距杭州西湖及吳山風(fēng)景區(qū)僅2公里的西湖國(guó)貿(mào)大廈即將迎來(lái)新主人，這一曾爛尾多年終建成的樓盤，將被地產(chǎn)富豪呂建明攬入懷中，用來(lái)修建一座民營(yíng)醫(yī)院。

最近，通策醫(yī)療（600763.SH）公告稱，公司擬向呂建明、阿里巴巴原CEO陸兆禧等5名特定對(duì)象，合計(jì)發(fā)行不超過(guò)4705.88萬(wàn)股，募集不超過(guò)14億元資金，用于以承債方式收購(gòu)西湖國(guó)貿(mào)大廈等項(xiàng)目。

因?yàn)殛懻嘴摹鞍⒗锵怠鄙矸荩舜味ㄔ鲱H為外界關(guān)注。時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，呂建明與陸兆禧二人同在兩家公司“潛伏”。

現(xiàn)年52歲的呂建明，是杭州本土地產(chǎn)商，早年開發(fā)了多個(gè)知名樓盤。2004年，呂建明因收購(gòu)“德隆系”上市公司ST中燕（通策醫(yī)療前身），在資本市場(chǎng)聲名鵲起。

在揮去“德隆系”崩塌的歷史陰影后，主營(yíng)業(yè)務(wù)虛位多時(shí)的ST中燕，引入了口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)。ST中燕彼時(shí)成為國(guó)內(nèi)唯一口腔醫(yī)療服務(wù)類上市公司。

時(shí)至今日，通策醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)依舊為口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)，這一行業(yè)因市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻低，可復(fù)制性強(qiáng)，近來(lái)成為資本獵頭投資的熱門對(duì)象，競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈。

呂建明期冀通過(guò)此次定增計(jì)劃，開設(shè)一家集婦科腫瘤、孕產(chǎn)及生殖醫(yī)療服務(wù)為主的醫(yī)院，讓上市公司的產(chǎn)業(yè)多元化，以改變主營(yíng)收入長(zhǎng)期依賴口腔業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，而這將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

“建設(shè)一個(gè)民營(yíng)醫(yī)院需要最少6年時(shí)間的沉淀，前3年基本虧本，中間3年勉強(qiáng)收支平衡?！眹?guó)家衛(wèi)計(jì)委公共政策專家委員會(huì)專家朱士俊表示。

時(shí)代周報(bào)記者就通策醫(yī)療此次定增，西湖國(guó)貿(mào)大廈在項(xiàng)目債務(wù)、法律糾紛等方面是否已調(diào)查摸底清楚，以及醫(yī)院投資回報(bào)周期的詳細(xì)情況等，向通策醫(yī)療董秘發(fā)去采訪函予以求證，然截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

收購(gòu)負(fù)債資產(chǎn)

在50億元定增計(jì)劃流產(chǎn)后，2016年末，呂建明通過(guò)實(shí)際掌控的通策醫(yī)療再次拋出了新一輪的定增預(yù)案，擬募資14億元轉(zhuǎn)型婦科、孕產(chǎn)及生殖領(lǐng)域。

2016年12月30日晚間，通策醫(yī)療公告稱，公司擬向呂建明、陸兆禧、財(cái)通證券資管通策醫(yī)療1號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃、諸暨通策成長(zhǎng)一號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、北京泰生鴻明投資中心（有限合伙）共5名特定對(duì)象，合計(jì)發(fā)行不超過(guò)4705.88萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為29.75元/股，募集資金總額不超過(guò)14億元。公司股票于2017年1月3日復(fù)牌。

在浙江本土擁有廣泛資源的呂建明，織就了一層“關(guān)系網(wǎng)”，此次非公開發(fā)行由這些意向投資人參與認(rèn)購(gòu)，這其中就包括目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域風(fēng)頭強(qiáng)勁的“阿里系”。

根據(jù)此次非公開發(fā)行預(yù)案，發(fā)行對(duì)象中，公司實(shí)際控制人呂建明擬認(rèn)購(gòu)8.05億元；公司關(guān)聯(lián)方諸暨通策擬認(rèn)購(gòu)2.37億元、通策1號(hào)資管計(jì)劃擬認(rèn)購(gòu)5834萬(wàn)元；陸兆禧擬認(rèn)購(gòu)1億元；泰生鴻明擬認(rèn)購(gòu)2億元。

