事件：

公司于1 月12 日發(fā)布公告，泰山玻纖與印度古吉拉特邦政府簽署了《備忘錄》。

公司計(jì)劃在古吉拉特邦的Saykha 工業(yè)區(qū)投資年產(chǎn)8 萬(wàn)噸玻璃纖維生產(chǎn)線項(xiàng)目，計(jì)劃投資額約2.5 億美元，計(jì)劃在2018-2019 年啟動(dòng)。

評(píng)論：

1、投資印度項(xiàng)目，加速?lài)?guó)際化布局

泰山玻纖目前擁有各類(lèi)玻璃纖維制品產(chǎn)能近60 萬(wàn)噸/年，全球市場(chǎng)占有率超過(guò)9%，海外銷(xiāo)售收入占比近一半，此次投資印度項(xiàng)目，能充分享受印度玻纖市場(chǎng)的繁榮，并完善海外布局，輻射歐洲市場(chǎng)。歐洲是玻纖的傳統(tǒng)重要市場(chǎng)，而印度作為新興市場(chǎng)，玻璃纖維產(chǎn)業(yè)在過(guò)去十年里以?xún)晌粩?shù)的速度增長(zhǎng)，需求旺盛。

2、規(guī)避雙反調(diào)查，提升國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力

近年來(lái)，歐盟、印度等地區(qū)對(duì)中國(guó)玻璃纖維產(chǎn)品發(fā)起了反傾銷(xiāo)調(diào)查，加重了中國(guó)玻纖企業(yè)的貿(mào)易負(fù)擔(dān)。2014 年12 月至2016 年3 月，泰山玻纖被歐盟征收的傾銷(xiāo)及反補(bǔ)貼合計(jì)稅率達(dá)到26%。2016 年9 月，印度決定繼續(xù)對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的玻璃纖維及其制品征收為期5 年的反傾銷(xiāo)稅，稅率為20.46%～47.15%。泰山玻纖之前通過(guò)海外投資、國(guó)際合作分散風(fēng)險(xiǎn)，此次投資印度項(xiàng)目，將提升公司“以外供外”的能力，繞開(kāi)貿(mào)易保護(hù)壁壘，提升產(chǎn)品的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力。

3、項(xiàng)目投產(chǎn)后，將有力提升公司產(chǎn)能和盈利能力印度項(xiàng)目計(jì)劃年產(chǎn)8 萬(wàn)噸，約占泰山玻纖當(dāng)前產(chǎn)能的約14%，投產(chǎn)后公司產(chǎn)能將得到進(jìn)一步提升。中國(guó)巨石在埃及的投資項(xiàng)目，為公司凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)（2016 年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49%）。泰山玻纖在印度的項(xiàng)目，將有效補(bǔ)齊海外產(chǎn)能布局上的短板，提升企業(yè)效益。

投資建議：

公司作為新材料龍頭，風(fēng)電裝機(jī)回暖+氣瓶業(yè)務(wù)減虧，泰山玻纖盈利穩(wěn)定，保守預(yù)計(jì)公司2017 年利潤(rùn)能達(dá)到7 個(gè)億（2016 年預(yù)計(jì)為4.2 億）。業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)，而兩材合并同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題解決+鋰膜產(chǎn)能投放是催化劑，泰山玻纖此次投資印度項(xiàng)目，將有效提升國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)效益。保守預(yù)計(jì)公司2017-2018 年的EPS分別為0.87/0.99 元，給予公司對(duì)應(yīng)2017 年30 倍估值，目標(biāo)價(jià)26 元，“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新增風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期，玻纖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，鋰膜投產(chǎn)與進(jìn)入市場(chǎng)不達(dá)預(yù)期等。