多重因素共同推動(dòng)高速增長(zhǎng)

近日,我們多次調(diào)研了新寶股份,與公司領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了深入交流。新寶股份推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)提供動(dòng)力。同時(shí),公司積極布局內(nèi)銷品牌、拓展產(chǎn)品品類,2017 年內(nèi)銷收入增長(zhǎng)值得期待。

優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固,產(chǎn)品創(chuàng)新提供持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力

新寶股份為我國(guó)最大的西式小家電制造企業(yè),與行業(yè)其它公司相比,生產(chǎn)規(guī)模與運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí),多年制造經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,公司已具備較強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力,產(chǎn)業(yè)鏈向研發(fā)設(shè)計(jì)領(lǐng)域延伸,主動(dòng)推出創(chuàng)新產(chǎn)品,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。此外,公司通過(guò)產(chǎn)線自動(dòng)化改造,不斷提高生產(chǎn)效率。創(chuàng)新產(chǎn)品占比以及自動(dòng)化生產(chǎn)水平的提升,將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)提供動(dòng)力。

新品放量,打開成長(zhǎng)空間

新寶積極拓展家居護(hù)理、個(gè)人護(hù)理新產(chǎn)品品類。空凈、水凈、吸塵器、電動(dòng)牙刷等新品類在我國(guó)處于快速成長(zhǎng)期,增速遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)家電品類。公司三年前進(jìn)入家居護(hù)理領(lǐng)域,預(yù)計(jì)2017 年空氣凈化器出貨量行業(yè)第一。個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)同樣迅速發(fā)展,2016 年電動(dòng)牙刷實(shí)現(xiàn)出貨、直發(fā)器銷量達(dá)到700 萬(wàn)臺(tái),公司后續(xù)推出的個(gè)人護(hù)理自有品牌值得期待。

內(nèi)銷發(fā)力,西式飲食文化成風(fēng)潮

隨著“咖啡+面包”式的西方飲食文化逐漸成為消費(fèi)潮流,電熱咖啡機(jī)、電烤箱等品類進(jìn)入快速普及階段,銷量快速增長(zhǎng)。新寶在內(nèi)銷市場(chǎng)推出東菱、摩飛、Barsetto,已占據(jù)西式家電市場(chǎng)的一席之地。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù),東菱與摩飛咖啡機(jī)線上零售量市場(chǎng)份額17.7%,僅次于飛利浦位列行業(yè)第二;東菱面包機(jī)零售量市場(chǎng)份額22.8%,位列行業(yè)第一。Barsetto 采用耗材盈利模式,有望打開商用咖啡消費(fèi)的廣闊市場(chǎng)。自有品牌可獲得品牌溢價(jià),盈利能力高于外銷產(chǎn)品。未來(lái),隨著西式家電行業(yè)的快速發(fā)展,新寶將在內(nèi)銷市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力。

全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),維持“買入”評(píng)級(jí)

新寶股份為西式小家電龍頭企業(yè),產(chǎn)品創(chuàng)新與自動(dòng)化改造提升盈利能力,產(chǎn)品品類拓展與內(nèi)銷市場(chǎng)發(fā)力將打開新的成長(zhǎng)空間。近期公司股價(jià)有所回調(diào),原因在于市場(chǎng)部分投資者對(duì)大股東與二股東鎖定期滿減持的擔(dān)憂,但按照大股東與二股東之前的減持承諾,即使減持,其數(shù)量不超過(guò)公司總股本的5%,即2873 萬(wàn)股。公司扎實(shí)的基本面也將提供強(qiáng)有力的支撐。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司EPS 分別為0.74/1.00/1.33 元,給予2017 年25-30倍估值,對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為25.00-30.00 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料與人工成本上漲,匯率波動(dòng),消費(fèi)者對(duì)新品接受度低。