“第十七屆瑞銀大中華研討會”昨日在上海召開。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺在會上表示，今年A股和H股都會有不錯的表現(xiàn)，要好于去年?？傮w上看，A股約有10%的上行空間；H股則會表現(xiàn)更為強勁，約有12%的反彈。此外，房地產(chǎn)走軟、一些周期性的行業(yè)改善、基礎(chǔ)設(shè)施投資PPP(政府和社會資本合作)加強將是今年會呈現(xiàn)的現(xiàn)象。

銀行表現(xiàn)將強于去年

高挺解釋，A股基本面在去年三季度有所改善，四季度最終的財報結(jié)果雖未公布完畢，但預(yù)計較好。在去年下半年的增長反彈之后，今年應(yīng)該有持續(xù)的盈利增長，大約在6%左右。

今年A股的盈利增長大概有兩個方面。一個是非金融上市公司方面，更多的推動來自企業(yè)銷售價格的改善，預(yù)計會有4%左右的增長；另一個是金融上市公司，A股的銀行盈利占比非常大，超過一半以上。去年央行一次降息都沒有，所以前年不斷降息帶給銀行的壓力基本上在去年都已消化。而且，從去年三季度開始，很多原材料價格上漲，過剩產(chǎn)能行業(yè)盈利改善，這對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量會有很大幫助，去年壞賬的形成率已開始有所下降。在壞賬率企穩(wěn)、息差不受到擠壓的話，今年銀行的表現(xiàn)會比去年強。

高挺表示，H股最近幾年的盈利增速不斷下滑，去年可能是略微負增長，今年會表現(xiàn)強勁，甚至超過A股，達到12%的反彈。因為H股中，金融和石油、石化占比較大，這兩個板塊的反彈將帶動H股整體盈利增長。

更多的是改善基本面

關(guān)于市場流動性，高挺認為，這一輪貨幣寬松在2014年末就結(jié)束了，2015年那一輪大漲是2014年末央行降息推動的，2016年沒有降息，今年可能性也不大。未來如果沒有繼續(xù)寬松的話，市場流動性大幅增加、估值大幅上升的可能性不大。“所以我們基本上判斷，今年的表現(xiàn)更多的是基本面的改善，而不是重估的過程。因為總體來看，雖然近期大家對流動性有一點擔(dān)心，債市又出現(xiàn)調(diào)整，但中國的經(jīng)濟還是較弱，央行總體會維持相對比較平穩(wěn)的貨幣政策和信貸條件。”

具體到投資主題方面，高挺比較看重消費板塊的表現(xiàn)。他表示，從上市公司行業(yè)層面看，消費板塊有兩個特點。一是盈利波動性非常小，在經(jīng)濟起伏不定的時候它提供了一個比較穩(wěn)定的盈利增長機會；二是周期波動比較小，2015年股市大幅下跌后大家擔(dān)心財富效應(yīng)等，其實2015年消費板塊受到的影響很小。另外，房地產(chǎn)波動對零售的影響也不多。消費類偏下游，他們的債務(wù)都偏低，對信貸環(huán)境也不那么敏感，所以如果未來一段時間出現(xiàn)信貸緊縮，它們相對比較有防御性。

高挺還表示，如果今年房地產(chǎn)走弱較多的話，財政部PPP庫里有十幾萬億的投資規(guī)模，會多放一點來穩(wěn)定經(jīng)濟，所以相關(guān)的受益公司，如建筑等今年可能都會表現(xiàn)不錯。