中國(guó)股市融資過(guò)猛，已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，而股市運(yùn)行重心的下移，也是新增流動(dòng)性抵御不住抽血壓力的真實(shí)寫(xiě)照。只有提升股市投資功能，才能夠?yàn)楣墒腥谫Y功能更好地服務(wù)，才是多贏之舉。

中國(guó)股市多年來(lái)屢獲“熊冠全球”的稱(chēng)號(hào)，股市長(zhǎng)期處于熊長(zhǎng)牛短的格局，也讓投資者未能從市場(chǎng)中獲得實(shí)實(shí)在在的投資回報(bào)。與此同時(shí)，“重融資輕回報(bào)”以及“上市難退市更難”的現(xiàn)象，更是長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)股市的真實(shí)寫(xiě)照，而這也恰恰強(qiáng)化了股市“熊長(zhǎng)牛短”的特征。

2016年，可以稱(chēng)得上“史上第一融資年”，全年累計(jì)超過(guò)1.6萬(wàn)億的融資規(guī)模，也出乎了市場(chǎng)的預(yù)期。

雖然自2016年以來(lái)，中國(guó)股市開(kāi)啟了IPO新規(guī)模式，即取消了預(yù)繳款申購(gòu)，減緩了新股對(duì)存量資金的分流壓力，但I(xiàn)PO融資與再融資規(guī)模的疊加，卻是一個(gè)龐大的融資數(shù)字。與此同時(shí)，進(jìn)入2016年下半年，隨著股市IPO發(fā)行節(jié)奏的提速，也逐漸從原來(lái)一個(gè)月核發(fā)兩批，演變?yōu)橐恢芎税l(fā)一批，而月均籌資規(guī)模高達(dá)200億元以上。時(shí)至今日，中國(guó)股市基本上在每個(gè)交易日有3家新股可申購(gòu)，而這一發(fā)行節(jié)奏也是出乎市場(chǎng)的預(yù)期。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，在現(xiàn)有IPO新規(guī)之下，多發(fā)新股對(duì)股市沖擊力不大，而當(dāng)下市場(chǎng)的首要任務(wù)，則需要盡快為IPO堰塞湖泄洪。

對(duì)此，筆者認(rèn)為，IPO新規(guī)確實(shí)能夠從某種程度上減緩新股對(duì)股市資金的分流壓力，適度的IPO發(fā)行節(jié)奏并不會(huì)對(duì)股市存量資金構(gòu)成太多的分流影響。但是，發(fā)行節(jié)奏驟然提速，則沖擊力也將會(huì)隨之提升。

值得一提的是，IPO過(guò)快發(fā)行，其對(duì)市場(chǎng)的沖擊影響不僅僅在其發(fā)行上市的過(guò)程，隨之而至的，還有密集的限售股解禁、高管減持套現(xiàn)乃至再融資壓力。由此一來(lái)，隨著A股上市公司家數(shù)突破3000家，龐大的限售股解禁壓力、密集的減持套現(xiàn)以及再融資需求的水漲船高，都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期性的沖擊。

時(shí)至今日，隨著IPO發(fā)行節(jié)奏的加快，A股IPO堰塞湖問(wèn)題得到了快速地泄洪。與此同時(shí)，在股市扶貧的背景下，不少企業(yè)也打著扶貧的旗號(hào)，先后更改注冊(cè)地址，試圖獲得IPO的綠色通道。而在股市上市通道有所拓寬的環(huán)境下，越來(lái)越多的企業(yè)也能夠完成上市目標(biāo)。

企業(yè)成功上市，企業(yè)身價(jià)得以大幅提升，而上市公司大股東以及高管也可以輕松一夜暴富。然而，在巨大的財(cái)富誘惑下，他們擁有極其低廉的成本優(yōu)勢(shì)，也開(kāi)始著手減持套現(xiàn)。更有甚者，為了規(guī)避減持套現(xiàn)的政策約束，提前做好辭職準(zhǔn)備，滿(mǎn)足其提前減持套現(xiàn)的目的。隨著這一現(xiàn)象的增多，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險(xiǎn)。“中小企業(yè)多，融資渠道少”，這確實(shí)是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一大真實(shí)寫(xiě)照。但對(duì)于財(cái)富資金最為聚集的股票市場(chǎng)，在巨大的利益驅(qū)使下，一旦企業(yè)成功上市，就意味著身價(jià)大增，這遠(yuǎn)比老老實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)賺錢(qián)來(lái)得輕松，而當(dāng)市場(chǎng)減持套現(xiàn)潮持續(xù)涌現(xiàn)，實(shí)際上也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了持續(xù)性的沖擊。

從本質(zhì)上分析，股市本身屬于財(cái)富資金再度分配的場(chǎng)所。然而，當(dāng)一部分群體在股市中實(shí)現(xiàn)一夜暴富的同時(shí)，實(shí)際上意味著另一部分投資者的財(cái)富會(huì)受到?jīng)_擊。

中國(guó)股市融資過(guò)猛，已經(jīng)成為了一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，而股市運(yùn)行重心的下移，也是新增流動(dòng)性抵御不住抽血壓力的真實(shí)寫(xiě)照。顯然，此時(shí)此刻確實(shí)需要正視中國(guó)股市融資過(guò)猛的問(wèn)題，且需要對(duì)股市IPO發(fā)行節(jié)奏進(jìn)行適時(shí)適度的調(diào)節(jié)；同時(shí)，仍需要更有針對(duì)性的提升再融資審核門(mén)檻，降低再融資的規(guī)模。除此以外，針對(duì)接連不斷的減持套現(xiàn)事件，也需要制定針對(duì)性政策給予約束，盡可能降低其對(duì)市場(chǎng)的沖擊壓力，要把投資者的切身利益擺到更重要的位置上。

融資功能固然重要，但投資功能也不應(yīng)該掉以輕心。只有持續(xù)提升股市投資功能，才能夠?yàn)楣墒腥谫Y功能實(shí)現(xiàn)更好的服務(wù)，而這也是均衡股市投資與融資功能發(fā)展的重要性，這樣才能夠形成多贏格局，才有利于中國(guó)股市的可持續(xù)發(fā)展。