知道一些公司基本面在惡化你還堅(jiān)定持有，那你就不是價(jià)值投資。我們講A股價(jià)值投資經(jīng)常舉一個(gè)例子，萬(wàn)科在上市的時(shí)候，當(dāng)時(shí)有一個(gè)自然人劉先生買(mǎi)了后一直持有到現(xiàn)在，現(xiàn)在漲了大概1000多倍，已經(jīng)是最大的個(gè)人流通股東。當(dāng)然這是成功的例子，但是如果當(dāng)時(shí)買(mǎi)的不是萬(wàn)科，萬(wàn)科代碼是000002，還有一個(gè)代碼是000003，和萬(wàn)科同期上市的另一個(gè)地產(chǎn)股市，現(xiàn)在這個(gè)代碼沒(méi)有了。如果買(mǎi)的是000003最后就血本無(wú)歸。所以要選擇好的股票長(zhǎng)期持有，而不能選擇垃圾股長(zhǎng)期持有，大家一定要有正確的價(jià)值投資理念。價(jià)值投資在中國(guó)同樣適用，關(guān)鍵是要正確的價(jià)值投資，而不是錯(cuò)誤的價(jià)值投資。

回到A股，創(chuàng)業(yè)板最近大幅殺跌的主要原因有兩點(diǎn)，第一就是小盤(pán)股的估值偏高，很多小盤(pán)股的市盈率超過(guò)60倍，而香港的很多小盤(pán)股可能只有十幾倍的市盈率，深港通開(kāi)通后，滬港深三地已經(jīng)實(shí)現(xiàn)完全互通互投，這樣就會(huì)導(dǎo)致市盈率偏高的小盤(pán)股估值壓縮。第二是最近新股發(fā)行使得市場(chǎng)擴(kuò)容較大，基本上每天都有新股發(fā)行，而新股幾乎都是小盤(pán)股對(duì)小盤(pán)股的影響就比較大。

短期內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)探底回升，有了反彈的跡象。但是考慮到小盤(pán)股的估值偏高，后市小盤(pán)股的走勢(shì)仍然不樂(lè)觀，建議投資者繼續(xù)增持藍(lán)籌股，等待春季攻勢(shì)的到來(lái)，盡量遠(yuǎn)離小盤(pán)股和績(jī)差股。