事件：2017 年1 月10 日老板電器發(fā)布2016 年度業(yè)績預告修正公告，公司預計16 年歸屬上市公司股東凈利潤為116269 萬元--124574 萬元，比上年同期增長40%--50%，公司業(yè)績增長良好。

點評：

消費升級趨勢，行業(yè)集中度不斷提升。從家電市場產(chǎn)品生命周期看，廚房電器市場逐漸成為中國家電市場最主要的增長驅(qū)動力。廚電產(chǎn)品市場份額逐漸向少數(shù)龍頭企業(yè)集中，品牌企業(yè)在增長，雜牌企業(yè)在淘汰。廚電行業(yè)高端化趨勢從產(chǎn)品結構優(yōu)化與產(chǎn)品均價提升將得到進一步加強，老板電器作為該行業(yè)的龍頭企業(yè)受益于消費升級帶來的高端市場擴張。

政府補助確認，助力業(yè)績增長。老板電器16 年12 月23 日收到杭州市余杭區(qū)財政局下發(fā)的政府補貼，此次政府補助資金5339.21 萬元已全部到賬。其中，本次補貼中4699.02 萬元為與收益相關的政府補助，該補助將確認為2016 年度營業(yè)外收入；其余640.19 萬元為與資產(chǎn)相關的政府補助，該補助將隨相關資產(chǎn)的使用逐漸計入以后各期的收益。

公司業(yè)績增長喜人 盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)老板電器發(fā)布的業(yè)績修正公告，目前公司預計16 年全年歸母凈利潤將實現(xiàn)同比40%至50%的高增長，我們認為，公司毛利的穩(wěn)定增長，穩(wěn)固的龍頭地位，電商的加速發(fā)展等，都是提升公司盈利的推動因素。公司在16 年上半年新開了150 家專賣店，預計全年專賣店數(shù)量達到400-500 家左右，希望在16 年底能達到3000 家左右專賣店規(guī)模，三四線城市專賣店滲透率已達到65%，未來可能還會有20%左右的增長空間。另外，公司三大渠道都增長良好，電商、工程、零售增速分別約為50%、30%、30%左右。其中電商渠道增速高于整體增速，預計占比還會繼續(xù)提升。公司煙灶業(yè)務增長穩(wěn)定，嵌入式產(chǎn)品繼續(xù)延續(xù)前期較好的增長態(tài)勢，長期主營增長值得期待。

盈利預測及評級：我們預計公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤分別為11.70、14.48、17.87 億元，按照最新股本計算，對應的每股收益分別為1.60 元、1.98 元和2.45 元。上述政府補助具體等待會計師年審后為準，公司預計該筆補助將對2016 年度業(yè)績產(chǎn)生積極影響。我們看好公司未來能夠繼續(xù)通過研發(fā)增加新品類、加快電商布局、深化線下渠道變革等方式實現(xiàn)盈利增長，市場占有率有望進一步提升，給予“增持”評級。

風險因素：房地產(chǎn)市場波動的風險；原材料價格波動的風險；市場競爭加劇的風險；同業(yè)競爭加劇。