投資要點

事件：公司發(fā)布公告，召開了第三屆董事會第三十四次會議，宣布經(jīng)董事會審議，同意公司首次公開發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。本次發(fā)行的H 股股數(shù)不超過發(fā)行后公司總股本的9.99%，公司所得的募集資金在扣除發(fā)行費用后，擬用于以下項目：1、海外并購項目；2、云計算項目建設(shè)及推動公司云計算業(yè)務(wù)發(fā)展；3、補充營運資金。

此外，公司公布2016 年度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤為116,388.73萬元-133,015.70 萬元，增長40%-60%。

H 股發(fā)行加速海外布局，國際化戰(zhàn)略進入收獲期：公司從2009年進入海外CDN 市場，一直保持快速發(fā)展，2015 年實現(xiàn)收入3.18 億元，同比增長137%。我們認為公司選擇這個時間點發(fā)行H 股，目的就是大力開拓海外市場，為公司長期發(fā)展尋找新增長點，也將公司逐步定位成全球云服務(wù)提供商。發(fā)行H 股對公司國際化戰(zhàn)略意義深遠：1.公司通過發(fā)行H 股寶貴的外匯資金。按照公司預(yù)期，發(fā)行H 股最多8814 萬股，預(yù)計籌集資金20-30 億港元，在國家外匯管制趨緊的背景下，該筆資金能直接幫助公司完成海外并購和海外CDN 網(wǎng)絡(luò)部署，節(jié)約換匯周期和規(guī)避匯率風險。2. 便于實施H 股的股權(quán)激勵以吸引海外人才加盟。為了與國外CDN 巨頭競爭，公司還需要在海外部署相當數(shù)量的技術(shù)、市場、管理人員，因此通過H 股上市，公司對海外人才的吸引力大幅增加。3. 彰顯公司未來發(fā)展信心。

公司對未來發(fā)展具有信心，也是踏實經(jīng)營的企業(yè)代表，此次發(fā)行H 股也是向資本市場表達了對公司未來前景的堅定看好。在一個成熟資本市場，只有真成長才會被追捧，實現(xiàn)A+H 的“1+1>2”效應(yīng)。

公司恢復(fù)增長勢頭，CDN 行業(yè)持續(xù)景氣：公司三季度增速下滑影響了市場對公司的信心，我們認為在直播業(yè)務(wù)增速下滑和BAT 競爭對手強力擠壓下，公司增速有所下滑，但也屬于正常波動。從四季度經(jīng)營情況來看，單季度凈利潤2.47 億-4.14 億，我們樂觀認為公司實現(xiàn)預(yù)告上限的凈利潤，同比增速51%左右。

全面啟動云服務(wù)戰(zhàn)略升級，追趕或最終超越全球標桿啟動點已經(jīng)來臨：公司在過去一年中，積極謀求公司擴張和升級，積極發(fā)掘互聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展帶來的新機會，布局社區(qū)云、托管云、云安全等戰(zhàn)略項目，致力于成為全球一流的云服務(wù)提供商，并向目前的全球標桿提出挑戰(zhàn)。

盈利預(yù)測與投資評級：公司計劃發(fā)行H 股，全力布局海外市場，挑戰(zhàn)國際行業(yè)龍頭。預(yù)計公司2016-2018 年的EPS 為1.66 元、2.18 元、2.97 元，對應(yīng) PE 31/24/18 X。我們看好公司在CDN領(lǐng)域盈利前景，給予“買入”評級。

風險提示：H 股發(fā)行失敗風向，海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風險。