報告摘要:

事件:公司于1月4日公告采用4.7 億元現(xiàn)金收購青海佛照鋰和青海威力兩家公司股權,收購完成后公司間接持有藍科鋰業(yè)27.75%股權。收購藍科鋰業(yè)符合公司做大做強新能源板塊的戰(zhàn)略:藍科鋰業(yè)的業(yè)務經(jīng)營方向及產(chǎn)業(yè)前景,符合公司新能源材料方向發(fā)展戰(zhàn)略,是對公司現(xiàn)有業(yè)務的補充和延伸,向鋰上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸,助于增加公司利潤增長點。此次收購讓科達潔能在陶瓷機械以外迅速發(fā)展戰(zhàn)略第二極:新能源產(chǎn)業(yè)鏈。

收購交易完成后,考慮交易對手以及藍科的股東關系,未來不排除進一步增持藍科股權:藍科鋰業(yè)是鹽湖股份持股51+%股權的生產(chǎn)碳酸鋰子公司,目前除鹽湖股份外,主要股東佛山照明、青海威力、蕪湖基石;前兩股東持有27.75%股權,是本次科達潔能收購的交易對手,蕪湖基石參與公司的三年期定增,也是公司的長期合作伙伴。

按照鋰業(yè)所處行業(yè)成長性、競爭能力(成本低)以及中期產(chǎn)能規(guī)劃,科達收購藍科是經(jīng)濟的:藍科鋰業(yè)主要工藝從鹽湖鹵水中提取鋰,比競爭對手從礦山中提取成本更低。從本次增持來看,藍科鋰業(yè)整體估值為30 億,目前產(chǎn)能3000 多噸,17 年擴充至7000 多噸,產(chǎn)能后續(xù)可能會進一步擴大至2-3 萬噸,按照目前的價格與產(chǎn)能推算,整體估值還算合理。

公司海外擴張打開成長空間,16 年管理層大比例增持,夯實安全邊際:海外陶瓷機械具有高成長性,且公司有與海外企業(yè)強強聯(lián)合的可能。同時,公司海外陶瓷工廠也將從今年開始貢獻大的利潤,預計將有至少6000 萬。公司領導層16 年大比例增持公司股份,增持比例占總股本的約7%,增持金額近8 億元,且增持價格與目前股價接近。

投資建議與評級:預計公司2016-2018 年的凈利潤為4.26 億元、5.74億元和7.36 億元,EPS 為0.3 元、0.41 元、0.52 元,市盈率分別為:26 倍、20 倍、15 倍。給予“買入”評級。

風險提示:海外業(yè)務不及預期,負極材料業(yè)務不及預期