2016年，被認為是“史上第一融資年”。然而，隨著股市運行重心的下移，股市賺錢效應(yīng)的每況愈下，股市融資過大，新股發(fā)行節(jié)奏過快的問題，卻逐步引起了市場的思考。

值得一提的是，在股市大擴容的背景下，“一天三家新股”的發(fā)行速度似乎也讓新股暴漲效應(yīng)有所收斂。從近期上市的新股表現(xiàn)情況來看，其開板的時間較之前的新股明顯縮短，而累計漲幅也大不如前。由此可見，如果股市延續(xù)大擴容的格局，則新股漲幅將會顯著降低，甚至還可能會出現(xiàn)新股首日“破發(fā)”的風險。

時下，A股市場正處于IPO新規(guī)的模式，而在此模式下，取消了預(yù)繳款申購機制，大大提升了資金的利用率，加上市值配售的原則，卻大大鎖定了市場大部分的存量流動性。然而，退一步來說，如果新股賺錢效應(yīng)大不如前，甚至出現(xiàn)新股破發(fā)潮的現(xiàn)象，那么這些被鎖定的存量流動性可能會存在撤退離場的風險，而這對本已疲軟的A股市場而言，也是一個非常大的考驗。

就目前而言，一方面是新股發(fā)行節(jié)奏的持續(xù)加快，股市大擴容的延續(xù)，并試圖發(fā)力實體經(jīng)濟；另一方面則是股市賺錢效應(yīng)的大幅下降，存量流動性的加快分流等等。由此可見，如果不能夠維系股市賺錢效應(yīng)，或延續(xù)新股爆炒的神話，則可能會進一步加快市場存量流動性的分流壓力，對股市的沖擊也會愈發(fā)明顯。由此一來，對于市場而言，如何保障IPO有序進行，為長期存在的IPO堰塞湖泄洪，又如何保障市場賺錢效應(yīng)的延續(xù)，從本質(zhì)上留住市場龐大的存量流動性，這確實給市場出了一道難題。

高市盈率、高發(fā)行價以及超高募資資金，當屬A股市場長期存在的“三高”問題。然而，縱觀近年來A股市場的新股表現(xiàn)情況，在發(fā)行監(jiān)管紅線的影響下，高市盈率發(fā)行現(xiàn)象已經(jīng)得到了顯著地約束，但正因為發(fā)行市盈率的限制，卻或多或少成就了新股上市后的炒作行為。

近年來，新股爆炒現(xiàn)象依存，而新股上市后的表現(xiàn)也是過度瘋狂。從表面上看，雖然有不高于23倍發(fā)行市盈率的約束，但在二級市場中卻成為了新股后續(xù)炒作的借口，而在隨后的交易時間內(nèi)，部分新股的市盈率更是爆炒至上百倍之多。然而，待新股上市三個月之后，部分詢價機構(gòu)的鎖定期得以松綁，而部分上市公司高管也利用提前辭職的巧妙方式來規(guī)避政策上的約束，由此來實現(xiàn)套現(xiàn)的目標。

多年來，在A股市場中，新股上市的家數(shù)持續(xù)增多，而滬深市場合計上市公司家數(shù)高達3000家以上。但，在兩市3000家上市公司的背后，卻暴露出一系列的問題。其中，限售股解禁、接連不斷的減持套現(xiàn)以及上市公司再融資等行為卻頻繁上演。與此同時，縱觀整個A股市場，上市公司數(shù)量大增，卻遲遲未見有效退市的上市公司，而股市供求關(guān)系處于嚴重失衡的狀態(tài)。

由此一來，在股市擴容的背景下，“只有進沒有出”，加上再融資、減持套現(xiàn)等行為的接連出現(xiàn)，無疑加劇了股市的抽血壓力，而股市財富再度分配也顯得并不平等。

站在當下，首先，我們要從新股發(fā)行節(jié)奏上進行適度調(diào)節(jié)，必須充分衡量市場自身的承受能力進行考量，以修復(fù)股市階段性的賺錢效應(yīng)，修復(fù)股市的投資信心。再者，對于上市公司再融資現(xiàn)象，需要加以控制，適度提升再融資準入門檻，降低再融資的潛在規(guī)模。與此同時，對于減持套現(xiàn)行為，需要延長其減持套現(xiàn)期，并有針對性監(jiān)管，對部分惡意減持及套現(xiàn)的行為，應(yīng)該加大處罰的力度。除此以外，則需要強化A股市場的退市紀律，不要讓規(guī)則變成空頭口號，強化中國股市優(yōu)勝劣汰的功能。

從短期而言，若新股發(fā)行節(jié)奏持續(xù)加快，則新股不敗神話覆滅或成為可能，此舉或許會引發(fā)市場資金的恐慌。但是，鑒于新股發(fā)行市盈率偏低，以及上市首日交易機制的設(shè)計，料新股首日破發(fā)的難度還是比較大的。不過，換一種角度思考，如果中國股市的投資功能得以重視，股市賺錢效應(yīng)升溫，則新股降溫的同時，卻會容易吸引大量資金關(guān)注到市場中的其余投資機會，由此起到維系股市穩(wěn)定，防止存量流動性大規(guī)模分流的風險。

由此可見，提升股市投資吸引力，營造市場持續(xù)性賺錢效應(yīng)，才能夠從本質(zhì)上留住市場資金，而這也是股市大擴容下需要反思的地方。