2016年12月7日至今，樂(lè)視網(wǎng)已停牌一月有余。按照深交所停復(fù)牌新規(guī)——涉及重大資產(chǎn)購(gòu)買的非公開(kāi)發(fā)行股票停牌不得超過(guò)1個(gè)月。即使以12月15日的正式停牌日開(kāi)始計(jì)算，樂(lè)視網(wǎng)的停牌期限也將來(lái)臨。而在此期間，樂(lè)視網(wǎng)兩度承諾“停牌不超過(guò)10個(gè)交易日”，如今尚未有復(fù)牌跡象。

樂(lè)視網(wǎng)的停牌則急壞了一眾投資者，有股東在深交所互動(dòng)平臺(tái)接連質(zhì)疑“樂(lè)視網(wǎng)挑戰(zhàn)停復(fù)牌新規(guī)”，催促公司復(fù)牌，部分融資客則直言“不堪融資利息重負(fù)”，要求樂(lè)視網(wǎng)考慮股東利益。

對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的停牌，此前接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的機(jī)構(gòu)人士多認(rèn)為實(shí)際上是“停牌止跌”的緩兵之計(jì)，給予賈躍亭和整個(gè)樂(lè)視控股化解危機(jī)的時(shí)間。但以目前的情況來(lái)看，樂(lè)視雖然不斷以汽車發(fā)布會(huì)、釋放融資信號(hào)等“攻關(guān)”策略，試圖平息警報(bào)，但此起彼伏的欠款風(fēng)波仍然難以讓市場(chǎng)恢復(fù)對(duì)樂(lè)視的信心，樂(lè)視危機(jī)仍難解。

投資者難忍“停牌之傷”

在樂(lè)視網(wǎng)停牌一個(gè)月之后，催促其復(fù)牌的聲音越發(fā)頻繁，這一狀況在其深交所互動(dòng)平臺(tái)的投資者提問(wèn)中可見(jiàn)一斑。部分投資者質(zhì)疑公司承諾兩度“停牌不超過(guò)10個(gè)交易日”，缺乏誠(chéng)信。

樂(lè)視網(wǎng)的停牌開(kāi)始于2016年12月7日，彼時(shí)其以“擬披露重大事項(xiàng)”為由臨時(shí)停牌，隨后12月15日樂(lè)視網(wǎng)宣布“籌劃通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票及其他資本方式引入戰(zhàn)略投資者”開(kāi)始正式停牌，并承諾“12月15日起，預(yù)計(jì)繼續(xù)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日”，不過(guò)隨后這一承諾落空。

12月28日，在正式停牌將滿10個(gè)交易日前，樂(lè)視網(wǎng)披露稱，上述事項(xiàng)涉及交易規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)100億元人民幣，公司已與戰(zhàn)略投資者簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。但因所涉投資規(guī)模較大，涉及多個(gè)主體等原因，公司還將繼續(xù)停牌，并再次承諾“從2016年12月29日開(kāi)市起，停牌時(shí)間原則上不超過(guò)十個(gè)交易日”。

“無(wú)論從樂(lè)視(網(wǎng))自己承諾的，還是停復(fù)牌新規(guī)來(lái)看，都該復(fù)牌了。”一長(zhǎng)期關(guān)注樂(lè)視網(wǎng)的投資者對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析認(rèn)為，這一周應(yīng)是樂(lè)視網(wǎng)最后的停牌期限，而此番停牌無(wú)疑讓機(jī)構(gòu)和散戶投資集體“吃虧受傷”，暫時(shí)失去了“自主選擇權(quán)”。

而在這之中，“受傷”最深的則是熱衷豪賭樂(lè)視網(wǎng)的融資客。對(duì)于看好樂(lè)視網(wǎng)的融資客而言，2016年并算不上一個(gè)好年頭。巧合的是，在2015年12月的同一天，樂(lè)視網(wǎng)由于重大資產(chǎn)重組開(kāi)始了近半年停牌。隨后融資客開(kāi)始出逃，但仍有30億融資盤堅(jiān)守，“甘愿”承受融資利息。

“2016年停了半年，復(fù)牌一直跌，然后半年后又停，如果中間有一直持有的(融資客)，利息不少?！钡谝回?cái)經(jīng)記者從上海一證券公司兩融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人處了解到，目前券商兩融的利息年化在8個(gè)百分點(diǎn)左右，而這對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的兩融投資者，尤其大比例持倉(cāng)的來(lái)說(shuō)，將是不小的負(fù)擔(dān)。

