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事件描述

永興特鋼跟蹤報告。

事件評論

需求復(fù)蘇，2016 年全年業(yè)績或穩(wěn)步增長：公司主要生產(chǎn)不銹鋼棒線材及特殊合金材料，產(chǎn)品應(yīng)用于火電、交通運輸、機械裝備、航空航天等高端先進制造等領(lǐng)域。特鋼下游需求分散，使得公司經(jīng)營與制造業(yè)整體景氣度息息相關(guān)。2016 年前3 季度，受益于下游制造業(yè)復(fù)蘇，公司業(yè)績穩(wěn)步增長，凈利潤同比8.99%。4 季度以來，制造業(yè)景氣延續(xù)，10、11、12 月制造業(yè)PMI分別為51.2、51.7、51.4，均位于榮枯線以上，且環(huán)比3 季度均有所提升。

火電領(lǐng)域，10、11 月合計火電發(fā)電量同比增長10.74%，較3 季度同比增速提升0.75 個百分點，顯示火電需求仍然旺盛。受益于此，公司4 季度產(chǎn)品訂單及銷量均有望較去年同期有所增長，從而帶動盈利繼續(xù)改善。綜合而言，在2016 年制造業(yè)回暖格局下，公司全年業(yè)績也大概率保持穩(wěn)增。

核電特種鋼材發(fā)布，靜待核電重啟：2015 年公司與國核研究院合作開發(fā)我國第三代核電站用超寬幅雙相不銹鋼，該材料是第三代核電建造過程中規(guī)?；⑴炕瘧?yīng)用的主要特種鋼材，2016 年 1 月已成功研制開發(fā)了優(yōu)質(zhì)合格的板坯產(chǎn)品，同年4 月該種核電新產(chǎn)品已正式對外發(fā)布。考慮到我國核電穩(wěn)定發(fā)展大趨勢相對確立，隨著后期核電建設(shè)項目逐步重啟，超寬幅雙相不銹鋼有望為公司業(yè)績帶來重要增量。

布局多元業(yè)務(wù)，期待轉(zhuǎn)型升級：雖然特鋼下游需求分散，但與周期密切相關(guān)，因此公司業(yè)績也必將隨周期而波動。為減少經(jīng)濟下行周期對經(jīng)營影響，公司積極布局多元業(yè)務(wù)：2016 年1 月，公司設(shè)立湖州永興投資有限公司，擬將其打造成公司投資平臺，通過實業(yè)投資和股權(quán)投資等方式，進行公司主營業(yè)務(wù)以及延伸產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)項目股權(quán)投資等，加快公司在高端裝備制造業(yè)、新材料、健康醫(yī)療等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的布局，從而推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級；2016 年8月，公司曾籌劃收購生產(chǎn)新能源汽車鋰電池設(shè)備相關(guān)標(biāo)的，后期收購雖中止但轉(zhuǎn)型新興領(lǐng)域預(yù)期已然生成；2016 年9 月，公司又發(fā)起設(shè)立華商云信用保險股份有限公司，進軍金融領(lǐng)域。整體而言，公司積極拓展投資、保險等金融業(yè)務(wù)，并嘗試攻入新能源鋰電池領(lǐng)域，未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級值得期待。

預(yù)計公司2016、2017 年EPS 為0.71 元、0.83 元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示： 1. 需求端超預(yù)期波動。