投資要點

光學主營業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長:公司是光學器件領(lǐng)域的龍頭企業(yè),其只要產(chǎn)品包括精密光電薄膜元器件、藍寶石LED 襯底、反光材料等。受益于手機行業(yè)高速增長態(tài)勢,以及雙攝趨勢的快速發(fā)展,公司光學元器件業(yè)務(wù)快速。目前公司業(yè)務(wù)主要客戶以華為、oppo 等行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)為主,訂單量充足并且相對穩(wěn)定,未來收入保障可靠;公司在所處行業(yè)處于龍頭地位,設(shè)備、技術(shù)及產(chǎn)品競爭力強,同時,公司不斷加大對設(shè)備及技術(shù)的投入,繼續(xù)保持在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。

未來成長可期:未來三年CAGR 不低于30%:盡管行業(yè)競爭趨于激烈,但受益于下游消費電子領(lǐng)域快速發(fā)展以及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,公司未來仍可保持告訴增長:(1)公司在精密光電薄膜元器件領(lǐng)域處于龍頭地位,優(yōu)勢明顯,同時受益于雙攝普及帶來的需求量大幅上升的趨勢以及多種特殊產(chǎn)品的開發(fā),公司將持續(xù)有望始終保持領(lǐng)先水平;(2)藍寶石業(yè)務(wù)市場發(fā)展?jié)摿Υ?公司先發(fā)優(yōu)勢明顯,在手機蓋板、手表蓋板、指紋識別模塊、攝像頭蓋板均有相關(guān)技術(shù)積累,未來有望持續(xù)提供業(yè)績保障;(3)公司AR/VR 等虛擬顯示領(lǐng)域布局積極,技術(shù)儲備充足,能夠?qū)崿F(xiàn)多種解決方案,未來將率先受益于行業(yè)爆發(fā)。

積極推行外延發(fā)展,加快轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)布局:公司始終在積極推行外延發(fā)展戰(zhàn)略,在國內(nèi)國外進行一系列投資并購加快產(chǎn)業(yè)布局,以應(yīng)對行業(yè)變化。公司通過并購夜視麗成功進軍反光材料領(lǐng)域;通過入股全球最強AR 公司之一以色列Lumus 公司,使得公司在虛擬顯示領(lǐng)域發(fā)展更進一步。我們認為公司積極的外延發(fā)展戰(zhàn)略將進一步使得公司業(yè)務(wù)由光學器件向模組轉(zhuǎn)變,以充分應(yīng)對行業(yè)發(fā)展,保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

估值與投資建議:公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定,未來成長性高,同時看好公司在光學新興領(lǐng)域的發(fā)展。預(yù)測公司16-18 年歸母凈利潤分別為2.52/3.67/5.00 億元,EPS 分別為0.38/0.55/0.75 元,對應(yīng)PE 分別為53/37/27 倍,維持“推薦”評級。

風險提示:下游終端出貨量不及預(yù)期,行業(yè)競爭加劇。