據(jù)公開資料，陸兆禧早在去年即已從阿里巴巴榮退。這位馬云的搭檔，于1999年進(jìn)入阿里巴巴，歷任阿里集團(tuán)副總裁兼任支付寶總裁、阿里集團(tuán)CEO。2015年5月至2016年9月1日為阿里董事局副主席。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，陸兆禧與呂建明同在兩家公司中“潛伏”，在其中持股，分別為杭州健禧投資管理有限公司（注冊(cè)資本1000萬(wàn)元）和諸暨健禧資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（注冊(cè)資本1億元）

根據(jù)公告，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，計(jì)劃全部用于投建“浙江存濟(jì)婦女兒童醫(yī)院”（以下簡(jiǎn)稱“存濟(jì)婦兒醫(yī)院”），擬投建醫(yī)院是一家以婦科腫瘤、孕產(chǎn)及生殖相關(guān)醫(yī)療服務(wù)為特色的綜合醫(yī)院。

據(jù)了解，上述存濟(jì)婦兒醫(yī)院，作為實(shí)施醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目的主體公司，注冊(cè)資本5億元，法定代表人為呂建明，公司類型為有限責(zé)任公司（法人獨(dú)資）。

據(jù)通策醫(yī)療介紹，存濟(jì)婦兒醫(yī)院總投資為17.20億元，分別是購(gòu)置固定設(shè)備、以承債方式收購(gòu)西湖國(guó)貿(mào)大廈、西湖國(guó)貿(mào)大廈裝修和鋪底流動(dòng)資金。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，呂建明以承債方式收購(gòu)西湖國(guó)貿(mào)大廈，是此次定增募投項(xiàng)目的重點(diǎn)，通策醫(yī)療準(zhǔn)備向其投入13.46億元募集資金。

據(jù)了解，西湖國(guó)貿(mào)大廈目前的物業(yè)由一家名為杭州瑞弘思創(chuàng)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞弘思創(chuàng)”）的企業(yè)持有，該公司為僅持有西湖國(guó)貿(mào)大廈產(chǎn)權(quán)的特殊目的公司，目前其股東欠款及銀行負(fù)余額合計(jì)13.15億元。

工商資料顯示，瑞弘思創(chuàng)注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，股東分別為杭州輕聯(lián)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杭州輕聯(lián)”，出資 2750萬(wàn)元，持股55%），以及杭州二輕房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“二輕地產(chǎn)”，出資2250萬(wàn)元，持股45%）。

截至目前，輕聯(lián)投資、二輕房產(chǎn)已公開轉(zhuǎn)讓各自持有的瑞弘思創(chuàng)的全部股權(quán)。存濟(jì)婦兒醫(yī)院頗為“幸運(yùn)”，作為唯一意向受讓方，于2017年1月3日與輕聯(lián)投資簽署了受讓55%瑞弘思創(chuàng)股權(quán)的協(xié)議。而在二輕地產(chǎn)公開掛牌轉(zhuǎn)讓45%瑞弘思創(chuàng)股權(quán)后，存濟(jì)婦兒醫(yī)院收到《競(jìng)買資格確認(rèn)通知書》。

擺脫主營(yíng)單一局面

公開資料顯示，通策醫(yī)療前身中燕紡織，系經(jīng)北京市人民政府京政發(fā)〔1995〕121號(hào)文批準(zhǔn)，由北京中燕實(shí)業(yè)集團(tuán)公司聯(lián)合其他五家股東發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。經(jīng)歷多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，杭州寶群實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寶群實(shí)業(yè)”）成為第一大股東，呂建明成為實(shí)際控制人。

呂建明2006年向上市公司注入口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)作為新主業(yè)，經(jīng)過(guò)近10年耕耘，通策醫(yī)療的主業(yè)依然是口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)，這占到公司主營(yíng)收入的絕大多數(shù)。2016年半年報(bào)顯示，其營(yíng)收為3.79億元，比2015年同期增長(zhǎng)10.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)7237.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.60%。