實(shí)際上，停牌之傷已經(jīng)開(kāi)始讓昔日“樂(lè)粉”的信心瓦解，2016年12月7日以來(lái)，已有約5.5億的融資盤出逃。此外，包括中郵創(chuàng)業(yè)基金、嘉實(shí)基金在內(nèi)的多家基金公司已將樂(lè)視網(wǎng)估值下調(diào)，相關(guān)基金已按33.43元對(duì)樂(lè)視網(wǎng)重新估值。但樂(lè)視網(wǎng)在1月停牌期限之后是否會(huì)復(fù)牌仍未可知。

“雖然交易所規(guī)定非公開(kāi)發(fā)行股票停牌不得超過(guò)1個(gè)月，但樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌變數(shù)比較大，很難確定它是不是會(huì)不按常規(guī)來(lái)，繼續(xù)停牌?！鄙鲜鼋邮艿谝回?cái)經(jīng)采訪的投資者如是稱。

“錢”途仍撲朔

在2015年12月7日停牌前，樂(lè)視網(wǎng)曾因資金鏈危機(jī)多次大跌，而“停牌止跌”成為外界看來(lái)樂(lè)視選擇的緩兵之計(jì)。而復(fù)牌之所以一拖再拖，或因其融資尚未充分落實(shí)。

“目前來(lái)看，如果復(fù)牌樂(lè)視能確實(shí)落實(shí)好融資，100億能實(shí)在地拿到手，股價(jià)才能得到一定保障?！痹谏虾Ｒ凰侥纪顿Y總監(jiān)看來(lái)，錢才是樂(lè)視網(wǎng)能否復(fù)牌的關(guān)鍵因素，而樂(lè)視停牌以來(lái)的一系列公關(guān)和營(yíng)銷策略難以讓市場(chǎng)信服。

2017年1月3日，樂(lè)視的合作方Faraday Future在美國(guó)拉斯維加斯正式發(fā)布了其首款量產(chǎn)車型——FF91。作為樂(lè)視汽車的一次重要的成果亮相，樂(lè)視砸下重金，有媒體報(bào)道稱樂(lè)視為連夜調(diào)動(dòng)FF91，花費(fèi)達(dá)25萬(wàn)美元。

不過(guò)，這一亮相并未打消市場(chǎng)疑慮，對(duì)于FF91，“公關(guān)車”、“概念車”、“難以量產(chǎn)”、“市場(chǎng)空間有限”等的質(zhì)疑仍然沒(méi)有停止。

上述私募研究總監(jiān)認(rèn)為，依靠展示汽車、開(kāi)發(fā)布會(huì)的公關(guān)策略，市場(chǎng)已經(jīng)不再感冒?！斑@讓大多數(shù)投資者還是無(wú)法判斷，新能源汽車在當(dāng)下能否給樂(lè)視網(wǎng)帶來(lái)估值的增量。”他認(rèn)為，以發(fā)布會(huì)的形式來(lái)展示樂(lè)視，已經(jīng)讓市場(chǎng)審美疲勞。

對(duì)此，前述投資者亦表示認(rèn)同?！吧鷳B(tài)故事在2015年牛市之下或許行得通，但目前的市場(chǎng)環(huán)境巨變。”他表示。

比起樂(lè)視汽車的展示，市場(chǎng)更為期待的是樂(lè)視能夠解決資金問(wèn)題，但接連不斷的欠款風(fēng)波以及迷離的百億戰(zhàn)略投資讓樂(lè)視網(wǎng)的“錢”途仍然撲朔。

就在FF91亮相后兩天，即樂(lè)視體育欠款風(fēng)波后，樂(lè)視手機(jī)再度被欠款風(fēng)波困擾。新三板掛牌企業(yè)豪聲電子(838701.OC)發(fā)布仲裁公告，公開(kāi)向樂(lè)視移動(dòng)智能信息技術(shù)(北京)有限公司和樂(lè)視控股討要5000多萬(wàn)元欠款。而這也是樂(lè)視首次被合作方以仲裁形式公開(kāi)討債。

此外，除了樂(lè)視自身的資金危機(jī)，接受第一財(cái)經(jīng)采訪的人士還提示，目前的市場(chǎng)風(fēng)格對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)這樣的創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)不再有利，新股發(fā)行不斷復(fù)蘇等外部因素，也將造成資金對(duì)樂(lè)視的偏好必然下降。樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌補(bǔ)跌成必然，而尚未有足夠的成果穩(wěn)住復(fù)牌后的股價(jià)，或是樂(lè)視網(wǎng)遲遲未能復(fù)牌的直接因素。