報(bào)告期內(nèi)，通策醫(yī)療營(yíng)收來(lái)源主要為口腔醫(yī)療服務(wù)和輔助生殖服務(wù)，其中口腔醫(yī)療服務(wù)收入為3.75億元，占據(jù)總營(yíng)收的比例高達(dá)98.94%；輔助生殖服務(wù)收入為326.05萬(wàn)元，占比較少。

口腔行業(yè)因其市場(chǎng)化程度高和復(fù)制能力強(qiáng)，被視為社會(huì)資本辦醫(yī)的熱門領(lǐng)域，已成資本廝殺的藍(lán)海，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，口腔科等專科醫(yī)療行業(yè)在消費(fèi)升級(jí)、寬松政策的支持下，將成為醫(yī)療服務(wù)行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)行業(yè)。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全梳理，目前有包括大眾口腔（832387.OC）、拜瑞口腔（838025.OC）、華美牙科（833269.OC）、可恩口腔（830938.OC）和家鴻口腔（834566.OC），以及主營(yíng)齒科材料的滬鴿口腔（832202.OC）等新三板企業(yè)，以及港股現(xiàn)代牙科（03600.HK）。

呂建明試圖通過(guò)此次定增，改變通策醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，“基于公司對(duì)婦科腫瘤行業(yè)、孕產(chǎn)及健康生殖行業(yè)發(fā)展前景的持續(xù)看好，公司擬在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略性布局。”

據(jù)《中國(guó)衛(wèi)生和計(jì)劃生育統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，婦科腫瘤的發(fā)病率逐年提高，已成為危害我國(guó)女性健康的越來(lái)越需要關(guān)注的因素。中國(guó)2015年婦產(chǎn)（科）醫(yī)院總收入為 216.18 億元，較2014年185.57億元同比增長(zhǎng)16.50%；我國(guó)2015年腫瘤醫(yī)院總收入達(dá)到545.58億元，較2014年484.81億元同比增長(zhǎng)12.53%。婦產(chǎn)科及腫瘤相關(guān)醫(yī)療服務(wù)具有較大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模且保持較快增長(zhǎng)。

另外，因二孩政策而新增的育齡婦女生育中，有近50%是由35歲及以上的高齡產(chǎn)婦貢獻(xiàn)的，這一比例遠(yuǎn)高于不受政策影響的高齡產(chǎn)婦比例。該年齡段的自然受孕率較低，往往需要借助健康生殖相關(guān)醫(yī)療服務(wù)，市場(chǎng)容量巨大。

“目前高端的婦產(chǎn)醫(yī)院、兒科連鎖品牌都是有人投資的，民營(yíng)在這塊做得比較多，這一行業(yè)對(duì)服務(wù)的要求比較高，在所有臨床科室當(dāng)中，它屬于技術(shù)水平并不是特別高的領(lǐng)域。”高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人王海蛟在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。

根據(jù)通策醫(yī)療預(yù)案，此次非公開發(fā)行擬投資建設(shè)一家以婦科腫瘤、孕產(chǎn)及生殖相關(guān)醫(yī)療服務(wù)為特色的綜合醫(yī)院。按照規(guī)劃項(xiàng)目建設(shè)期為1年，項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率為10.01%，投資回收期約8年。

“婦科領(lǐng)域的發(fā)病率近年來(lái)有上升趨勢(shì)，特別是子宮肌瘤等，一般良性腫瘤的市場(chǎng)比較大，受眾人群很多，惡性腫瘤則要建立專業(yè)的技術(shù)，還是有一定挑戰(zhàn)?！蓖鹾ｒ愿嬖V時(shí)代周報(bào)記者。

對(duì)此，通策醫(yī)療亦表示擔(dān)憂，目前上市公司主要收入來(lái)源為口腔醫(yī)療服務(wù)收入，有少量的健康生殖業(yè)務(wù)，而存濟(jì)婦兒醫(yī)院建成后主要對(duì)外提供婦科腫瘤、孕產(chǎn)和健康生殖相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)，雖然同屬醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，但所屬細(xì)分子行業(yè)不同，診療的流程、醫(yī)護(hù)人員的配備都有所差異。

“盡管公司前期對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了充分論證，但該論證是基于目前的技術(shù)發(fā)展水平、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)政策等條件所作出的投資決策，在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，上述因素存在發(fā)生變化的可能，則可能造成募投項(xiàng)目效益不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)?！蓖ú哚t(yī)療稱。